美盤(pán)豆類(lèi)前期震蕩后大幅上行，目前已創(chuàng)下近4個(gè)月新高。今年南美大豆減產(chǎn)、導(dǎo)致需求提前轉(zhuǎn)向美國(guó)的大背景，使得美豆出口持續(xù)良好。近期雷亞爾貨幣有重回貶值趨勢(shì)，巴農(nóng)近期出貨意愿將維持積極，新作年初即將上市，隨著南美早收豆入市預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，美豆銷(xiāo)售窗口縮短，在美豆龐大的庫(kù)存積壓之下，加上南美新作未來(lái)的上市，美豆繼續(xù)上沖有點(diǎn)難度。

近期美豆的強(qiáng)勢(shì)上漲，一是對(duì)未來(lái)天氣的升水考量，拉尼娜氣候若發(fā)生，將對(duì)南美大豆帶來(lái)較大的減產(chǎn)壓力；二是美豆油政策上的利好，美國(guó)EPA宣布，2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖，將總再生燃油摻和量從2016年的181.1加侖上調(diào)至2017年的192.8億加侖，因EPA公布明年美國(guó)能源公司需要在燃料供應(yīng)中摻混192.8億加侖的乙醇和生物柴油，去年該目標(biāo)為181億加侖。先進(jìn)生物柴油需求提高超預(yù)期，比預(yù)期2017年的40億加侖增至42.8億加侖，新增豆油需求約50萬(wàn)噸。美豆油后期有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。 印度棕櫚油需求推遲

馬盤(pán)近日受中國(guó)市場(chǎng)和美豆油帶動(dòng)走強(qiáng)，相對(duì)漲幅一般。

近期馬來(lái)西亞出口表現(xiàn)不佳，11月1日～25日環(huán)比出口下降約10%。前期進(jìn)口亮眼的歐盟，因生物柴油利潤(rùn)有下滑，進(jìn)口小幅回落。中國(guó)11月進(jìn)口利潤(rùn)有所回升，進(jìn)口需求增加。馬來(lái)西亞出口降低的最主要根源在印度，印度政府廢除高面值紙幣的流通，由于現(xiàn)金短缺導(dǎo)致需求受到遏制，不少商店通常用現(xiàn)金向批發(fā)商支付賬單，印度買(mǎi)家正推遲船期，預(yù)計(jì)12月此影響還將延續(xù)。但因進(jìn)口放緩，印度本國(guó)庫(kù)存已降至較低位置，目前庫(kù)存僅夠1個(gè)月消費(fèi)，因此，預(yù)計(jì)明年1月，印度仍將提升進(jìn)口以補(bǔ)足庫(kù)存，對(duì)植物油的需求只會(huì)晚到，而不會(huì)不到。

國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然偏低

國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)入去庫(kù)存階段，豆油庫(kù)存持續(xù)下滑，截至11月25日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量101萬(wàn)噸，上月同期120萬(wàn)噸。今年春節(jié)較早，春節(jié)前備貨啟動(dòng)也將早于往年，進(jìn)入12月份，中下游經(jīng)銷(xiāo)商將會(huì)為元旦、春節(jié)備貨作準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)后期豆油庫(kù)存還會(huì)進(jìn)一步下降。

棕櫚油庫(kù)存則更為緊張，目前全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量為22.8萬(wàn)噸，再創(chuàng)今年新低，且市 場(chǎng)貨源仍較集中。尤其華南廣東貨源緊張，大多工廠無(wú)貨，這將繼續(xù)為棕櫚油市場(chǎng)提供支撐。

而資金對(duì)菜油現(xiàn)貨緊張更為關(guān)注，由于缺少原料，沿海地區(qū)大部分油廠處于停機(jī)狀態(tài)，菜油庫(kù)存也不斷下降。截至上周末，兩廣、福建地區(qū)菜油總庫(kù)存9.1萬(wàn)噸，較上周的10.7萬(wàn)噸下降15%，并低于三年均值。由于價(jià)格回調(diào)，買(mǎi)家逢低補(bǔ)庫(kù)，上周沿海地區(qū)菜油成交5.24萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)也持續(xù)火熱進(jìn)行，且成交火爆，成交價(jià)格也比較高，鼓舞市場(chǎng)情緒。

支撐牢固上行通道未改

總體來(lái)說(shuō)，鑒于人民幣貶值趨向難改，進(jìn)口成本提升，以及貨幣超發(fā)帶來(lái)的通脹預(yù)期，使得國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存再創(chuàng)新低，即便12月到船較多，也難以恢復(fù)到去年水平。重點(diǎn)關(guān)注東南亞產(chǎn)區(qū)11～12月貨超賣(mài)，貨主大多是印度，市場(chǎng)對(duì)印度現(xiàn)金短缺問(wèn)題出現(xiàn)后是否能夠繼續(xù)履約存疑，短期棕櫚油仍受該因素壓制。

目前油脂庫(kù)存均在降低，豆油庫(kù)存已接近102萬(wàn)噸，棕櫚油23萬(wàn)噸。基本面利多格局將繼續(xù)為油脂行情奠定良好的下方支撐。生物燃料政策利多也適時(shí)添了一把火，工業(yè)品大幅飆升后，漲幅較少的油脂顯然更具投資價(jià)值，油脂上行的通道仍將繼續(xù)。