由于市場(chǎng)已經(jīng)消化部分對(duì)北美大豆豐產(chǎn)的樂(lè)觀前景（單產(chǎn)預(yù)期52蒲式耳，產(chǎn)量43億蒲式耳）的利空，本周CBOT大豆價(jià)格受出口需求良好提振，重拾升勢(shì)。與美豆相似的是，大連豆粕經(jīng)過(guò)上周的深度回調(diào)之后，本周亦逐步走升，現(xiàn)貨方面由于短期內(nèi)供不應(yīng)求現(xiàn)狀沒(méi)有緩解，上周價(jià)格跌幅小于期價(jià)，本周期價(jià)上漲后現(xiàn)貨價(jià)格也是隨盤走勢(shì)，目前現(xiàn)貨與M1701合約實(shí)時(shí)價(jià)差主流區(qū)間仍是在280-330元區(qū)間（毛刺區(qū)間250-350元），市場(chǎng)銷售12-1月基差在100-150元區(qū)間（也是對(duì)應(yīng)m1701合約）。

目前巴西產(chǎn)區(qū)天氣大體有利于大豆播種和生長(zhǎng)，并且接下來(lái)的降雨利于已經(jīng)播種的地區(qū)大豆生長(zhǎng)，官方數(shù)據(jù)顯示，截止11月4日當(dāng)周巴西2016/17年度大豆播種完成52.5%，高于上年同期的42.3%，此前一周巴西大豆播種完成38.4%，11月4日當(dāng)周的五年均值為48.7%，目前巴西新作大豆已經(jīng)預(yù)售25%（大約2610萬(wàn)噸，總產(chǎn)量預(yù)期1.04億噸）。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至11月6日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為93%，前一周為87%，去年同期為94%，五年均值為91%。今年美豆生長(zhǎng)風(fēng)調(diào)雨順，配合現(xiàn)如今很好的收割進(jìn)程，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)已經(jīng)認(rèn)為美豆新作的平均單產(chǎn)可能會(huì)超過(guò)52蒲式耳，總產(chǎn)量可能會(huì)超過(guò)43億蒲式耳。北美大豆豐產(chǎn)，加上南美大豆產(chǎn)量預(yù)期樂(lè)觀，以及已經(jīng)提前銷售了1/4，明年大豆供應(yīng)端的銷售壓力會(huì)很大，屆時(shí)也不利于大豆期價(jià)上漲。

大豆市場(chǎng)遠(yuǎn)期供過(guò)于求是大概率，但就短期和中期來(lái)說(shuō)，無(wú)論是美豆還是國(guó)內(nèi)豆粕，現(xiàn)階段均是供不應(yīng)求的。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為262萬(wàn)噸，整個(gè)10月的周度出口檢驗(yàn)量累計(jì)為1004萬(wàn)噸，整個(gè)9月為320萬(wàn)噸，整個(gè)8月為489萬(wàn)噸。巴西貿(mào)易部公布的該國(guó)10月大豆出口量為100萬(wàn)噸，9月出口大豆144萬(wàn)噸，與中國(guó)9-10月大豆進(jìn)口量少相符，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口大豆521萬(wàn)噸，環(huán)比降幅27.53%，同比降幅5.78%，1-10月進(jìn)口大豆6639萬(wàn)噸，同比增幅1.79%，也低于預(yù)期的630-680萬(wàn)噸，這也從很大程度上詮釋了整個(gè)10月期間為何工廠貨源供應(yīng)緊張，并且由于大豆接不上導(dǎo)致開(kāi)機(jī)不連續(xù)的原因，進(jìn)而整個(gè)10月維持高基差也就不奇怪了。

宏觀方面，今日美國(guó)大選開(kāi)始，需要防范因選舉結(jié)果意外而引發(fā)的美元指數(shù)暴漲或者暴跌，導(dǎo)致CBOT大豆價(jià)格動(dòng)蕩，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)豆粕。國(guó)內(nèi)人民幣自10月初便開(kāi)始了新一輪貶值，其中離岸價(jià)格已經(jīng)由9月底的6.6731貶值至如今的6.7887（今日下午14.10分實(shí)時(shí)價(jià)格），貶值1156個(gè)基點(diǎn)，人民幣貶值會(huì)增加國(guó)內(nèi)油脂廠的大豆進(jìn)口成本，為了保證盈利或者不虧損，工廠會(huì)挺油挺粕，側(cè)面提振豆粕價(jià)格。

由于美國(guó)10月大豆出口檢驗(yàn)數(shù)量龐大，中國(guó)又是最大的大豆進(jìn)口國(guó)，說(shuō)明11月大豆進(jìn)口量會(huì)有很多，從時(shí)間上看，11月中下旬大豆很可能會(huì)集中到港，屆時(shí)工廠大豆供應(yīng)緊張的狀況會(huì)得到緩解。雖說(shuō)大豆供應(yīng)變得寬松，豆粕供應(yīng)也會(huì)隨即變得不那么緊張，但終究還是需要時(shí)間，即豆粕從供不應(yīng)求變?yōu)楣┻^(guò)于求需要一個(gè)過(guò)程，假如這個(gè)過(guò)程需要1-2周的時(shí)間，那么豆粕供應(yīng)變得寬松起碼也是11月底甚至12月上旬了。結(jié)合文章開(kāi)頭所述，結(jié)論便是豆粕現(xiàn)貨與期貨價(jià)差會(huì)隨著大豆供應(yīng)逐步寬裕而縮窄，但縮窄的空間是有限的，筆者認(rèn)為現(xiàn)在采購(gòu)12-1月豆粕基差從價(jià)格角度來(lái)說(shuō)是合理的。