主持人沈明：近日，證監(jiān)會重申“中概股回歸A股市場的相關(guān)規(guī)定及政策沒有任何變化”。近一兩年，中概股海外上市的趨勢和在境外的表現(xiàn)又是怎樣的？本報(bào)今日作一梳理。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然回歸政策不夠明朗，但回歸的趨勢不會受到影響

中概股回歸A股政策仍未出現(xiàn)松動(dòng)跡象，近日，證監(jiān)會重申“中概股回歸A股市場的相關(guān)規(guī)定及政策沒有任何變化”。

據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近3年已有5家在海外上市的紅籌企業(yè)實(shí)現(xiàn)退市后，通過并購重組回到A股市場上市。

自2016年伊始，中概股私有化達(dá)到了一個(gè)小高潮，正在進(jìn)行私有化的有奇虎360、聚美優(yōu)品、世紀(jì)互聯(lián)、藝龍、酷6傳媒等多家中概股，有了七喜控股(002027)、世紀(jì)游輪(002558)兩個(gè)借殼上市后股價(jià)連續(xù)漲停的例子，殼資源價(jià)格也隨著私有化的如火如荼而水漲船高。

據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，自2015年至今年5月初，收到私有化要約的中概股已達(dá)37家。市場對此提出了一些質(zhì)疑，認(rèn)為這類企業(yè)回歸A股市場有較大的特殊性，境內(nèi)外市場的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。

今年5月初，證監(jiān)會表示正在對海外上市的紅籌企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究，目前該項(xiàng)工作仍在繼續(xù)推進(jìn)。在相關(guān)政策明確之前，證監(jiān)會對該類企業(yè)回歸A股市場的相關(guān)規(guī)定及政策沒有任何變化。

目前，中概股回歸路徑日趨多元化，除了私有化退市、拆VIE結(jié)構(gòu)、借殼上市這類傳統(tǒng)的回歸方式外，中概股也找到了一些非傳統(tǒng)化的回歸路徑。如中概股世紀(jì)佳緣與新三板企業(yè)百合網(wǎng)，有分析認(rèn)為這一案例似乎是“反向收購”，因?yàn)槭兰o(jì)佳緣無論是盈利水平還是體量規(guī)模都優(yōu)于百合網(wǎng)，而通過這場合并，世紀(jì)佳緣可以獲得充足的資金支持，也加速了私有化進(jìn)程。但截至目前還沒有最終完成收購。

在中概股回歸大潮中，新三板成為政策不夠明朗情況下的路徑選擇之一，如上述提到的世紀(jì)佳緣回歸案例。業(yè)內(nèi)人士表示，中概股回歸A股的政策不夠明朗，通過借殼和IPO都存在不確定性因素，同時(shí)周期較長。但通過新三板將是回歸國內(nèi)證券市場的不錯(cuò)選擇，可以嘗試先進(jìn)入新三板再配股擴(kuò)張規(guī)模，然后再遞交A股IPO申請。

此外，還有如搜房網(wǎng)這類不經(jīng)私有化、拆VIE架構(gòu)而分拆部分業(yè)務(wù)借殼上市的花樣玩法。去年年底，搜房網(wǎng)公告稱將分拆旗下部分資產(chǎn)、并借殼萬里股份(600847,股吧)在A股上市，而這種回歸方式有分析認(rèn)為它既保留了美國上市公司身份，又實(shí)現(xiàn)了旗下資產(chǎn)在A股借殼上市，也可以避開繁瑣的私有化退市、上市的程序。在重組方案受到上海證券交易所的問訊后，萬里股份將重組方案改為剝離金融業(yè)務(wù)，而在5月4日，萬里股份已經(jīng)復(fù)牌。

私募機(jī)構(gòu)人士表示，雖然中概股回歸政策不夠明朗，但中概股回歸的趨勢不會受到影響。其背后有兩方面原因推動(dòng)，一是國內(nèi)資本市場日漸成熟，改革不斷推進(jìn)；二是中概股在境外市場上市成本較高，并且遭遇困難不斷增加。