上周五晚間，倫鎳快速拉升至12145美元/噸，再度刷新年內(nèi)高位，滬鎳主力合約1701開于96100元/噸，高位至99800元/噸，隨后與商品一同跳水，盤中巨震，波幅超10000元/噸。目前來(lái)看，市場(chǎng)或偏向謹(jǐn)慎，但供需缺口短期難以修復(fù)，筆者對(duì)鎳價(jià)仍持樂(lè)觀態(tài)度。

菲律賓雨季，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠或出現(xiàn)原料短缺

自印尼禁礦以來(lái)，菲律賓成為我國(guó)鎳鐵廠原料的主要來(lái)源，其環(huán)保政策挑動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。年初由于天氣原因，菲律賓裝船受限，出口偏少。而年中天氣好轉(zhuǎn)，受環(huán)保政策影響，出口又受到一定抑制。截至9月，菲律賓出口至中國(guó)的紅土鎳礦2287萬(wàn)噸，同比去年減少14%，雖然減少幅度低于年初預(yù)期的20%，但由于今年天氣異常，菲律賓雨季提前，后期紅土鎳礦出口或出現(xiàn)斷崖式下跌。

今年以來(lái)，新增了新喀里多尼亞和危地馬拉兩個(gè)紅土鎳礦進(jìn)口國(guó)，但這兩個(gè)國(guó)家出口至中國(guó)的配額僅100萬(wàn)噸，且主要是鎳價(jià)偏低，當(dāng)?shù)劓囪F廠需求減少的溢出效應(yīng)。隨著鎳價(jià)回升，兩地出口配額增加的可能性減小，不足以彌補(bǔ)菲律賓紅土鎳礦缺口。

數(shù)據(jù)顯示，港口紅土鎳礦庫(kù)存為1582萬(wàn)濕噸，根據(jù)國(guó)內(nèi)鎳鐵廠消耗鎳礦速度測(cè)算，當(dāng)前港口靜態(tài)庫(kù)存僅夠鎳鐵廠使用3個(gè)月，遠(yuǎn)低于歷史同期，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠加快補(bǔ)庫(kù)，疊加菲律賓雨季提前到來(lái)，紅土鎳礦報(bào)價(jià)上揚(yáng)。

電鎳及鎳鐵進(jìn)口保持平穩(wěn)

2016年1-9月，國(guó)內(nèi)總計(jì)進(jìn)口精煉鎳31.96萬(wàn)噸，2015年同期進(jìn)口20.56萬(wàn)噸，同比增加55.47%，隨著鎳板庫(kù)存逐步從LME轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，LME倫鎳庫(kù)存中，鎳板庫(kù)存已經(jīng)降低至40%左右，其中俄鎳庫(kù)存已經(jīng)將無(wú)可降。其余都是鎳豆，但是不銹鋼廠使用鎳豆進(jìn)行不銹鋼生產(chǎn)由于增加管理成本的因素并不傾向使用。預(yù)計(jì)后期大幅的庫(kù)存轉(zhuǎn)移將不會(huì)看到，進(jìn)口將平穩(wěn)在2.8萬(wàn)-3萬(wàn)噸左右。

2016年9月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口鎳鐵7.15萬(wàn)實(shí)物噸，折鎳量約0.98萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下滑，其中印尼進(jìn)口5.4萬(wàn)噸，來(lái)自青山印尼項(xiàng)目，暫時(shí)輸送鎳鐵到國(guó)內(nèi)的印尼項(xiàng)目，除青山外，還有東方振石項(xiàng)目，但振石項(xiàng)目每月產(chǎn)能只有8000實(shí)物噸，所以一般是累計(jì)到一定量之后才輸送到東方特鋼。而中國(guó)在印尼的其他項(xiàng)目，由于成本或其他原因，或停產(chǎn)或生產(chǎn)之后并不輸送國(guó)內(nèi)，所以短期來(lái)看，印尼出口至國(guó)內(nèi)的鎳鐵保持平穩(wěn)。而從其他地區(qū)進(jìn)口的鎳鐵保持在2萬(wàn)噸左右，表現(xiàn)也較為平穩(wěn)。中色達(dá)貢山項(xiàng)目，據(jù)了解，最新一批鎳鐵已于9月底運(yùn)到太鋼，將體現(xiàn)在10月進(jìn)口量上，后期鎳鐵進(jìn)口或出現(xiàn)小幅增加。

不銹鋼產(chǎn)量超預(yù)期

中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年10月，國(guó)內(nèi)17家主流不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量為186.31萬(wàn)噸，環(huán)比9月增加11.5萬(wàn)噸，增幅為6.58%；同比去年同期增加27.01萬(wàn)噸，增幅為16.96%。其中耗鎳量同比增幅8.7%，遠(yuǎn)超年初預(yù)期的4%的增長(zhǎng)。而且近期行情一路走高，下游對(duì)不銹鋼價(jià)格的接受能力大大增強(qiáng)，導(dǎo)致11月訂單飽滿，預(yù)計(jì)11月不銹鋼產(chǎn)量將繼續(xù)保持增加。

筆者認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息概率增加，美元繼續(xù)上行施壓大宗商品，但人民幣仍面臨繼續(xù)貶值，加之供需缺口短期難以修復(fù)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將高位整理，本周核心運(yùn)行區(qū)間在90000-95000元/噸一線。