意大利總理倫齊（Matteo Renzi）發(fā)動修憲公投的政治豪賭，輸?shù)臋C(jī)率越來越高，不僅可能斷送自己的仕途，還可能引發(fā)另一場歐洲危機(jī)。

倫齊已經(jīng)宣誓只要公投未過就下臺負(fù)責(zé)，然而上周末公布的最后民調(diào)顯示，反對陣營領(lǐng)先差距已擴(kuò)大至十個百分點以上，倫齊幾無勝算。目前距投票日還有兩周時間，按規(guī)定已不能再發(fā)布民調(diào)。

這場公投目的在于縮減參議院的權(quán)利，并將權(quán)力移轉(zhuǎn)至中央政府，以利推動改革。眾多分析師都指出，公投若遭否決，意大利銀行業(yè)乃至歐元都將遭殃。市場不安情緒已反映在德國與意大利國債收益率差擴(kuò)大至逾1.6個百分點，此為2015年歐洲央行（ECB）開始收購國債以來之最。

12月4日，意大利即將舉行公投，市場對公投最壞結(jié)果的推演如下：

倫齊按承諾下臺，市場對意大利推動改革絕望，意大利能否支撐負(fù)債/GDP在130%的水平將受到質(zhì)疑，在此狀況下投資人將更不愿資助銀行，銀行債權(quán)人恐被迫承受損失。由于許多債權(quán)人只是普通存戶，這將導(dǎo)致社會動盪，若反體制政黨于2018年改選因此趁勢而起，意大利是否還會留在歐元區(qū)將成為問號。

有人認(rèn)為倫齊在美國大選期間力挺希拉里是至敗的主因，公投議題對錯可能還是其次，這主要反映民間對現(xiàn)況不滿，希望藉由公投教訓(xùn)當(dāng)權(quán)者。不過，意大利是歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體，規(guī)模大過英國，可說是大到無法救，有專家擔(dān)心這場公投失敗的后續(xù)效應(yīng)恐勝過英國脫歐。

盡管當(dāng)前的民調(diào)數(shù)據(jù)對倫齊不利，但WEEX認(rèn)為民調(diào)數(shù)據(jù)的可靠性仍有待考證，今年6月23日的英國“脫歐”公投以及11月8日的美國大選，就很好的證明了民調(diào)數(shù)據(jù)的不可靠性。所以意大利憲改公投的結(jié)果仍存有諸多不確定性。

來自公投的不確定性讓意大利國債自美國大選結(jié)束以來已經(jīng)2.3%。

意大利10年期國債價格走勢圖  來源：tradergo.weex.in

歐元也感受到了來自意大利公投的壓力。在特朗普(Donald Trump)意外在美國大選中獲勝之后，美元兌主要貨幣強(qiáng)勢上揚，但兌歐元的漲幅尤其顯著，歐元/美元已經(jīng)暴跌3.9%。

布朗兄弟哈里曼(BBH)外匯策略主管Marc Chandler說道：“市場如今正預(yù)測兩大風(fēng)險：通貨再膨脹以及歐洲的民粹主義。假如人們認(rèn)為意大利公投將失利——眼下這一點尚未被消化，拋售正被其它因素打壓的歐元似乎將是阻力最小的交易?！?/p>