2016年臨近收官，如果刨除10月之后的行情，那么無疑2016年黃金的表現(xiàn)是極為亮眼的。年內(nèi)低點(diǎn)1060美元，高點(diǎn)重心在1315美元附近，漲幅為255美元/盎司或24%。但是從10月之后，國(guó)際金價(jià)先后迎來兩波下跌。一次是國(guó)慶期間，金價(jià)大跌4.56%；一次是特朗普當(dāng)選美國(guó)新任總統(tǒng)后，金價(jià)大跌5.32%。即圖中的A、B兩部分。

特朗普上臺(tái)后，兩個(gè)詞匯出現(xiàn)頻率較高，一個(gè)是國(guó)債收益率，一個(gè)是美元。毫無疑問的，“黑馬”特朗普逆襲問鼎白宮，但隨后快速“漂白”，令市場(chǎng)頗為錯(cuò)愕。川普剛一當(dāng)選就迅速扛出基建大旗，財(cái)政刺激預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿回歸，美國(guó)各期限國(guó)債收益率全線上揚(yáng)，并推動(dòng)通脹抬頭，更坐實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)12月升息的基調(diào)。配合階段向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美元如坐上了沖天的火箭，創(chuàng)下十三年來高點(diǎn)。金價(jià)承壓跌至千二一線尋求安慰。

觀察A、B兩部分，可發(fā)現(xiàn)金價(jià)兩次均大幅下跌，但是反映利率水平的國(guó)債受益率，卻出現(xiàn)背離，一次與金價(jià)同跌，一次與金價(jià)逆行。究其原因，卓創(chuàng)認(rèn)為，A發(fā)生時(shí)段，恰巧英國(guó)新首相強(qiáng)硬表態(tài)明年3月將開啟脫歐程序，激發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，特別是英鎊閃崩事件，更加劇了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的國(guó)債受到青睞，國(guó)債收益率因此下行。但是這次動(dòng)蕩，美元變相受益，金價(jià)遭受打壓出現(xiàn)第一次大跌。而B時(shí)段，則是川普基建振興計(jì)劃推出之時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受益上漲，美股、商品、美元均出現(xiàn)上漲，而避險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售，債券收益率飆升（即債券價(jià)格大跌。債券價(jià)格越低，則收益率越高，反之亦然），金銀等價(jià)格出現(xiàn)下跌。

由于，金價(jià)與真實(shí)利率水平是負(fù)相關(guān)關(guān)系（正常情況下是這樣的），真實(shí)利率可以用通脹保值債券收益率來代替，文中選取了美國(guó)十年期通脹保值債券收益率來代表美國(guó)真實(shí)利率水平。當(dāng)真實(shí)利率水平超過零值時(shí)，那么債券相對(duì)于黃金投資，就有吸引力，因?yàn)辄S金是無息資產(chǎn)，沒有穩(wěn)定的額外收益。進(jìn)入11月之后，可以明顯看出，利率水平快速回升到了0.2%附近，而金價(jià)則在多重利空打壓下回落至千二一線。由此也可看出，利率水平的回升，已經(jīng)開始影響金市的人氣和投資前景。只是這種情況目前還只是初級(jí)階段，缺乏足夠的數(shù)據(jù)支撐。并且后市川普上臺(tái)，仍存在相當(dāng)大的不確定性，因此，后市金價(jià)仍有機(jī)會(huì)收復(fù)失地。并且低金價(jià)將令實(shí)物需求者獲益，并因此而受到支撐。