9月中旬開始，鄭糖1701合約從6200元/噸一路上行，最高漲至6765元/噸，走出近600元/噸的行情，一改兩個月前的頹勢。國慶節(jié)前，市場做多情緒高漲，現(xiàn)貨報價不斷大幅度上調(diào)。在經(jīng)過國慶節(jié)長假的“冷靜”后，市場情緒是否會發(fā)生改變？

商務(wù)部調(diào)查無實質(zhì)性利好

9月22日，商務(wù)部出臺《關(guān)于對進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查的公告》，表示會對進(jìn)口食糖展開保障措施調(diào)查，并在6個月內(nèi)結(jié)束。調(diào)查結(jié)果將決定是否對現(xiàn)行食糖進(jìn)口稅率做出調(diào)整。

市場認(rèn)為，主旋律是維持不變甚至增加關(guān)稅，下調(diào)幾乎不可能。行業(yè)內(nèi)的訴求是想對進(jìn)口食糖征收155.90%的關(guān)稅。若真如此，那加工糖價格將大幅度倒掛。這樣一來，就基本斷絕了進(jìn)口，國儲糖與淀粉糖將擠占加工糖的份額。

上述公告看似利好糖價，但筆者認(rèn)為，其對目前糖價的提振作用并不大。其一，這次商務(wù)部調(diào)查是由廣西糖業(yè)協(xié)會提交申請的。廣西糖業(yè)協(xié)會并不能代表行業(yè)各方的利益，如加工糖廠。目前，加工糖廠的加工規(guī)模在千萬噸以上，一旦大幅度提高關(guān)稅，不排除加工糖廠大面積破產(chǎn)的可能。所以，要提高關(guān)稅，面臨的壓力很大。其二，在不調(diào)整關(guān)稅的前提下，進(jìn)口配額外的利潤已經(jīng)是大幅虧損，進(jìn)口積極性本就很低了，即便提高關(guān)稅，進(jìn)口量也不會少太多?？傮w而言，商務(wù)部這份公告更多的是影響市場情緒，對糖價并沒有實質(zhì)性利好。

廣西地方儲備糖成變數(shù)

9月30日，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、財政部決定于10月下旬投放第一批國家儲備糖，數(shù)量35萬噸，競賣底價為6000元/噸。國家儲備糖投放通過華商儲備商品管理中心電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公開競賣，競賣標(biāo)的單位為300噸。

從年初說到年底的國儲糖即將出庫。在新舊榨季交替之際，市場上貨源又不多的情況下少量拋儲，對糖價的影響其實并不大。

35萬噸國儲糖，不算多，也不算少，這樣的數(shù)據(jù)屬于意料之內(nèi)。但值得注意的是，這35萬噸糖僅是國儲庫存，還有50萬噸的廣西地方儲備沒有提及。

剩下的變數(shù)就是50萬噸的廣西地方儲備了。如果這50萬噸廣西儲備糖也在同一時間段拋出，那便是大利空。35萬噸只是一個開始，隨著拋儲的進(jìn)行，糖價面臨的壓力將越來越大。

供應(yīng)將逐步放量

9月以來的上漲行情主要由供應(yīng)不足驅(qū)動。第一，國儲糖已經(jīng)放了兩三年，要出庫，加工是必須的。在國儲糖正式投放市場前，不少加工糖廠已經(jīng)接到加工通知。此外，原糖價格一路飆升，加工持續(xù)虧損，進(jìn)口數(shù)量并不大。第二，瑞麗口岸聯(lián)檢中心至木姐告邊境貿(mào)易區(qū)即將實行封閉管理。這一區(qū)域是走私糖的高發(fā)地，實行封閉管理能有效打擊走私。第三，在糖價大漲的背景下，糖廠應(yīng)該很樂意出貨，但9月，糖廠現(xiàn)貨不報價甚至報售罄的情況經(jīng)常出現(xiàn)，說明貨源真的不多。

后續(xù)來看，國儲糖即將投放，11月南方甘蔗也要開榨，市場供應(yīng)將逐步放量，糖價難以持續(xù)上漲，階段性回調(diào)是不可避免的。