從季節(jié)性來看,9月前后油粕比處于階段性低點(diǎn),結(jié)合今年國內(nèi)基本面行情以及CFTC持倉的結(jié)構(gòu),我們認(rèn)為國內(nèi)油粕比四季度有望溫和上漲。 油脂:去庫存周期和季節(jié)性旺季共振 全球油脂經(jīng)歷了連續(xù)三年(2012/2013年度、2013/2014年度以及2014/2015年度)的漫長熊市,2015/2016年度供需失衡狀態(tài)有所好轉(zhuǎn),2016/2017年度油脂供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。USDA預(yù)計(jì),2016/2017年度,全球油脂期末庫存將降至1804萬噸,環(huán)比降幅5.3%,是近6年的新低。同期庫存消費(fèi)比則將降至6.88%,達(dá)到了近9年來的新低,意味著全球油脂正處于去庫存周期。四季度為油脂的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,年度短缺與季節(jié)性旺季共振,進(jìn)一步增加油脂價(jià)格上漲的概率。 豆粕:豐產(chǎn)壓力和需求不振仍需消化 美豆豐產(chǎn)格局十分明朗,雖然季節(jié)性低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),但預(yù)計(jì)價(jià)格在1000美分/蒲式耳上方將遭遇一定豐產(chǎn)壓力,因此豆粕價(jià)格上行空間相對有限。 而國內(nèi)2017年上半年豆粕飼用需求難言起色。由于2016年洪水頻發(fā)以及環(huán)保壓力增加,生豬存欄雖然有所修復(fù),但仍處于相對低位。而能繁母豬存欄就更不樂觀,僅在4月出現(xiàn)環(huán)比增加,而后再次進(jìn)入下降通道。截至9月,我國生豬存欄量為37709萬頭,環(huán)比增加0.1%,同比下降3.22%;能繁母豬存欄量為3710萬頭,環(huán)比降幅0.51%,同比下降3.69%??紤]到能繁母豬存欄仍處于下滑通道,生豬存欄難以大幅向上修正,預(yù)計(jì)豆粕需求在2017年上半年難有轉(zhuǎn)機(jī)。 每年10月至次年2月,隨著重要節(jié)日接踵而至,生豬存欄會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性下降。而今年由于拉尼娜的影響,冬季氣溫或?qū)⒌陀谕?,從而給仔豬養(yǎng)殖造成負(fù)面影響。因此,豆粕需求至少在2017年2月之前將處于相對低位。 CFTC持倉支持四季度油粕比季節(jié)性走強(qiáng) 從歷史數(shù)據(jù)來看,四季度油粕比存在季節(jié)性擴(kuò)大的趨勢,僅在油脂供應(yīng)壓力較大的2012—2014年,四季度油粕比有所收窄。而今年油脂基本面格局向好,四季度油粕比溫和擴(kuò)大可期。同時(shí),CFTC持倉亦支撐油粕比擴(kuò)大,表現(xiàn)為豆油非商業(yè)凈多持倉拐頭向上,而豆粕非商業(yè)凈多持倉則拐頭向下。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位