國慶假期期間，大連盤連續(xù)五個交易日休市，由于缺乏期價引導，加上供應(yīng)仍然緊張，假期期間豆粕現(xiàn)貨價格相對堅挺，僅小幅回落10-20元。在此期間，發(fā)生了一系列重大金融事件，對大豆進口也有著長遠影響。美國農(nóng)業(yè)部也在10月1號凌晨公布了2015/16年度最后一次大豆季度庫存報告（陳季大豆產(chǎn)量39.26億蒲式耳，期末庫存1.97億蒲式耳），數(shù)據(jù)偏中性，但期末庫存數(shù)據(jù)低于預期，暗示確實需求很好。不過，隨著新作收割進展順利，單產(chǎn)的樂觀預期在不斷壓制期價。受此影響，國內(nèi)假期期間CBOT大豆11月合約價格兩度沖高回落，最終周度收盤價956.75美分/蒲式耳，周度小漲3.25美分。

由于利多因素炒無可炒，而大豆收割順利所帶來的高產(chǎn)預期重壓期價，CBOT大豆價格和大連豆粕本周一開盤后偏弱勢。本周三晚間將公布美農(nóng)10月大豆供需報告，市場預期美國農(nóng)業(yè)部將上調(diào)大豆單產(chǎn)至51.4蒲式耳，產(chǎn)量上調(diào)至42.77億蒲式耳，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)至4.15億蒲式耳，其中10月數(shù)據(jù)是市場對美農(nóng)報告的預期）?？梢钥闯?，風調(diào)雨順緣故，美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的預期值被不斷上調(diào)，而需求的預期值雖然也在上調(diào)，但畢竟是需要時間慢慢驗證的，其上調(diào)的幅度越來越小。

作為占全球大豆總貿(mào)易量60%的大豆進口國，經(jīng)過2012-15年連續(xù)四年進口量大幅增長之后。根據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年大豆進口量的增幅開始放緩，這里需要說明的是，2013年之前，我國的生豬存欄量是穩(wěn)中有增，且一直維持高位的，同時諸如菜粕、棉粕、花生粕等雜粕產(chǎn)業(yè)也比較繁榮，在飼料配方中尚占有一定比例。到了2014年，由于市場對2-5月美農(nóng)報告的過度反應(yīng)，導致國內(nèi)工廠提前采購了大量大豆，隨后引發(fā)自上游傳導下來的超級供應(yīng)壓力，大豆和豆粕期價崩盤，而這個時候的生豬存欄量卻是下降的。由于價格合適，飼料配方中豆粕的比例增加，大量雜粕被替代，雜粕相關(guān)工廠甚至國產(chǎn)大豆壓榨廠開始凋敝。至今，雜粕相關(guān)工廠作坊基本消失，國產(chǎn)大豆、菜籽壓榨廠也幾乎全部處于歇業(yè)狀態(tài)。

經(jīng)過兩年多的洗牌，蛋白類飼料原料中豆粕的需求也已經(jīng)達到極限，所占比例繼續(xù)增加的空間十分有限，需要下游養(yǎng)殖量的提升配合，事實上今年國內(nèi)生豬存欄量確實增加了，但由于今年上半年豆粕漲幅過猛，吞噬了大量養(yǎng)殖利潤，加上進口豬肉量大增，且價格較國內(nèi)有非常大的優(yōu)勢，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤唄進一步壓縮，目前國內(nèi)生豬存欄總量仍少于去年同期。

言歸正傳，筆者想要說明的是，養(yǎng)殖量萎縮將會抑制豆粕的需求，豆粕需求不佳又會抑制大豆進口量（這一點從近幾月的進口大都數(shù)據(jù)可以提現(xiàn)），進而影響全球大豆供需平衡。目前進入北美大豆交付季節(jié)，現(xiàn)階段可以確定的是，北美大豆的產(chǎn)量預期是非常樂觀的，而需求卻需要時間驗證，僅就國內(nèi)目前的狀況來說，伴隨著養(yǎng)殖量增加緩慢，以及國儲大豆持續(xù)拍賣，中國對進口大豆的欲求正在不斷下降，后期甚至可能出現(xiàn)萎縮。因此，本次美農(nóng)報告中如果繼續(xù)大幅上調(diào)需求值預期的話，除非出現(xiàn)突發(fā)的意外情況，后期將會被證偽。