私募機構(gòu)參與做市試點年底前有望落地

新三板改善流動性制度供給正在逐個推出，醞釀半年之久的私募機構(gòu)參與做市試點年底前有望落地，近日有知情人士處透露，私募機構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點申報已經(jīng)結(jié)束，截至目前，有20多家私募機構(gòu)申報了做市業(yè)務(wù)試點，基本確定首批試點將有10家私募機構(gòu)入圍。預計很快將公布首批做市試點名單。

一位來自券商做市部的人士近日表示，“私募機構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)的信號意義大于實質(zhì)意義，這意味著以改善市場流動性為核心的政策供給將逐個推出?！?/p>

私募參與做市業(yè)務(wù)將增加做市轉(zhuǎn)讓的競爭性因素。”上述券商人士表示，擴大做市商范圍，既有利于及時引入流動性“活水”，也有利于形成競爭性做市格局。在做市商數(shù)量不斷增加的情況下，每只掛牌股票的做市商數(shù)量將進一步增加，可以逐漸促使市場由壟斷性做市制度向競爭性做市制度逐漸過渡。

私募機構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)將為其他機構(gòu)參與做市趟出一條路。早在2014年12月份，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于證券經(jīng)營機構(gòu)參與全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》就提出擴大做市隊伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機構(gòu)、私募基金管理機構(gòu)等機構(gòu)經(jīng)備案后，在新三板開展做市業(yè)務(wù)。

新三板摘牌制度呼之欲出 企業(yè)摘牌將成常態(tài)

據(jù)統(tǒng)計顯示，11月份以來至28日，新三板有13家公司摘牌，創(chuàng)下新三板成立以來單月摘牌數(shù)量創(chuàng)新高。任何一個市場都應該是一個有進有出的市場，隨著新三板掛牌公司數(shù)量的快速提升，未來企業(yè)摘牌也將會成為常態(tài)。

自全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴大試點至全國以來，掛牌公司數(shù)量快速上升，海量市場規(guī)模已經(jīng)形成。截至2016年11月29日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量已達9754家，且仍保持高速增長態(tài)勢。

在掛牌公司數(shù)量攀升的同時，如何實現(xiàn)市場的有進有出、優(yōu)勝劣汰就成為監(jiān)管層考慮的重點。

今年10月21日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》(以下簡稱《實施細則》)，新三板摘牌制度呼之欲出。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，發(fā)布摘牌制度一方面堅持開放包容的理念，充分尊重并保護掛牌公司基于其意思自治作出的退市決定，允許掛牌公司主動申請終止掛牌。

另一方面，為健全市場自凈功能，實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，同時貫徹落實“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”要求，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將對于不符合掛牌維持條件，以及存在重大違法違規(guī)行為的掛牌公司，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將依法強制其股票終止掛牌。

雖然當前企業(yè)摘牌仍以主動申請終止掛牌為主，但相信隨著新三板終止掛牌制度的推出，被動終止掛牌企業(yè)的數(shù)量也會攀升，這不僅利于整個市場的發(fā)展，更有利于提升掛牌企業(yè)的整體質(zhì)量。

聚個股

上達電子：新三板一年級尖子生

今年新三板的表現(xiàn)可謂喜憂參半。喜的是掛牌數(shù)量飆升，截止11月29日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達到9754家;憂的是企業(yè)融資艱難，到目前為止，新三板掛牌企業(yè)融資額僅為998億，距上半年擬定的近3000億目標相去甚遠。不過3月15日掛牌的創(chuàng)新層企業(yè)上達電子表現(xiàn)搶眼，在不到1年內(nèi)完成多輪定增，逆勢融資近億元，成為新三板的一匹黑馬。

持續(xù)增長躋身創(chuàng)新層“百強”

新三板是我國中小企業(yè)賴以發(fā)展的重要資本市場，在改善中小企業(yè)金融環(huán)境，大力推動創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)方面發(fā)揮著核心和不可替代的作用。這也是眾多中小企業(yè)爭相掛牌新三板的重要原因。

上達電子于今年3月正式獲批上市，并公開發(fā)行股票170.94萬股，募集資金1000萬元，發(fā)行價格為每股5.85元，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。6月入圍創(chuàng)新層之后，上達電子分別于8月、11月再次定增，兩輪共計6000萬元。

上達電子成立于2004年11月。12年間，公司規(guī)模逐漸擴大，近3年營業(yè)收入更是大幅增長，2014年較2013年增長51.58%，2015年較2014年增長達到驚人的132.79%;在凈利潤方面，2014年較2013年上升24.63%，2015年較2014年上升405.51%。2015年，上達電子營收超過6億元，堪比主板公司。

穩(wěn)定而強勢的業(yè)績表現(xiàn)讓上達電子獲得資本垂青。今年8月，海林投資全額認購上達電子3000萬融資。上達電子預計，隨著市場旺季到來和產(chǎn)能釋放，加之公司經(jīng)營管理水平的持續(xù)提升，以及政策性利好等因素，2016全年公司營收有望突破8個億，實現(xiàn)凈利潤4000萬元。

多點開花業(yè)績潛力待釋放

在掛牌新三板不到1年的時間內(nèi)，上達電子在資本市場的助力下，業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。在客戶拓展方面進展可嘉，新增華星光電、深天馬等6大客戶;在新技術(shù)研發(fā)方面更是火力全開，僅今年上半年就上馬了六大技術(shù)研發(fā)項目，這使上達電子在在新一輪產(chǎn)業(yè)升級中占領(lǐng)先機。

隨著顯示技術(shù)的迭代更新，全球顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步入關(guān)鍵節(jié)點，OLED有望成為繼LCD后的“下一代顯示技術(shù)”。市場研究機構(gòu)HIS也預測，OLED產(chǎn)品占顯示產(chǎn)品營收比例到2020年有望達到46%。上達電子已經(jīng)提前研發(fā)柔性顯示用柔性基板等核心技術(shù)，即將獲得相關(guān)專利，有望實現(xiàn)國產(chǎn)化。

此外，在產(chǎn)能方面也得到大幅提升，隨著黃石光電產(chǎn)業(yè)園一期項目投產(chǎn)，上達電子現(xiàn)已具備年產(chǎn)柔性電路板80萬平方米的能力。

在柔性電路板行業(yè)深耕12年，上達電子成為行業(yè)翹楚，聚集了三星、華為、VIVO、小米等一大批合作伙伴，加之長期戰(zhàn)略合作伙伴京東方的訂單拉動，可以預見，上達電子的凈利會在未來兩年充分釋放出來，具備長期投資價值。

《我不是潘金蓮》票房慘淡 投資公司，虧!虧!虧!

明星做股東已不是什么新鮮事，像黃曉明、李冰冰、任泉、趙薇等一眾明星紛紛做起了投資人，并賺的盆滿缽滿。知名導演馮小剛也于去年分別成立了浙江東陽美拉傳媒有限公司(以下簡稱“美拉傳媒”)，并投資了新三板互聯(lián)網(wǎng)金融公司祥云信息。然而，正是因為這兩家公司，馮導最近有點煩。

《我不是潘金蓮》票房慘淡 出品人美拉傳媒業(yè)績堪憂

近日，馮小剛屢上頭條。先是因為其導演的電影《我不是潘金蓮》掀起華誼與萬達的票房罵戰(zhàn)，后該影片又被多家媒體質(zhì)疑“幽靈場”刷票房，11月26日,馮小剛又憑借該影片一舉摘得第53屆臺灣電影金馬獎最佳導演獎。

雖然一直處于輿論的風口浪尖，但《我不是潘金蓮》的票房卻不容樂觀。根據(jù)中國票房網(wǎng)的統(tǒng)計，今日，該影片的票房為208.6萬，累計票房為3.34億。貓眼預測該片的最終票房為4.75億元。慘淡的票房急壞了發(fā)行方和投資方。

據(jù)了解，《我不是潘金蓮》的出品方共有4家公司，分別為：耀萊影視文化傳媒有限公司、華誼兄弟傳媒股份有限公司、北京摩天輪文化傳媒有限公司和美拉傳媒。

美拉傳媒成立于2015年9月2日，注冊資本500萬元，馮小剛持有美拉傳媒99%股份，為該公司法人。2015年11月華誼兄弟出資10億元收購了美拉傳媒70%的股權(quán)。美拉傳媒也承諾，2016年度經(jīng)審計的稅后凈利潤不低于1億元，且到2020年每年凈利潤增長15%，否則馮小剛等原股東以現(xiàn)金補足差額。

而根據(jù)美拉傳媒2016年半年報顯示，上半年該公司的凈利潤僅為3535.6萬元。因此要完成1億元的利潤目標，《我不是潘金蓮》的票房利潤就至關(guān)重要。

難怪馮小剛要親自上陣“開撕”萬達。

然而，讓馮小剛鬧心的還不止這一件事。眾所周知，馮小剛2015年投資了一家新三板公司——深圳祥云信息科技股份有限公司(以下簡稱“祥云信息”)，跨界玩起了互聯(lián)網(wǎng)金融。

據(jù)了解，祥云信息成立于2011年8月29日，注冊資本金1500萬元，2015年12月成功掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)為從事互聯(lián)網(wǎng)金融信息技術(shù)的研發(fā)和服務(wù)，向投資者提供量化金融工程技術(shù)與金融大數(shù)據(jù)分析服務(wù)。馮小剛持有該公司3%的股份，為該公司第6大股東。

祥云信息2016年半年報顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.41萬元，較上年同期減少233.37萬元，下降71.20%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤虧損356.57萬元，較上年同期，凈利潤下降86.34%;凈資產(chǎn)為134.47萬元，較期初減少170.21萬元，下降55.87%。

由此可見，今年上半年，祥云信息的業(yè)績并不容樂觀。對此，該公司解釋，業(yè)績下滑主要原因在于公司處于持續(xù)研發(fā)和產(chǎn)品升級階段，一直保持了較高的研發(fā)投入比。而該公司所處行業(yè)市場低迷，客戶需求迫于大環(huán)境影響受到不同程度的抑制。

然而，祥云信息公開轉(zhuǎn)讓說明書還發(fā)現(xiàn)，該公司近年來一直處于虧損狀態(tài)。資料顯示，祥云信息2013年、2014年和2015年的營業(yè)收入分別為167萬元、189萬元和438.44萬元，而凈利潤則分別虧損451萬元、628萬元和1158.58萬元。

祥云信息在產(chǎn)品種類和知名度方面仍與行業(yè)內(nèi)發(fā)展成熟的企業(yè)存在較大差距，仍處于發(fā)展階段，還需不斷加大產(chǎn)品研發(fā)投入，也就是說要繼續(xù)燒錢。估計馮導短期內(nèi)難獲理想回報。