近期紐約原糖加速下跌，上周五晚，受現(xiàn)貨需求的支撐，原糖出現(xiàn)了微幅反彈，短期將考驗(yàn)19美分/磅。然而，鄭糖期貨于上周四晚一舉突破前期振蕩平臺(tái)，增倉(cāng)上行，上周五夜盤(pán)，主力1701合約已躍升至7000元/噸上方，本周一則直接封在漲停板。筆者認(rèn)為，鄭糖上漲除了整體供給偏緊外，還由于糖市一些利好預(yù)期的推動(dòng)，但漲勢(shì)能否持續(xù)還需要觀察原糖的表現(xiàn)。

供給整體偏緊

每年10月為食糖新榨季的開(kāi)始，從10月到春節(jié)前，國(guó)內(nèi)食糖供給渠道有以下幾種：上榨季結(jié)轉(zhuǎn)的老糖庫(kù)存、糖廠壓榨的新糖、進(jìn)口食糖、拋儲(chǔ)糖以及中下游企業(yè)食糖庫(kù)存。通過(guò)加總以上供給，可以發(fā)現(xiàn)，與去年同期比，今年春節(jié)前的食糖供給量同比減少約70萬(wàn)噸。

近期，市場(chǎng)數(shù)據(jù)和現(xiàn)貨成交也反映了這種供給偏緊的態(tài)勢(shì)。一方面，海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月進(jìn)口食糖約11萬(wàn)噸，同比減少25萬(wàn)噸，環(huán)比下降39萬(wàn)噸。進(jìn)口量屬于偏低水平，與預(yù)期中的10萬(wàn)噸比較符合。另一方面，今年食糖現(xiàn)貨成交整體好于去年，新老糖價(jià)差處于較低水平，現(xiàn)貨價(jià)格一直居高不下，新糖預(yù)售成交也比較好。據(jù)了解，上周的新糖訂貨出現(xiàn)了幾例萬(wàn)噸以上的大單。

利好因素增多

除了供給整體偏緊外，糖價(jià)維持高位還因?yàn)樘鞘欣锎嬖谥鄠€(gè)利好因素。一是提高關(guān)稅。9月22日，商務(wù)部發(fā)布了對(duì)進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查的公告，一旦調(diào)查情況屬實(shí)，提高關(guān)稅將是大概率事件。在這種預(yù)期下，加工糖廠進(jìn)口食糖變得非常謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)期價(jià)格的不確定性也顯著增加。二是運(yùn)力受限。我國(guó)運(yùn)輸新政出臺(tái)后，汽運(yùn)受到明顯影響，不僅導(dǎo)致運(yùn)輸成本增加也導(dǎo)致運(yùn)力受限。其中，新疆和內(nèi)蒙古的甜菜糖運(yùn)往銷(xiāo)區(qū)的天數(shù)增長(zhǎng)，時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)大增。廣西地區(qū)食糖銷(xiāo)出的路徑之一海運(yùn)也受到影響，集裝箱由一車(chē)兩箱改成一箱后，壓港嚴(yán)重。三是天氣因素。天氣預(yù)報(bào)顯示，今年很可能遭遇嚴(yán)冬，近日廣西地區(qū)的低溫多雨天氣頻發(fā)，已引起市場(chǎng)對(duì)霜凍的警惕。

原糖指引價(jià)格

有了供給整體偏緊的基礎(chǔ)，同時(shí)也具備了多個(gè)利好因素，鄭糖高位振蕩后繼續(xù)拉漲也就順理成章。不過(guò)，后期原糖走勢(shì)依然對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)有指引作用，隨著原糖持續(xù)下跌，原糖進(jìn)口已然出現(xiàn)較好的利潤(rùn)，而且我國(guó)近期也出現(xiàn)了買(mǎi)貨的舉動(dòng)。雖然這種壓力短期較難傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，但長(zhǎng)周期來(lái)看，鄭糖繼續(xù)上漲的壓力較大，而短期來(lái)看，原糖一旦止跌，鄭糖價(jià)格或許能走得更遠(yuǎn)。