隨著市場波動降至數(shù)十年低位，所有資產的交易員們似乎都在渴望市場波動，不僅是在股票和債券市場上，在外匯市場上同樣也是如此。盡管部分資產已經對美聯(lián)儲主席耶倫周五(8月26日)的講話進行市場定價，但是并不能保證其不會繼續(xù)造成市場大幅波動，尤其是對于那些對美聯(lián)儲意外之舉頗為敏感的資產來講。

眾所周知，利差與匯率呈正相關關系，這意味著歐元兌美元走勢與歐元區(qū)與美國的利率差異相關，而美元兌日元走勢則與美國和日本的利率差異相關。

上圖展示出，自2006年至今G10集團國家與美國的2年期利率差異對該國貨幣與美元的匯率的影響(藍線)，以及最近三個月的情況(紅線)。

高盛分析師指出，在過去3個月中，英鎊、日元和紐元這三種貨幣對美國與它們本國的兩年期利率差異的變化最敏感。且上述三種貨幣的利率β上升趨勢也較為明顯。

因而，高盛集團認為，如果美聯(lián)儲主席耶倫8月26日在杰克遜霍爾的年度貨幣政策研討會上有出人意料的發(fā)言，英鎊、日元和紐元最容易出現(xiàn)波動。

研究顯示，如果美國利率升高，且美國與英國的利率差異擴大10個基點，那么英鎊兌美元可能下跌1.5%。

相比之下，如果美國利率升高，且美國與日本的利率差異擴大10個基點，那么英鎊兌日元則可能上漲1.3%。

此外，高盛指出，美元兌瑞典克朗、歐元兌美元以及美元兌瑞郎在過去三個月中對兩國利差則最不敏感。

在上圖中，高盛集團展示了自2006年以來，每三個月歐元兌美元、美元兌加元以及澳元兌美元走勢與相應利差之間的關系。很明顯，盡管歐元兌美元(黑線)對歐元區(qū)和美國的利率差異的敏感性有所下降，但這些貨幣對對于利差的敏感性隨著時間的推移在逐漸上升。

且G10貨幣對利差的敏感性在過去10年里已經翻倍。

歐元兌美元對利率差異敏感性的逆轉表明，歐洲央行令市場多次失望之后，市場已經對歐洲央行和美聯(lián)儲的政策分歧不再過度“感興趣”。

人們普遍預計，耶倫在為期兩天的會議中有關貨幣政策工具的演講將給出美國利率路徑的線索，全球匯市波動性也因此升至一個月最高水平。對于美聯(lián)儲未來收緊貨幣政策的力度，市場的觀點在最近幾周起伏很大。

高盛分析師Brooks和Cahill在發(fā)給客戶的報告中表示，雖然美聯(lián)儲官員最近的講話基調毫無疑問是鴿派的，但也可以說，美聯(lián)儲今年的言論一直不穩(wěn)定。

如果周五有意外情況，英鎊、日元和紐元的反應應該最大，與此同時，預計美元兌瑞典克朗、歐元兌美元以及美元兌瑞郎則反應相對較小。