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9月存在均衡打破的因素 金價或?qū)⒚媾R變盤

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-08-29 08:32:55 來源:興證期貨 作者:龍玲

上周五晚,美聯(lián)儲發(fā)表了鷹派言論提及加息,這看似利空黃金,但是金價依然處于振蕩區(qū)間下沿,并未突破下跌,筆者認為,美聯(lián)儲鷹派言論并不意味著黃金就此下跌。


黃金均衡狀態(tài)在9月可能打破


今年上半年,黃金可以說是表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn),上半年漲幅高達27%,最大漲幅接近30%,創(chuàng)下35年來最強勁的半年度上漲幅度。黃金上漲有兩個最重要的邏輯,一是貨幣緊縮不及預期。在2015年12月議息會議上美聯(lián)儲啟動十年來首次加息后,市場對于2016年美聯(lián)儲連續(xù)加息的預期非常高,甚至有大投行分析認為2016年可能要加息四次。結果美聯(lián)儲采取了更為溫和的立場,導致市場利率水平長時間內(nèi)保持在低位。另一個重要原因就是市場動蕩,再加上今年美國大選,各類事件都使得大小投資者避險情緒異常濃郁,黃金CFTC和ETF持倉都屢創(chuàng)新高就驗證了這一事實。


但是7月之后,黃金進入振蕩走勢,大致在1320—1350美元/盎司一帶窄幅振蕩,這是因為上述兩個影響因素已經(jīng)消耗殆盡。無論是加息預期還是恐慌情緒都沒有偏離預期,近期市場趨于平靜,從相關性圖上可以看出,黃金和其他資產(chǎn)的相關性降低。從技術面來看,黃金再度接近近期的振蕩區(qū)間下沿,這個均衡的振蕩狀態(tài)有可能被打破。而9月,無論是非農(nóng)還是議息會議,都令金價存在變盤的可能性。


黃金避風港功能凸顯


美聯(lián)儲主席耶倫上周五表示,加息理由在近幾個月已有所加強,漸進的加息路徑是適合的,未來升息的路徑范圍較廣,一旦經(jīng)濟遭遇沖擊,路徑可能改變。從資產(chǎn)價格走勢看來,美元先是跳漲,然后又重挫。


9月21日會議加息的概率升到了42%,而在12月底之前加息的概率達到63%。其實,這樣的表態(tài)在一個星期前就有所預期,當時費希爾表示,美聯(lián)儲正接近達成就業(yè)和通脹目標,市場認為這是典型的加息鷹派言論,并且可能為周五耶倫的講話做好鋪墊。所以在周五出現(xiàn)了典型的加息預期表現(xiàn):美元指數(shù)拉漲,黃金下跌。但是黃金最終收盤價格依然處于振蕩區(qū)間內(nèi),受美聯(lián)儲主席發(fā)表加息言論影響跌幅有限。


一方面可以理解為市場在等待下周五晚上的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)給予更確切的加息證據(jù)。另一方面也表明,在目前錯綜復雜的市場環(huán)境中,投資者依然保持著謹慎情緒,這也是筆者上面提到的第二點邏輯。也就是說,哪怕是進行加息了,全球市場的變動依然可能使得投資者繼續(xù)選擇配置黃金作為避風港。所以,美聯(lián)儲鷹派言論對于黃金的壓力有限。


人民幣貶值因素或再度推動黃金需求


數(shù)據(jù)顯示,1月至6月內(nèi)地自香港進口99.9億美元,同比上升130%,中國投資者黃金需求量增加,一方面是因為金價上半年的表現(xiàn)突出,另一方面,國內(nèi)貨幣泛濫,資產(chǎn)缺乏突破口,尤其是在經(jīng)濟下行的情況下,實業(yè)投資受阻,股市能夠吸納的資金也很有限。這時,黃金因其價格和經(jīng)濟周期的逆向波動,以及全球市場定價的優(yōu)勢而受到青睞。也就是說,一部分投資者把黃金當作美元來投資,成為換匯受到管制下的變通之道。如果美聯(lián)儲進行加息,人民幣依然存在貶值的可能性,這時對于黃金的配置需求可能再度旺盛,再疊加9月黃金需求旺季,金價甚至有可能不跌反漲。


綜上所述,上周五晚美聯(lián)儲議息會議并不構成對黃金的利空,相反,9月存在均衡打破的因素,再疊加人民幣貶值預期和黃金實物需求旺季,黃金可能在9月有所突破。


責任編輯:韓奕舒

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