杰克遜霍爾全球央行行長年會于8月25日拉開大幕。周五北京時間22:00，美聯(lián)儲主席耶倫將發(fā)表講話，市場預期她可能會提供美國加息時機的線索。

面對本周最重磅風險事件，金融市場已經(jīng)提前消化，金價周三驚現(xiàn)“閃崩”。在全球經(jīng)濟緩慢復蘇、避險情緒緩和、實物需求不佳的背景下，若美聯(lián)儲今年加息路徑明朗化，金價或?qū)⒂纱碎_啟下行模式。

今年的杰克遜霍爾會議主題是“設計有彈性的未來貨幣政策框架”。杰克遜霍爾年會起初不過是一個學術(shù)交流和貨幣政策制定者聯(lián)誼的場合，但美聯(lián)儲前主席伯南克曾經(jīng)通過這個年會，透露了美聯(lián)儲貨幣政策意向，令該會議變成了一個市場事件。

美聯(lián)儲在9月21—22日將舉行議息會議，屆時還將舉辦新聞發(fā)布會。美聯(lián)儲9月議息會議無疑是近幾個月最重要的央行事件。會議前夕，耶倫的講話引發(fā)了市場的高度重視。從本周五杰克遜霍爾年會耶倫講話到9月20日美聯(lián)儲下次會議開會前，美國還會公布三次通脹數(shù)據(jù)報告、一次非農(nóng)報告。雖然市場預期耶倫會給自己留下選擇余地，但美聯(lián)儲內(nèi)部加息的呼聲漸高，耶倫或?qū)⑼ㄟ^此次會議奠定美聯(lián)儲未來偏向鷹派的基調(diào)。

從近期多位美聯(lián)儲官員的講話來分析，美聯(lián)儲官員態(tài)度已開始偏向鷹派。我們認為，近日官員鷹派表態(tài)很大概率上是為耶倫講話敲定加息時間進行鋪墊。舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯和紐約聯(lián)儲主席杜德利都是與耶倫想法相近的美聯(lián)儲高官，他們認為在經(jīng)濟和金融條件允許的情況下，不排除9月加息的可能。

近日美聯(lián)儲副主席Fischer也釋放了美聯(lián)儲在考慮今年加息的信號。考慮到Fischer講話的時間和本周耶倫講話很接近，如果他的講話內(nèi)容與耶倫相悖，那將令市場更加迷茫，不利于金融市場的穩(wěn)定。所以我們預計，即使耶倫不會在杰克遜霍爾會議期間提供多少利率指引，但她至少會呼應Fischer對美國經(jīng)濟的樂觀評估。無論耶倫選擇怎樣的鷹派措辭，對于短時金價都將形成打壓。

近期黃金ETF增減無常，反映出市場短時存在分歧，總體呈現(xiàn)凈減趨向，反映出市場短時偏向空頭。截至8月25日，黃金ETF-SPDR持倉已連續(xù)第三周下滑，目前已減至958.37噸。亞洲需求方面，盡管印度即將進入節(jié)慶季節(jié)，但印度黃金需求依舊十分低迷。這可能是因為印度金價高漲。據(jù)市場調(diào)研反饋來看，中國實體銷售狀況與往年相似。由于處于夏季淡季，總體市場需求乏善可陳。

技術(shù)面上看，金價夏季行情陷入修整期，前期構(gòu)建的三角振蕩形態(tài)于本周被打破。MACD等多周期指標交叉向下，短期均線構(gòu)建空頭排列，對金價形成壓制。目前來看，金價短時繼續(xù)下行的概率較高，千三關(guān)口或再次面臨挑戰(zhàn)。