美元與黃金

2009年年末最大的新聞就是疲軟的美元以及隨之而來的創(chuàng)出歷史新高的黃金價格，這兩種情況的出現(xiàn)都與世界范圍內(nèi)的極低水平的利率有關(guān)。然而并不是只有黃金和外匯投資者才應(yīng)該關(guān)注黃金與美元走勢。在進(jìn)行任何一項交易之前，美元的基本面似乎都是必須考慮的因素。著名外匯網(wǎng)站Forex.com的首席匯市策略師布萊恩·道蘭認(rèn)為，美元的下跌區(qū)間是有限的，因為它已經(jīng)貶值到了一個“政治敏感”的水平了?！懊绹拇碳し桨笇映霾桓F，而且在本季度至2010年上半年期間，刺激計劃的規(guī)模將會直奔臨界點。而歐元區(qū)、英國及中國的刺激方案的作用將會逐漸減弱，因此盡管全球都對美元持消極態(tài)度，它仍然有潛力出現(xiàn)一波強于預(yù)期的反彈?！钡捞m補充說道，黃金價格則有可能遭遇一次劇烈的向下修正。

來自Altavest Worldwide Trading的分析師托馬斯·哈特曼則預(yù)計，短期內(nèi)黃金仍將保持高位且美元會持續(xù)低迷?！坝捎谛判牡娜狈?，美元將會繼續(xù)下跌，除非情況有了質(zhì)的變化——比如說利率或財政政策發(fā)生調(diào)整，否則你將不會看到美元趨勢有任何的改變。”

Telvent DTN的高級分析師達(dá)林·紐森則認(rèn)為，在黃金突破之前，很難判斷它會漲到多高?！包S金走勢取決于美元，而現(xiàn)在美元正開始建立某種支撐。市場上有些人說在某個時間點利率會緩慢地上升，不過也要等到2010年年末。如果情況確實如此的話，那么在2010年的大部分時間里，美元將會維持平穩(wěn)或者得到輕微的支撐，奪走黃金的光芒。不過美聯(lián)儲尚未對美元表現(xiàn)出太大的支持度?！?/P>

美聯(lián)儲在11月會議結(jié)束之后重申了自己的政策：“FOCM（聯(lián)邦公開市場委員會）將會維持美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在0%—0.25%區(qū)間不變，由于資源利用率維持在低水平，通貨膨脹壓力較輕，通脹預(yù)期也十分穩(wěn)定，因此利率理應(yīng)在較長時間里繼續(xù)維持在低位?！狈治鰩焸冋J(rèn)為此聲明解讀了美聯(lián)儲在接下來六個月中的貨幣政策——若無異常情況出現(xiàn)的話。

DeCarley Trading的執(zhí)行長兼高級分析師卡莉·加納表示，美元指數(shù)正醞釀著2010年的一次突破。“市場上有很多的短線資金，很快它們就會開始四處搜尋獲利機會，而一旦它們?nèi)雸龀酌涝?，我們就將看到美元指?shù)出現(xiàn)一波大幅的反彈。明年第一季度將會是長期持有美元的入市良機?！彼€說道，如果美元走勢逐漸好轉(zhuǎn)，商品將會受到相當(dāng)大的影響，尤其是銅?！敖饘俚南陆悼臻g是比較大的，至于黃金，如果明年第一季度它跌回900美元附近，我也絲毫不會覺得驚訝?！?/P>

與美元反彈相關(guān)的一個更大的問題則是，有大量的投資資金都來源于套利交易，其中自然也包括了美元空頭的交易。有些投資者已經(jīng)把做空美元所產(chǎn)生的賬面盈利用于其他資產(chǎn)的杠杠交易了。著名分析師努瑞艾爾·魯比尼提醒投資者，一旦美元復(fù)蘇，這些以空頭盈利為基礎(chǔ)的交易將會變成嚴(yán)重的隱患。

熱門市場的選擇

分析師們對2010年最火熱的市場的預(yù)測大相徑庭。紐森認(rèn)為，天然氣正在醞釀一個大突破，因為與其他很多市場相比，天然氣價格是過低的。“2010年天然氣有反彈的潛能，從2005年至今，這一市場總是壓力重重，如今的基本面仍然是看空的。但從長期走勢來看，它已經(jīng)建立了一個技術(shù)面的多頭信號；而且在其他市場苦苦掙扎之際，我們發(fā)現(xiàn)了天然氣市場卻不斷有資金入市?！奔~森說，另外兩個被低估的市場則是活牛和生豬市場。“活牛市場的基本面是向好的，只是它作用得太過緩慢，而現(xiàn)在這些基本面可能會開始給市場提供一些支撐了?！?/P>

美國國會擬立法支持以天然氣代替柴油作為道路運輸?shù)娜剂?。這項提議是由石油投資的傳奇性人物布恩·皮肯斯推動的，它將為燃料轉(zhuǎn)換成本提供稅收減免。另外，根據(jù)皮肯斯的說法，這項舉措將使美國從歐佩克的石油進(jìn)口量在七年內(nèi)減少50%。

Capital金融咨詢服務(wù)公司總裁布恩·斯布林格則認(rèn)為銅是2010年最有潛力的上升品種?！爱?dāng)前的工業(yè)生產(chǎn)能力正處于有史以來的最低點，之后它勢必會恢復(fù)的，因此我們可能會看到銅市出現(xiàn)較為強勁的表現(xiàn)。”當(dāng)然，銅的反彈也將預(yù)示著一波更為廣泛的復(fù)蘇，因為它是房地產(chǎn)和汽車生產(chǎn)的必需商品。

哈特曼則較為看好大米市場，因為2010年存在潛在的供應(yīng)不足的可能性。受到2009年的熱帶風(fēng)暴的影響，菲律賓的大米產(chǎn)量下降，哈特曼說，五大稻米生產(chǎn)國的庫存或?qū)p少三分之一。“由于生產(chǎn)方面所存在的問題，大米有潛力成為新年度里閃耀的明星，咖啡也很有可能在明年出現(xiàn)一波有力的反彈?！?/P>

IG Markets的高級分析師丹·庫克指出，在股市方面，投資單只股票要比整個指數(shù)好。他預(yù)計，2009年3月開始的這一波股指的反彈很快就將面臨結(jié)束了。“大部分市場將會陷入橫盤振蕩或直接下行?！睅炜苏f。

道蘭認(rèn)為最安全的投資是高收益率的貨幣。“表現(xiàn)最出色的是澳元，其次是新西蘭元，它們將繼續(xù)從亞洲地區(qū)的高速發(fā)展中獲益。澳元當(dāng)前的利率水平看起來非常的高，但之后可能會出現(xiàn)一定的下調(diào)?！?/P>

利率縱觀

由于美聯(lián)儲始終堅持自己的零利率方針，澳大利亞也開始收緊貨幣政策了。2010年各國央行在貨幣政策上的緊縮步伐將對外匯市場產(chǎn)生巨大的影響。

說到利率，大部分發(fā)展中國家的短期利率都一直停留在接近于零的水平上，導(dǎo)致了固定收益市場的成交量出現(xiàn)了下跌，但是業(yè)內(nèi)人士預(yù)計固定收益市場的流動性很快將會恢復(fù)，因為世界各地的中央銀行都將試圖抑制用于解凍信貸市場的資金量。很多人都說固定收益市場的回溫可能要到2010年下半年才會出現(xiàn)，但由于對通貨膨脹的擔(dān)憂戰(zhàn)勝了對通貨緊縮的憂慮，債券市場已經(jīng)又逐漸活躍起來了。

至于哪些市場將會向下突破，庫克認(rèn)為，鑒于量化寬松政策的停滯，所有的股指都將走低?！懊缆?lián)儲開始限制放貸，這將會對股市產(chǎn)生相當(dāng)負(fù)面的影響，我預(yù)計股市會出現(xiàn)一波較長期的回落。在期待道瓊斯指數(shù)沖上12000點之前，我們應(yīng)該會先看到它回調(diào)至8000點?！?/P>

道蘭則預(yù)期2010年日元會在重壓之下顯現(xiàn)疲態(tài)，因為其他國家都將撤銷刺激計劃并準(zhǔn)備提高利率，而日本央行盡管上調(diào)了經(jīng)濟(jì)評估，但在一段時間之內(nèi)仍將維持寬松貨幣政策，可能至少在2011年3月之前都會維持0.1%的基準(zhǔn)利率不變。

紐森表示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇真的來臨的話，那么與建筑業(yè)相關(guān)的工業(yè)市場則能夠從中受益，例如銅和木材。他認(rèn)為2010年最有可能下跌的品種則是大豆。雖然2009年年內(nèi)大豆價格反彈到了兩位數(shù)的水平之上，然而到2010年年初它的基本面或?qū)氐邹D(zhuǎn)為熊市?！肮┬枨闆r將從2009年的多頭形勢掉轉(zhuǎn)為2010年的全球熊市。”

加納認(rèn)為，如果美元反彈，農(nóng)產(chǎn)品市場在夏末的時候?qū)艿揭欢ǖ膲毫?。她預(yù)計2010年金屬會出現(xiàn)一波相當(dāng)大的跌幅，而原油則會回到60美元的價格范圍以內(nèi)。哈特曼則表示若美元上升，原油價格有可能回調(diào)至50美元以下。

通脹前景

雖然有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂大量資金涌入系統(tǒng)會帶來劇烈的通貨膨脹，但我們所采訪的這些分析師則并不是特別擔(dān)心2010年的通脹因素。

“工作仍在流失，人們繼續(xù)失業(yè)，需求停滯不前，家庭持續(xù)減債，銀行收緊放貸——所有這些都暗示著疲軟的需求，在這樣的環(huán)境下，通貨膨脹是不可能會出現(xiàn)的。”道蘭說道。

紐森覺得若美元指數(shù)跌至74點以下，“人們對2010年的通貨膨脹的討論則會被激發(fā)，而且原油、黃金及其他大宗商品將會有強勁的表現(xiàn)，但我不太相信這種情況會出現(xiàn)。”他進(jìn)而說道，大部分市場活力并不是通脹的反映，而是表明了投資資金重新回到了商品市場內(nèi)。

加納說，盡管當(dāng)前美國的貨幣和財政政策都支持通貨膨脹，但它還不是一個迫在眉睫的威脅。“通脹終將成為現(xiàn)實，但更可能是在2011年或者更晚?！?/P>

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

我們有可能在2010年迎來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！昂芏嗟钠髽I(yè)盈利其實來自于成本的縮減，而非實際的消費支出。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會朝著正確的方向緩慢且穩(wěn)定地運行，不會出現(xiàn)勢如破竹的情況?！奔蛹{說。

庫克也認(rèn)同這種觀點。“消費者們不再盡情地消費，而是把錢存了起來，這必將放緩復(fù)蘇的進(jìn)程。我不期待這次的復(fù)蘇會多么的轟轟烈烈，它更傾向于是一次緩慢的長途跋涉?！?/P>

斯布林格則預(yù)計復(fù)蘇只是暫時的?！罢性黾娱_支的舉措都是為了等待消費者和經(jīng)濟(jì)走出低潮期?！?/P>

庫克建議投資者們應(yīng)該做好離場的準(zhǔn)備?！安灰屇愕某謧}產(chǎn)生太大的浮虧。如果離場可以避免更多損失的話，那也總好過保證金不足時再被強行平倉。在接下來的這一年里，保存實力比收益率更加重要?！?/P>

紐森則提醒投資者關(guān)注價格偏低的那些商品，例如天然氣和活牛市場，還有那些與經(jīng)濟(jì)增長息息相關(guān)的品種，如木材和銅。

道蘭認(rèn)為投資者們不應(yīng)該期望從2010年的股市獲得太多的收益?！白匀路莸牡忘c以來，指數(shù)已經(jīng)反彈了60%，而且?guī)缀鯖]有出現(xiàn)任何的回調(diào)，因此我們最好做好心理準(zhǔn)備迎接2010年的股市調(diào)整及持續(xù)的經(jīng)濟(jì)疲軟?！?/P>

庫克指出，2010年的關(guān)鍵就是“平衡”?！巴顿Y者們應(yīng)該使自己的投資組合保持良好的平衡，盡量不要同時參與兩個過于相關(guān)的市場，舉個例子，不要同時做多加拿大元和石油，因為一旦出現(xiàn)下跌，它們將會一起大幅下挫。我們都不知道世界經(jīng)濟(jì)什么時候才會真正開始振興，但可以肯定的是，在這一輪復(fù)蘇的過程中，我們將要遇到的波瀾會比想象的多得多。”