2009年7月25日，蒂姆·貝斯利等數(shù)位英國頂尖經(jīng)濟學家聯(lián)名致信英國女王伊利莎白二世，就沒有預測到金融危機的“時間、幅度及嚴重性”做出誠懇道歉，稱這是許多“智慧人士的集體失察”。

現(xiàn)在我們知道了，2008年下半年在全球金融危機影響下國際大宗商品價格全面暴跌。其中，倫敦銅在創(chuàng)出8940美元/噸的歷史高價后暴跌至2817美元/噸，跌幅68%；原油價格在創(chuàng)下147美元/桶的歷史高價后一路暴跌至33美元/桶，跌幅更高達78%，等等。這個跌幅可能沒有任何人在事先能預見到。就在2009年年初，行情處于最低迷的時候，大家對于市場的復蘇也比較悲觀，通常認為在2009年下半年會逐漸走出低谷，可能在2010才開始出現(xiàn)復蘇。而事實上，銅價在2009年上半年就幾乎翻番，達到5000美元/噸，年底時已經(jīng)觸及7170美元/噸，已經(jīng)回到了暴跌前的水平。原油價格也已經(jīng)翻番，到達80美元/桶一帶。這個行情也超出了大多數(shù)人的預測。

誠然，我們可以說，這只是一個小概率事件。商品價格并不總是如此驚人地波動?？墒?，當我們翻開歷史價格圖表，我們就很容易發(fā)現(xiàn)價格出現(xiàn)“異?！钡牟▌颖壤碚撋弦嗟枚?。統(tǒng)計數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，商品價格波動的分布規(guī)律并不是傳統(tǒng)理論上認為的正態(tài)分布，而是存在“胖尾”現(xiàn)象。即，波幅異常大的概率要大于理論數(shù)值。這些事件的結(jié)果，往往都超越了專家們的預測范圍。這就是《黑天鵝》一書中所說的“黑天鵝事件”，用一句話來描述就是：從來沒有發(fā)生過的、我們認為幾乎不可能發(fā)生的事情卻發(fā)生了；或者相反，經(jīng)常發(fā)生的、幾乎不可能不發(fā)生的事情卻不發(fā)生了。這表明，事實和我們的預測恰恰相反的概率要大大高于理論數(shù)值。歷史上，美國股市的“黑色星期一”（1987年10月19日）就是一個“黑天鵝事件”。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從前一天收盤的2246點跌至1738點，暴跌了25%，市值共蒸發(fā)掉1萬億美元。但黑色星期一之后，又一次與人們的直覺相反，引出來一次史上最大的牛市。2007年最高上漲到14198點，20年上漲717%。讓人們沒想到的是，黑色星期一一天暴跌25%的小“黑天鵝事件”，引來了一只20年暴漲7倍以上大牛市的大“黑天鵝”。這場大牛市也是一只“黑天鵝”，只不過是幸運的“黑天鵝”。

我們今天重溫這段歷史時會發(fā)現(xiàn)，2008年全球金融危機之后的行情，就是它的一個翻版。同樣翻版的也包括專家們無法對其做出的準確預測。長期而言，市場本身就具有不可準確預測性。人的本性使我們編造各種理由來解釋出現(xiàn)的各種歷史事件是可預測的，然后欣然接受這些解釋。

另一方面，筆者相信有很多人在一段時間內(nèi)能做到有限次數(shù)的準確預測，但沒有任何人能做到對行情有實際指導意義的預測長期穩(wěn)定地維持較高的準確率。2009年11月，某著名股評家宣布在至少半年內(nèi)將不對股市二級市場走勢等發(fā)表任何公開預測。他曾因預測“6124點將成未來5年鐵頂”，隨之上證指數(shù)自6124點一路下跌而名聲大噪。但他在1664點以來的反彈中一直堅持“2009年的中國股市會是一個振蕩向下的趨勢，股市不管反彈多高，最后肯定還會跌破1664點”的觀點，卻被上漲的大市無情地推翻。2009年年初，他還宣稱，2402點是今年股市的大頂。而就在半年之內(nèi)股指迅速翻番，高點到達了3478點。另一位財經(jīng)評論家表示，該股評家這么做可能的原因之一是，他本人的觀點一貫偏空，而短期內(nèi)市場大跌的可能性幾乎為零。繼續(xù)看空的話，犯錯的概率明顯上升，與其維持錯誤的判斷不如暫時不發(fā)表評論?？梢哉f，他預測到了開頭，卻沒預測到結(jié)尾。

偶爾看準一兩波行情，就算是普通投資者對此也不以為然。因為只要是做投資的，都有預測對行情的經(jīng)歷。但遺憾的是，正當自以為是，以為掌握了投資“秘訣”的時候，往往隨后就發(fā)現(xiàn)看得不那么準了，如影隨形的是看錯行情時遭受的更大虧損。據(jù)觀察，大多數(shù)人，包括所謂專家在內(nèi)，其行情預測的準確率一般都在50%上下。多數(shù)投資者都想提高預測準確率，但遺憾的是，對預測準確率的追求大都是如夢幻泡影、海市蜃樓，經(jīng)不起時間的考驗。更何況，預測準了行情卻沒有獲得相應盈利、甚至還虧損的例子比比皆是。

看來，對未來走勢的預測不能作為長期穩(wěn)定盈利的依據(jù)。那么，成功的投資者是怎么做到長期穩(wěn)定盈利呢？

我們可以向股神沃倫·巴菲特學習。他說過一句意味深長的話：“模糊的正確遠勝于精確的錯誤?！泵恳淮沃卮笪C中，當巴菲特買入時，預測市場的人經(jīng)常都會譏笑他“買高了”或“被套了”。但他從不為此氣餒沮喪，而是始終堅持自己的判斷，因為他知道市場走勢根本無法被精確預測出來。

巴菲特所投資的股票高達90%以上都是剛買入就遭遇被套，即便是被公認最成功的對可口可樂的投資，巴菲特當初在買入后不久也被套牢了30%。又比如，巴菲特1973年開始買進華盛頓郵報股票時，美國經(jīng)濟低迷，道指下跌了40%，華爾街的投資家們認為風險太大。事實上，華盛頓郵報的股價兩年后才回到巴菲特的成本價。他所選擇的是一個“模糊的正確”，而大部分人卻自作聰明地選擇了“精確的錯誤”。

所謂“模糊的正確”，筆者的理解就是找到一個理論上占有概率優(yōu)勢的交易方式，并把交易的各個環(huán)節(jié)系統(tǒng)化管理，形成程式化的交易模式。在實際交易中嚴格按照交易系統(tǒng)的指示進行操作，沒有交易信號就耐心等待，有了信號就一定執(zhí)行，持之以恒。

在較長時間內(nèi)進行了大量的交易后，綜合所有的交易結(jié)果去看實際的累計盈虧。這樣對交易結(jié)果的評價才是客觀的、有實際意義的。具體每一筆交易是不是“看得準”、盈利次數(shù)是否多完全不重要。因為即使是準確率高達99.99%的交易結(jié)果仍然可能因為一筆巨大的虧損而滿盤皆輸。

就中長線交易而言，投資市場不需要也不存在彈無虛發(fā)的“神槍手”，只需要“模糊準確”的“機槍手”。在較長時間的連續(xù)掃射之后，凈資產(chǎn)回報率能穩(wěn)定在一定的水平，就是成功的戰(zhàn)士。與成功的投資大師比起來，同樣著名的有“股市大操盤手”之稱的投資界傳奇人物杰西·利沃默可以說是個反面教材。他是報單員出身，對價格極其敏感。幾乎所有股票對賭行都因為他對價格的準確把握和驚人的盈利能力而將他拒之門外。但遺憾的是，對于僅僅追求預測準確率的人來說，只要不是100%準確就不是無懈可擊，一次錯誤足以致命。況且市場分析僅僅是交易中的一個環(huán)節(jié)。由于風險控制等環(huán)節(jié)沒有處理好，杰西·利沃莫在經(jīng)歷了4次破產(chǎn)后，再也無法承擔精神上的巨大壓力而飲彈自盡。

行情究竟會怎么走，也許只有上帝知道。投資者完全沒有必要在這個問題上投入過多的時間精力去預測。需要的就是遵守自己的交易系統(tǒng)發(fā)出的交易信號，嚴格地依此操作。