上周四，國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布了2017年儲備棉輪出銷售方案，鄭棉價格應聲回落。儲備棉輪出方案的提前公布，改變了市場對棉價的短期預期，棉花價格承壓。

國內供應缺口擴大，長期價格重心上移。

根據(jù)10月美農報告，2016/2017年度除中國外全球棉花產(chǎn)量大幅增加10.4%，消費量小幅上調0.3%，期末庫存增加3.9%，最終導致期末庫存消費比上升1.8個百分點，至52.6%。產(chǎn)量增加主要是上一年度棉花產(chǎn)量大幅下降所致，而期末庫存消費比處于近幾年的低位，位于10年均值的下方。

國內植棉面積持續(xù)下降，產(chǎn)量已連續(xù)四個年度下滑。預計2016/2017年度棉花產(chǎn)量同比下降4.5%，至457.2萬噸，降幅小于上一年度。消費量在2011/2012年度明顯下降后平穩(wěn)回落，近兩個年度開始回暖。一方面，棉花進口配額發(fā)放量減少；另一方面，國內外棉花、棉紗價差縮小，紗線進口量下滑。以上兩個原因使得我國棉花消費量溫和增加。

2016/2017年度國內期末庫存下降220萬噸，減幅達17.3%，幅度大于上一年度；期末庫存消費比下降31個百點，至135.11%，為近五年來的新低；供應缺口預計為315.7萬噸，比上一年度擴大32.6萬噸，為2011/2012年度以來的新高。在60%的棉花進入國儲不能自由流通的情況下，供應缺口擴大、庫存大幅下降無疑會拉升棉花價格運行中樞。而儲備棉輪出的節(jié)奏將短期內改變市場供需格局，進而影響價格走勢。

輪出政策公布，短期價格下行壓力加大

11月24日，國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布2017年儲備棉輪出公告，2017年儲備棉輪出銷售將從3月6日開始，截止時間暫定為8月底。在國內棉花供需矛盾突出、價格上漲的背景下，儲備棉輪出公告提前發(fā)布且保障市場供應，其穩(wěn)定棉花價格的意圖明顯。

受公路運輸費用大幅上漲、出疆車輛較少及鐵路運力緊張影響，截至目前，棉花出疆量較2015年同期大幅下滑。與此同時，內地紡織企業(yè)集中補庫需求強烈，國內供需矛盾突出。儲備棉輪出公告的發(fā)布大大緩解了棉企的恐慌情緒。按其所述，明年儲備棉將向市場投放至少384萬噸的有效供應，完全覆蓋了2016/2017年度棉花供應缺口，再加上關稅內的進口配額，市場無需擔心后期無花可紡。

明年1月底將迎來傳統(tǒng)大節(jié)——春節(jié)。在春節(jié)前后半個月，下游紡織企業(yè)幾乎處于放假狀態(tài)，市場產(chǎn)銷清淡，需求疲軟。3月儲備棉拋儲將加劇這種局面。

目前，公路運輸在各方協(xié)調下已逐漸正常化，下個月新疆瓜果等運輸減少，鐵路運輸有望提速，棉花出疆壓力會進一步緩解?，F(xiàn)在至明年1月中旬，地產(chǎn)棉加上外運疆棉，市場不愁無花可用。儲備棉輪出銷售方案的提前發(fā)布改變了市場的短期供需格局，棉價自高位回落。不過，長遠來看，價格下行空間有限。