本輪儲備棉拋儲將于9月份最后一個工作日結(jié)束，預(yù)計國內(nèi)新棉將于10月份中下旬開始大量上市。在拋儲結(jié)束和新棉大量上市之間存在供給真空期，即這段時間國內(nèi)棉花供給量極少，加之新棉上市后價格高開高走，致使儲備棉成交率再次回升至100%。與新棉價格相比，儲備棉價格更具優(yōu)勢，下游企業(yè)趨向于用儲備棉備貨，在新棉大量上市之前保持充足的庫存。

供給暫時性短缺，新棉價格高

開高走上周中國棉花協(xié)會在京召開三屆三次常務(wù)理事會暨全國棉花形勢分析會上，國家氣象中心預(yù)測今年棉花總產(chǎn)509.6萬噸，降幅9.1%；國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新長勢調(diào)查，今年全國棉花總產(chǎn)預(yù)計為491.6萬噸，同比減少 5.7%。兩家國內(nèi)機構(gòu)的預(yù)測均顯示本年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量下降。根據(jù)最新的美農(nóng)報告數(shù)據(jù)，本年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量457萬噸，消費量762萬噸，年度內(nèi)國內(nèi)產(chǎn)需缺口達300萬噸之多，這一數(shù)據(jù)相比上年度擴大16.7%。雖然國內(nèi)有大量的國儲棉，但這部分棉花是能夠在是常常自由流通，供給受限。單從國內(nèi)巨大的供需缺口而言，棉價有上漲的動機。現(xiàn)階段儲備棉拋儲基本上是國內(nèi)棉花供給的主要來源，9月底拋儲結(jié)束后、新棉大量上市前國內(nèi)棉花供給將出現(xiàn)真空期。鑒于以上原因，新棉上市后棉價高位運行，高開高走，短期內(nèi)沒有下降預(yù)期。

利空因素依然存在，漲幅受限

本輪棉花反彈主要受供需面推動，上文有提到本年度國內(nèi)棉花供需存在較大缺口且與上年相比缺口明顯擴大，從而出國內(nèi)棉價將大幅反彈嗎？不能！目前依然有眾多利空因素壓制，國內(nèi)棉價反彈力度受限。主要有以下價格方面的原因：從全球范圍而言，國內(nèi)棉花價格的運行區(qū)間與國際棉價接軌；基本面上來看，有大量國儲棉做后備保障，新一輪的拋儲開始之后市場供給增加，貨源寬松；從套保角度而言，隨著期貨盤面價格的不斷攀升，一旦有足夠多的套保利潤，將會有大量的套保盤入市做空。本輪棉花的快速反彈，除卻基本面的供需因素之外，不乏資金面的推動。舊作年度，儲備棉拋儲于9月底結(jié)束；新棉大量上市預(yù)計在10月中旬以后，9月份開始棉價蠢蠢欲動。彼時，主力01合約價格在14000元/噸下方，價格較低，資金做多有相當(dāng)大的把握。加之市場對新棉預(yù)期價格較高，棉價上漲幾乎是市場共識。中期來看，如上文所述，受國內(nèi)外價差、集中供給、資金面以及套保盤壓制，后期棉價上漲空間亦有限且有沖高回落預(yù)期。