歐債危機(jī)對(duì)于全球的投資經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心沖擊比美國(guó)金融危機(jī)還大。中國(guó)作為一個(gè)后起的國(guó)家，全球化能夠得到好處，但全球化受挫的時(shí)候也會(huì)首當(dāng)其沖。這是把經(jīng)濟(jì)拉下來(lái)的第一個(gè)原因。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)高位下行的根本原因

大家都說(shuō)我們面臨著經(jīng)濟(jì)高位下行的趨勢(shì)，如何來(lái)理解這個(gè)“高位下行”？“高位”是怎么來(lái)的？中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%以上，反正戰(zhàn)后都沒(méi)有看到過(guò)這樣的奇跡。這首先是因?yàn)橹袊?guó)人自己的努力。但也不僅僅是。

中國(guó)人一直很努力，在改革開(kāi)放前中國(guó)人勞動(dòng)積極性就很高，卻沒(méi)有得到充分發(fā)揮。為什么過(guò)去沒(méi)有這么好的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成績(jī)呢？這種“高位增長(zhǎng)”有一個(gè)很大的坑，這是一個(gè)巨大的、全球化的勢(shì)能的釋放。所以，這不完全是由于中國(guó)人自己的努力，而是中國(guó)人努力放在全球舞臺(tái)上的評(píng)價(jià)所帶來(lái)的。我們?cè)谶^(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不做這種評(píng)價(jià)，關(guān)門、封閉、冷戰(zhàn)，關(guān)門、底子薄，就導(dǎo)致了長(zhǎng)期貧困。

我們現(xiàn)在才理解，開(kāi)放對(duì)于中國(guó)多么的重要。一個(gè)農(nóng)民就是收入低，一個(gè)工人的收入也低，實(shí)際上就是成本低。關(guān)起門來(lái)卻成本低，白白低了一回，關(guān)門就只是中國(guó)公司自己之間的競(jìng)爭(zhēng)。而開(kāi)放后，就成了全球評(píng)價(jià)，中國(guó)人、中國(guó)產(chǎn)品、中國(guó)工人、中國(guó)的工程師、中國(guó)的管理者、中國(guó)的企業(yè)，都在全球舞臺(tái)上評(píng)價(jià)，這一評(píng)價(jià)釋放了一個(gè)巨大的勢(shì)能。

這是為什么呢？冷戰(zhàn)以后，這個(gè)世界上有另外一個(gè)海平面。戰(zhàn)后以工業(yè)化最發(fā)達(dá)的7個(gè)國(guó)家為代表，他們都不關(guān)門，互相投資、互相貿(mào)易。所以，在中國(guó)加入全球化之前，國(guó)際貿(mào)易主要是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易，國(guó)際投資主要也是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的投資，他們打成一片。緊接著，戰(zhàn)后的技術(shù)革命、和平環(huán)境，讓這些國(guó)家升到一個(gè)很高的水平。而我們關(guān)起門來(lái)獨(dú)立自主、自力更生，這個(gè)都沒(méi)錯(cuò)，錯(cuò)的是搞階級(jí)斗爭(zhēng)。人家沒(méi)有搞這一套的，就上去了，其參照性就變了。

什么叫工人、藍(lán)領(lǐng)？他們一年收入應(yīng)該是多少？我們不知道。我們只知道我們的工人，多少年來(lái)都一個(gè)月50塊人民幣。雖然全世界的工人、藍(lán)領(lǐng)在名義上都是相同的，但這個(gè)世界就是這樣，一開(kāi)門我們才發(fā)現(xiàn)，同樣是藍(lán)領(lǐng)工人，同樣是干活的，有人竟收入這么高。我們看過(guò)很多發(fā)達(dá)國(guó)家的公司，人家就生在發(fā)達(dá)國(guó)家，就是念完書以后到公司上班、買房買車，他們生產(chǎn)一個(gè)產(chǎn)品就是這個(gè)價(jià)格，這個(gè)價(jià)格里就含著工人收入，含著資本的回報(bào)。

這完全是兩個(gè)海平面，冷戰(zhàn)造成的這兩個(gè)海平面相差多少？拿中國(guó)的參數(shù)來(lái)看，他們?nèi)司杖胧俏覀兊?00倍。1980年我們說(shuō)要在2000年翻兩翻，達(dá)到人均800美元，沒(méi)翻之前是200美元，一翻400美元，兩翻就800美元。

在我們?nèi)司?00美元的時(shí)候，美國(guó)是多少呢？美國(guó)是人均13500美元，這樣算雖然不到一百倍，但是別忘了還有收入分配。我們是窮國(guó)，要搞知識(shí)積累，所以我們落到工人、農(nóng)民、知識(shí)分子口袋里的錢，要比美國(guó)收入分配落到個(gè)人口袋里的錢要少很多。我們要擠出錢來(lái)勒緊褲腰帶搞國(guó)家積累、搞兩彈一星。所以，在個(gè)人收入方面，不要說(shuō)農(nóng)民對(duì)于農(nóng)民，就是制造業(yè)工人對(duì)于工人跟人家都差80倍到100倍。

1979年修建廣州白天鵝賓館，是由于改革開(kāi)放引外資進(jìn)來(lái)，不能請(qǐng)對(duì)方住招待所，一定要有標(biāo)準(zhǔn)的hotel。賓館里所有的硬件，甚至連水龍頭都是進(jìn)口的，廚師也是從香港請(qǐng)的。一個(gè)香港廚師來(lái)工作，工資相當(dāng)于100多位中國(guó)員工薪水的總和。相差一百倍的工資也得付，人家不來(lái)，我們就只能繼續(xù)窮下去。世界就是這樣的一個(gè)秩序。

鄧小平的開(kāi)放起了什么作用？他把兩個(gè)海平面之間打了一個(gè)通道，當(dāng)海平面不一樣中間不通，勢(shì)能就不能釋放出來(lái)，而一打通通道，實(shí)現(xiàn)對(duì)流，資本技術(shù)嘩嘩地就到中國(guó)來(lái)了。為什么資本會(huì)進(jìn)來(lái)呢？這是邊際生產(chǎn)力率的變化。同樣的資本，跟美國(guó)年薪幾萬(wàn)美元的工人結(jié)合，或是到中國(guó)來(lái)，報(bào)酬哪一個(gè)高？這就是外資逐漸地進(jìn)入中國(guó)的一個(gè)基本經(jīng)濟(jì)道理。

當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中，環(huán)境要改善，觀念要改變，法律要修正，“批資本主義”要去掉。當(dāng)時(shí)，我們這個(gè)地方只想來(lái)一點(diǎn)外資，跟我們勞動(dòng)力結(jié)合；來(lái)一點(diǎn)技術(shù)，改變我們的落后，讓中國(guó)發(fā)展快一點(diǎn)。誰(shuí)也沒(méi)有想到，中國(guó)會(huì)有這么大的產(chǎn)出可以出口。1980年，中國(guó)這么一個(gè)出口額99億美元的出口大國(guó)，出口產(chǎn)品主要以資源性產(chǎn)品為主，包括大慶油田開(kāi)發(fā)的石油，當(dāng)時(shí)石油在國(guó)內(nèi)沒(méi)有什么需求，像是抓一個(gè)大龍蝦出口，中國(guó)人舍不得自己吃，而是用外匯來(lái)買設(shè)備。這個(gè)是當(dāng)年中國(guó)跟國(guó)際的來(lái)往方式。

外資、技術(shù)、商業(yè)模式、想法等一進(jìn)來(lái)，再跟中國(guó)的工人、知識(shí)分子，企業(yè)家一結(jié)合，是會(huì)有這么多的東西的。上海洋山港現(xiàn)在是第一大港，我曾去訪問(wèn)過(guò)，那個(gè)老總九十年代到鹿特丹學(xué)習(xí)的時(shí)候，簡(jiǎn)直就是吳下阿蒙，什么都看不懂?？吹絿?guó)外這么發(fā)達(dá)的港機(jī)，他跟我講，他當(dāng)時(shí)就在想什么時(shí)候中國(guó)的上海港也能有一臺(tái)；現(xiàn)在你去洋山港看看，一兩百臺(tái)排成一條線，單位速度第一，總量世界第一，超過(guò)新加坡港。那用來(lái)運(yùn)什么東西呢？“Made in China”。

為什么中國(guó)會(huì)變成了世界的工廠？我在人大上學(xué)的時(shí)候天天聽(tīng)的就是十億人口八億農(nóng)民，這就是中國(guó)國(guó)情。把農(nóng)業(yè)變成制造業(yè)，變成多少億產(chǎn)業(yè)工人，這個(gè)是開(kāi)放的結(jié)果。

一開(kāi)放，有現(xiàn)成的市場(chǎng)；一開(kāi)放，有大量的資本進(jìn)來(lái)；一開(kāi)放，我們可以學(xué)到過(guò)去難以學(xué)到的東西，這是高位增長(zhǎng)最重要的一條。其標(biāo)志事件是：1999年，中國(guó)簽WTO，5年預(yù)備期，2002年中國(guó)正式成為世貿(mào)組織的成員。

隨后，80年代以來(lái)改革開(kāi)放的所有成果就在這個(gè)檔口爆發(fā)。我們從多少年來(lái)的可憐流量的貿(mào)易國(guó)家，變成世界上最大的貿(mào)易生產(chǎn)國(guó)家，在危機(jī)沖擊之前，我們貿(mào)易順差相當(dāng)于GDP11.7%，達(dá)到了最高。而創(chuàng)造外向主導(dǎo)模式的，當(dāng)年是日本，日本最高的時(shí)候順差占其GDP5%。

所以，高位增長(zhǎng)是有一個(gè)由來(lái)的，是有中國(guó)人努力的原因，但這個(gè)努力是放到了全球評(píng)價(jià)、高海平面評(píng)價(jià)上才帶來(lái)的高位增長(zhǎng)。同樣一個(gè)東西，美國(guó)工人做，是個(gè)什么價(jià)？這個(gè)其實(shí)我們自己算過(guò)，20年、30年我們的增長(zhǎng)速度很高，但沒(méi)有把父輩的積累算進(jìn)去，其實(shí)我們前一輩窮了很多年。50塊、60塊拿了很多年，我們都沒(méi)有算過(guò)。把這些一起算上，其實(shí)沒(méi)有那個(gè)奇跡。

三種力量促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)高位下行

冷戰(zhàn)、封閉讓改革開(kāi)放發(fā)生的很晚，到1980年才開(kāi)放，而一開(kāi)放就把戰(zhàn)后形成的這個(gè)全球化的勢(shì)能釋放出來(lái)，這就是高位增長(zhǎng)的主要原因。那為什么又下行了呢？

首先，高度依賴全球市場(chǎng)。這能不受全球需求的影響嗎？我們好多的時(shí)候進(jìn)出口相當(dāng)于GDP66%、67%，而大國(guó)沒(méi)有這個(gè)數(shù)。這樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦出事，我們?cè)跄懿皇苡绊懀?006、2007年，出口影響20%、30%，到了2008年美國(guó)金融危機(jī)影響一來(lái)，下跌20%，里外里50個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)是當(dāng)年為什么4萬(wàn)億放到經(jīng)濟(jì)里面去，卻沒(méi)有見(jiàn)效。

因?yàn)槊绹?guó)進(jìn)口一萎縮，我們的出口就萎縮，沿海、農(nóng)民工、GDP、財(cái)政、穩(wěn)定，全部都會(huì)有問(wèn)題。再拖一拖，4萬(wàn)億加上9萬(wàn)億的信貸，一下就爬上去了。但是，我們經(jīng)濟(jì)畢竟主要是靠對(duì)外的，而國(guó)際經(jīng)濟(jì)就根本沒(méi)有好轉(zhuǎn)。雖然，美國(guó)政府的救市讓美國(guó)沒(méi)有陷入1929年、1933年那種大危機(jī)，因此我們就以為還“有戲”，但其實(shí)是歐債出了問(wèn)題。

出什么問(wèn)題？政府出了問(wèn)題。這個(gè)對(duì)于全球信心打擊非常大。市場(chǎng)出問(wèn)題政府救，那政府出問(wèn)題了誰(shuí)救呢？只能熬，但這一熬就沒(méi)有頭了。所以，歐債危機(jī)對(duì)于全球的投資經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心沖擊比美國(guó)金融危機(jī)還大。中國(guó)作為一個(gè)后起的國(guó)家，全球化能夠得到好處，但全球化受挫的時(shí)候也會(huì)首當(dāng)其沖。這是把經(jīng)濟(jì)拉下來(lái)的第一個(gè)原因。

第二個(gè)原因：大量行政手段進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體。由于經(jīng)濟(jì)連年的高速增長(zhǎng)，我們就得調(diào)控。上一屆政府忙了10年，基本上都是忙調(diào)控：房?jī)r(jià)，地價(jià)等。為什么呢？這有個(gè)宏觀環(huán)境。美元進(jìn)來(lái)了、順差進(jìn)來(lái)了、外國(guó)投資進(jìn)來(lái)了。美元在中國(guó)不能花，花人民幣要跟誰(shuí)兌換？當(dāng)然是跟商業(yè)銀行換。商業(yè)銀行都是變成了美元在投，這怎么在中國(guó)做生意？這就要在外匯市場(chǎng)，把美元投換成人民幣。

這個(gè)過(guò)程中，我們這個(gè)高度依賴出口的國(guó)家就是產(chǎn)生了一個(gè)政策目標(biāo)——要求人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定。人民幣在中國(guó)都是成本：雇工人、交稅，買電，都是用人民幣，做出來(lái)的產(chǎn)品出口，要美元起價(jià)，人民幣對(duì)于美元升一分錢，出口企業(yè)成本壓力就是上來(lái)了。

2010年，我跟任正非在達(dá)沃斯論壇聊過(guò)一次。他說(shuō)對(duì)于他的企業(yè)已經(jīng)有很大的收入來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)，人民幣兌美元是不得了的。由于華為的設(shè)備在全球的生產(chǎn)基地還是中國(guó)，成本是人民幣做的，產(chǎn)品是美元計(jì)價(jià)。

人民幣對(duì)美元一升，那么中國(guó)政府、央行就要維持人民幣對(duì)于美元匯率的問(wèn)題。維持這種穩(wěn)定就有代價(jià)，什么代價(jià)？進(jìn)來(lái)1美元，你說(shuō)我匯率穩(wěn)定，7塊對(duì)不對(duì)？那7塊人民幣就出去，你要變成6塊出去就是升了。可是進(jìn)來(lái)不是一塊美元，一天進(jìn)來(lái)好幾十個(gè)億美元，每天這樣進(jìn)。

所以，我們大量的基礎(chǔ)貨幣，跟商業(yè)銀行去換匯，就變成了國(guó)家外匯儲(chǔ)備。國(guó)家外匯儲(chǔ)備一條線地往上升，看起來(lái)很好。朱镕基到北京的時(shí)候，中國(guó)外匯儲(chǔ)備只有180億美元，來(lái)了以后搞了匯率并軌一年增加320億美元，這就是500億，后來(lái)很快就是5000億、1萬(wàn)億、2萬(wàn)億、3萬(wàn)億、4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。

這個(gè)機(jī)制是什么機(jī)制？主要都賣給央行。央行拿什么買？拿基礎(chǔ)貨幣買。這樣，基礎(chǔ)貨幣就進(jìn)入了市場(chǎng)，中國(guó)就進(jìn)入不差錢的時(shí)代。貨幣太少了是不行的，太多了也是要出問(wèn)題的。貨幣供應(yīng)超過(guò)了商品資本服務(wù)的增長(zhǎng)，物價(jià)就是漲。這個(gè)熱那個(gè)熱，這個(gè)漲那個(gè)漲，這樣就要調(diào)控。不調(diào)控好多中國(guó)人就過(guò)不去，因?yàn)樗麄児べY沒(méi)有漲，消費(fèi)沒(méi)有增長(zhǎng)怎么受的了。

而調(diào)控，在我們這個(gè)轉(zhuǎn)型的體制，說(shuō)是以法律和經(jīng)濟(jì)手段為主，實(shí)際上做不到，一定要用大量的行政手段。行政手段這個(gè)東西，中國(guó)是個(gè)政府非常強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體。你說(shuō)好就是好，你說(shuō)問(wèn)題他就是問(wèn)題。一調(diào)控，行政部門一起上，一個(gè)部委發(fā)文件不管用，五個(gè)部委聯(lián)合發(fā)。增長(zhǎng)太快出問(wèn)題，就要勒制，要控制房?jī)r(jià)、控制地價(jià)等。我們這個(gè)行政控制就是進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體，這個(gè)東西是有很強(qiáng)的滯后性。

為什么呢？因?yàn)闉榱撕暧^穩(wěn)定要加強(qiáng)調(diào)控，到了下面的部門、處，這些都是有權(quán)力的，就需要各種審批，不要小看審批這個(gè)事情，這是會(huì)上癮的。這是我們國(guó)家高速增長(zhǎng)當(dāng)中的一個(gè)代價(jià)：大量行政手段進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體。高速增長(zhǎng)沒(méi)關(guān)系，可一下行就發(fā)現(xiàn)，到處裝著剎車、吸鐵石，到處都在消磨企業(yè)家精神。由于過(guò)去窮，不辦企業(yè)不可以；而現(xiàn)在都生活過(guò)得去，辦企業(yè)太麻煩，企業(yè)家的斗志就下來(lái)了，企業(yè)家精神就被衰減了。這是把經(jīng)濟(jì)拉下來(lái)的第二個(gè)原因。

第三個(gè)原因，中國(guó)是債權(quán)經(jīng)濟(jì)而非股權(quán)經(jīng)濟(jì)。特別像中國(guó)這種經(jīng)濟(jì)，如今改革改了30年我們還是間接融資為主、銀行為主。而銀行就是一個(gè)債權(quán)，這個(gè)債權(quán)為主的經(jīng)濟(jì)就是上去下來(lái)都是會(huì)放大。

這是為什么呢？因?yàn)閭鶆?wù)是一個(gè)杠桿。經(jīng)濟(jì)熱的時(shí)候，大家都是對(duì)未來(lái)看好的，借貸需求非常的旺，因?yàn)槲飪r(jià)都是在漲，物價(jià)減掉以后真實(shí)利率是負(fù)的，誰(shuí)借錢誰(shuí)合算。借了錢買房，房?jī)r(jià)漲的都會(huì)超過(guò)利息，很多家庭都懂得這個(gè)道理。借錢買資產(chǎn)，資產(chǎn)漲得快，是很合算的。

這個(gè)杠桿作用在好的時(shí)候會(huì)放大，而壞的時(shí)候，物價(jià)指數(shù)一下來(lái)，名義利率哪怕不變，真實(shí)利率就迅速轉(zhuǎn)正。這是現(xiàn)在很多企業(yè)和地方困難的根本原因。股權(quán)為主的經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，股權(quán)這個(gè)東西放進(jìn)去不能退，好就是分紅，不好就是一起賠，這是股權(quán)為主經(jīng)濟(jì)的特征。

但我們是債權(quán)為主，好的時(shí)候會(huì)比好還要好，而差的時(shí)候呢？最近很多的行業(yè)財(cái)務(wù)成本上升，所謂財(cái)務(wù)成本大部分就是還債。很多人為什么跳樓了，就是想不通自己怎么借這么多的錢。他們忘記了好的時(shí)候借錢是很劃算的，但市場(chǎng)一翻臉就發(fā)現(xiàn)借了很多的錢。因?yàn)樵?jīng)利率是負(fù)的，而現(xiàn)在利率轉(zhuǎn)正了，很多的行業(yè)、企業(yè)都被頂?shù)暮茈y受。我所講的就是以上這三個(gè)力量把中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉下來(lái)。