豆油基本面向好，但豆粕因?yàn)榇蠖构?yīng)充足和壓榨量增加以及養(yǎng)殖行業(yè)恢復(fù)緩慢而受到壓制。

進(jìn)口居高不下，大豆港口庫(kù)存攀升

美國(guó)2016/2017年度向中國(guó)出口的大豆數(shù)據(jù)優(yōu)于上一年度，相應(yīng)地，我國(guó)港口大豆庫(kù)存居高不下。11月大豆到港量預(yù)計(jì)達(dá)800萬(wàn)噸，12月將升至870萬(wàn)噸。后市港口大豆庫(kù)存繼續(xù)攀升的可能性較大。

原油拖累豆油，但需求依然穩(wěn)定

短期，美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果對(duì)原油的影響是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。上周，原油價(jià)格連連下挫拖累豆油價(jià)格，美豆油下跌2.1%，大連豆油下跌2.7%。資金或許在大選結(jié)果出來(lái)前進(jìn)行撤資避險(xiǎn)等調(diào)整動(dòng)作。

另一個(gè)焦點(diǎn)是11月USDA報(bào)告，美豆油的內(nèi)需總量和出口量依然備受關(guān)注。

從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)入消費(fèi)旺季，同時(shí)棕櫚油庫(kù)存依然低于30萬(wàn)噸，因此，豆油在這個(gè)冬季的需求量還應(yīng)是穩(wěn)中有升的。11月，大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率有所提高。截至11月4日，油廠周度壓榨量為171.42萬(wàn)噸，較前一周增加9.9萬(wàn)噸。從庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為109.82萬(wàn)噸，較前一周下降3.77%?？傮w上，豆油基本面向好，壓榨量增加和庫(kù)存減少驗(yàn)證了豆油穩(wěn)定的需求量，對(duì)豆油行情產(chǎn)生支撐作用。

豆粕供給增壓，油粕套利有戲

上周大連豆粕大幅回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)豆粕成交量降幅有限，保持在偏高水平。豆粕供給方面，由于大豆到港量增加和豆油需求旺盛，大豆壓榨量增加導(dǎo)致豆粕后期供給壓力增加。需求方面，天氣轉(zhuǎn)冷，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，水產(chǎn)品降幅有所擴(kuò)大。近期豆粕走貨相對(duì)較好，低價(jià)遠(yuǎn)期基差合同成交量較大。但后期，由于存在供給將增長(zhǎng)的潛在利空，豆粕價(jià)格或再次回落。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，豆油偏多，而豆粕進(jìn)入11月中旬后更為偏空，因此，油粕套利的操作值得投資者關(guān)注。但由于近幾日，美國(guó)大選及USDA報(bào)告將出爐，美盤振蕩可能加劇，基本面因素或許會(huì)被淡化，因此建議此期間投資者可以暫緩操作，觀望為主。