9月14日至9月23日以收盤價(jià)計(jì)算，大連棕櫚油上漲384元，漲幅7.17%，馬棕上漲145令吉，漲幅5.73%，筆者認(rèn)為棕櫚油短期的強(qiáng)勁上漲主要是其供需層面出現(xiàn)了一些利好信息，但從較長(zhǎng)周期來(lái)看，供需格局缺乏進(jìn)一步的利好消息，并且新的利空因素正在浮出水面，可能導(dǎo)致棕櫚油出現(xiàn)較大的調(diào)整行情。

9月13日馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的月度供需數(shù)據(jù)顯示，8月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存銳減17.3%至146萬(wàn)噸，創(chuàng)下近六年最低，并且大幅遜于市場(chǎng)預(yù)期，我們來(lái)看具體的數(shù)據(jù)：供需數(shù)據(jù)顯示，8月份棕櫚油產(chǎn)量170萬(wàn)噸，比7月份提高7.3%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的205萬(wàn)噸，是2012年以來(lái)8月份的最低產(chǎn)量；8月份出口量181萬(wàn)噸，高于去年同期的161萬(wàn)噸，因此庫(kù)存從上月的177萬(wàn)噸降至146萬(wàn)噸，并且遠(yuǎn)低于去年同期的249萬(wàn)噸。9月13日公布的數(shù)據(jù)顯然是告訴市場(chǎng)，供需格局發(fā)生了大的變化，馬來(lái)西亞作為棕櫚油的主產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量開始無(wú)法滿足出口需求了，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量仍然受到去年厄爾尼諾干燥天氣的滯后影響，導(dǎo)致油棕單產(chǎn)低于往年平均水平，雖然棕櫚單產(chǎn)正在從厄爾尼諾的影響中恢復(fù)，但是低于近五年的平均水平。而反映在期貨市場(chǎng)上，馬盤在9月14日即數(shù)據(jù)公布的次日，走出了一波探底回升的行情，此后展開了一波主升浪行情。

再來(lái)看一下中國(guó)方面的需求數(shù)據(jù)，中國(guó)海關(guān)在9月22日公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月份進(jìn)口棕櫚油40.3萬(wàn)噸，其中馬來(lái)西亞首次超越印尼，成為第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，具體數(shù)據(jù)告訴我們，第一，中國(guó)從5月份開始對(duì)棕櫚油的需求呈加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，5月進(jìn)口19萬(wàn)噸，6月增至23萬(wàn)噸，7月增至33萬(wàn)噸，8月再增至40萬(wàn)噸；第二，馬來(lái)西亞在同一時(shí)期加大了對(duì)中國(guó)的棕櫚油出口，從5月的出口8萬(wàn)噸猛增至8月的21萬(wàn)噸；第三，印尼也在增加對(duì)華出口量，但增幅不及馬來(lái)西亞，9月22日中國(guó)公布的這個(gè)進(jìn)口數(shù)據(jù)無(wú)疑又是一個(gè)利好消息，當(dāng)天馬盤上漲1.91%，并觸及4月21日以來(lái)最高位2729令吉，完全收復(fù)了上一交易日的陰線。除了供需面的變化，匯率也是一個(gè)關(guān)鍵的影響因素，我們來(lái)看下馬幣的走勢(shì)，美元兌馬幣自8月19日開始走出主升浪，從最低的3.9827升至9月21日的最高4.1580，漲幅高達(dá)4.4%，這意味著馬幣持續(xù)走軟，從而刺激馬盤棕櫚油價(jià)格不斷上漲。

接下來(lái)，我們重點(diǎn)探討的是當(dāng)前的棕櫚油價(jià)格漲幅是否已經(jīng)基本消化這些利好因素，以及是否有新的利空因素出現(xiàn)。我們先看一下大連棕櫚油的盤面走勢(shì)：從走勢(shì)上看，棕櫚油在9月22日借中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)利好的消息創(chuàng)出本輪反彈的新高5794元，但隨后沖高回落，收盤報(bào)5700元，筆者認(rèn)為棕櫚油的沖高回落走勢(shì)或許表明上漲動(dòng)力有所枯竭，后市缺乏進(jìn)一步的利好消息，實(shí)際上目前潛在的利空因素正在積聚之中：

第一，馬來(lái)西亞棕櫚油需求近期出現(xiàn)疲軟跡象，對(duì)盤面利空，9月21日船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為91.73萬(wàn)噸，比8月同期的出口量104.51萬(wàn)噸減少12.23%。另一家船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為91.43萬(wàn)噸，比8月份同期的出口量102.7萬(wàn)噸減少10.98%，這個(gè)數(shù)據(jù)顯然是利空的，它直接導(dǎo)致了馬盤棕櫚油當(dāng)天從最高2728令吉回落至收盤2675令吉，收出一根光腳陰線。此后的兩個(gè)交易日，最高價(jià)也僅僅只到2729令吉，并且在9月23日再次收出光腳陰線，從時(shí)間上來(lái)看，中國(guó)及印度的需求通常會(huì)隨著年底的到來(lái)而放緩，因低溫易使棕櫚油固化，降低其吸引力。另外，2015/16年度臨儲(chǔ)菜油拍賣累計(jì)成交的228.4萬(wàn)噸臨儲(chǔ)菜油，預(yù)計(jì)僅有150萬(wàn)噸投放進(jìn)入市場(chǎng)，仍有部分結(jié)余進(jìn)入新的市場(chǎng)年度。后期臨儲(chǔ)菜油拍賣或?qū)⒗^續(xù)，2016/17年度仍有龐大的臨儲(chǔ)菜油供應(yīng)，這將對(duì)其他油脂需求構(gòu)成壓力，也將抑制棕櫚油進(jìn)口。

第二，近期馬幣開始走強(qiáng)，9月21日美元兌馬幣從最高4.1580回落至收盤4.1350，次日更是大跌至4.0970，將9月14日以來(lái)的升幅全部吃掉，盡管9月26日有所回升，但仍受阻于4.137，馬幣的貶值勢(shì)頭開始減弱，在一定程度上限制了馬盤棕櫚油的進(jìn)一步上漲空間。

第三，相關(guān)品種開始下跌，9月23日，美國(guó)紐約商業(yè)交易所原油期貨大幅下跌近4%，因?yàn)樯程匕⒗鸵晾示统醪絽f(xié)議方面毫無(wú)進(jìn)展，而下周主要原油出口國(guó)將就產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)一事展開談判，美國(guó)大豆期貨下跌2.4%至一周低點(diǎn)，下跌的原因主要是交易商稱因報(bào)告美國(guó)豐產(chǎn)，當(dāng)然還有上一日美國(guó)公布的大豆出口凈銷售創(chuàng)近兩個(gè)月最低。

綜上所述，從盤面走勢(shì)觀察，馬盤棕櫚油已開始滯漲走弱，這表明新的利空因素正在浮出水面，因此應(yīng)注意大連棕櫚油可能會(huì)出現(xiàn)階段性的調(diào)整行情，預(yù)計(jì)大連棕櫚油1701合約上方阻力5800-5820，下方第一支撐位5676元，第二支撐位5530元。