德意志銀行與歐洲央行的口水戰(zhàn)已不是什么新鮮事。在今年2月，美國知名金融博客zero hedge曾撰文《受傷的德意志銀行抨擊歐洲央行：停止寬松，你正在壓垮我們》。此后在今年6月底，德意志銀行首席經(jīng)濟學家Folkerts-Landau發(fā)出了令人震驚的反歐洲央行言論，警告歐洲央行可能會引發(fā)社會動蕩及另一輪經(jīng)濟大蕭條。

不幸的是，德意志銀行的這些抨擊并沒有起什么作用，反而給市場傳達了歐洲央行的貨幣政策如何傷害德意志銀行的信號。結果，德意志銀行股價一路下跌，目前處于歷史新低。不少市場人士將德意志銀行與雷曼銀行相提并論。

德意志銀行首席執(zhí)行官約翰·克賴恩(John Cryan)在將于8月31日和9月1日召開的《德國商報》(Handelsblatt)銀行業(yè)論壇前夕警告稱，“歐洲央行的貨幣政策與加強歐洲經(jīng)濟并讓歐洲銀行體系更安全的目標背道而馳?！边@或許是德意志銀行反對歐洲央行堅定不移地堅守最低利率的最大反對聲了。

然而，他最引人注目的警告并非針對歐洲央行行長德拉基，而是德國自己。他含蓄地暗示，如果德意志銀行倒下，所有人都得跟隨它一起倒下。彭博援引克賴恩表示，他警告了歐洲央行政策對儲戶及養(yǎng)老金計劃的“致命后果”，同時“公司由于不確定性抑制投資，對貸款的需求下降” 。

德國《商報》援引克賴恩表示，“歐洲央行政策正擠壓歐洲岌岌可危的銀行業(yè)的利潤，讓投資者很難找到有利可圖的投資，并扭曲了金融市場價格?！迸c此同時，克賴恩補充道，歐洲銀行所期望的結果并沒有實現(xiàn)。“鑒于持續(xù)的不穩(wěn)定性，公司正抑制投資，幾乎不再尋求貸款。”

他補充道，金融監(jiān)管部門要求銀行加強風險管理安全防線，但卻對他們的超額準備金征收懲罰性利率的做法是不可接受的。

很多人贊同克賴恩的觀點。德國儲蓄銀行聯(lián)合會主席法倫朔恩(Georg Fahrenschon) 表示，“歐洲央行所期望的泛歐洲投資增加并沒有發(fā)生，在受影響的歐元區(qū)成員國所期待的結構性改革也沒有發(fā)生。”他補充道，“相反，由于歐洲央行直接向市場注入的巨額資金，整個歐元區(qū)的不確定性在增加?！?/p>

盡管克賴恩承認，歐洲央行的干預確實避免了歐洲的全面崩塌，歐洲央行這樣做也付出了極端的代價，就像多數(shù)德國債的負利率?？速嚩鞅硎?，“是時候歐洲央行該轉變方向了?！?/p>

德意志銀行正處于痛苦的重組及保持投資者信心的戰(zhàn)斗中，因此歐洲央行政策的副作用讓其尤其痛苦?？速嚩鞅硎?，凈利息收入——傳統(tǒng)上歐元區(qū)銀行盈利的重要支柱——自2009年以來下降7%。

貝萊德(Black Rock)首席德國投資策略師呂克(Martin Lück)也支持克賴恩的觀點，他擔心歐洲央行的行為所產(chǎn)生的效果與其所希望的刺激消費和投資相反。隨著利率下降，人們不得不儲蓄更多以確保他們的養(yǎng)老金。懲罰利率正削弱銀行，并迫使他們抑制借貸。保險公司和養(yǎng)老金也受到打擊，因為他們不得不面臨更高的風險以確保他們的投資回報。很多國債——包括10年期德國國債——的收益率都進入了負值領域。這些債券是保險公司投資的支柱。

私人投資者也面臨著相同的問題。如果他們不想冒更大的風險，比如通過投資股票，“那么他們必須儲蓄比以前多得多的錢以確保他們的退休金?！?/p>

與此同時，歐洲央行抬高資產(chǎn)政策的受益者極少：只有那些持有自己股票的大約900萬德國人，僅占其人口的10%。目前的風險是，銀行儲蓄在銀行賬戶中放著而沒有利息。

據(jù)德國央行計算，德國2015年儲蓄率為9.7%，是2010年以來的最高水平，2016年可能會繼續(xù)上升。今年一季度，德國儲蓄率同比上漲0.2個百分點。

如果克賴恩的警告成真，更糟糕的情況或許會發(fā)生：畢竟，沒有幾個CEO曾經(jīng)談到“致命后果”，尤其是說這些話的背景已經(jīng)變得如此清晰。