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短期內(nèi)豆粕價(jià)格反彈空間有限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-10-25 08:45:41 來源:國(guó)泰君安期貨 作者:吳光靜

10月中下旬以來,受助于油脂板塊強(qiáng)勢(shì)上漲的溢出效應(yīng)以及商品市場(chǎng)整體樂觀情緒蔓延的影響,豆粕價(jià)格小幅反彈。不過,從豆粕基本面情況來看,供給壓力及需求疲弱的矛盾并未緩解,預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格反彈空間有限。


大豆豐產(chǎn)壓力仍存


對(duì)于大豆主產(chǎn)國(guó)美國(guó)而言,今年美豆收割起始進(jìn)度較慢,第一周和第二周的收割進(jìn)度分別為4%和6%,但第三周至第五周,周度收割進(jìn)度快速提升至16%、18%和18%。相比去年而言,去年的收割進(jìn)程處于先快后慢的過程,第一周至第三周的周度收割進(jìn)度為7%、14%和21%,隨后的第四周至第八周則處于下降過程,第五周的周度收割進(jìn)度為15%,低于今年第五周的周度收割進(jìn)度18%。因此,今年的收割進(jìn)度可能會(huì)呈現(xiàn)先慢后快的過程,如果第六周的周度收割進(jìn)度維持18%,那么到10月21日當(dāng)周美豆收割進(jìn)度就能達(dá)到80%。一方面,縮短了與去年同期收割進(jìn)度的差距;另一方面,隨著80%左右的大豆收割完成,后期炒作收割進(jìn)度題材的概率下降,從而使得美豆豐產(chǎn)預(yù)期再次提升,到11月美國(guó)農(nóng)業(yè)部再度評(píng)估美豆產(chǎn)量水平的時(shí)候,提高單產(chǎn)預(yù)估的可能性將再次上升,美豆豐產(chǎn)預(yù)期也將逐步成為現(xiàn)實(shí)中的供給壓力。


對(duì)于第二大主產(chǎn)國(guó)巴西而言,今年巴西大豆種植進(jìn)度快于往年同期水平。據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado統(tǒng)計(jì),截至10月21日當(dāng)周,巴西大豆種植進(jìn)度均值為26%,快于去年同期的18%和去年均值19%。其中,主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州和帕拉納州的種植進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到48%和49%,均快于去年同期。由此看來,巴西大豆種植進(jìn)度良好。


結(jié)合主產(chǎn)國(guó)美國(guó)和巴西的大豆情況分析,全球大豆的豐產(chǎn)預(yù)期仍然存在,當(dāng)市場(chǎng)開始重新?lián)鷳n大豆產(chǎn)量壓力的時(shí)候,大豆和豆粕價(jià)格將因此承壓。


豆粕供給逐漸恢復(fù)


根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)估推算,2016/2017年度中國(guó)豆粕飼料用量為6558.8萬(wàn)噸,較9月預(yù)估下調(diào)47.2萬(wàn)噸,這也是今年首次下調(diào)中國(guó)豆粕的飼料用量。一方面,從季節(jié)性來看,隨著天氣轉(zhuǎn)涼,水產(chǎn)養(yǎng)殖及飼料消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季,這將抑制飼料及蛋白粕的消費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì),每年10—11月飼料產(chǎn)量均低于9月產(chǎn)量。據(jù)天下糧倉(cāng)納入統(tǒng)計(jì)的35家企業(yè)的預(yù)估數(shù)據(jù),10月全價(jià)飼料產(chǎn)量約48萬(wàn)噸,環(huán)比下降約3.4%。另一方面,10月中下旬以后,全國(guó)大豆壓榨開機(jī)率有所提升。截至10月21日當(dāng)周,壓榨開機(jī)率約51.01%,周環(huán)比上升約2.07%;壓榨量約166萬(wàn)噸,周環(huán)比上升約4.24%;出粕量約132萬(wàn)噸,周環(huán)比上升約4.63%。開機(jī)率、壓榨量以及出粕量均連續(xù)兩周回升,已經(jīng)接近9月中旬的水平,可見豆粕供給量正逐步恢復(fù)。


從產(chǎn)能端來看,9月我國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%,同比下降3.8%,由此預(yù)估出9月我國(guó)能繁母豬存欄為3710萬(wàn)頭,再創(chuàng)2009年以來的新低。由此可見,我國(guó)能繁母豬存欄量下降的趨勢(shì)還沒有結(jié)束,飼料產(chǎn)能端仍然沒有開始恢復(fù),這對(duì)飼料需求具有不利的影響。


筆者認(rèn)為,隨著上游大豆豐收壓力仍存以及下游消費(fèi)的季節(jié)性淡季來臨,預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕價(jià)格反彈空間有限。 


責(zé)任編輯:韓奕舒

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