7月在國(guó)儲(chǔ)大豆加大拋儲(chǔ)力度、美豆天氣炒作降溫以及國(guó)產(chǎn)大豆消費(fèi)淡季等利空因素影響下，連盤大豆期貨從7月1日最高值4088持續(xù)下跌至兩個(gè)月以來最低水平，月跌幅11.2%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格也跟盤下滑，黑龍江食品豆凈貨主流收購(gòu)價(jià)格由上月的4100-4120元/噸下降至4000-4100元/噸，沿淮一帶豆價(jià)同步下跌，目前安徽產(chǎn)區(qū)精選豆收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)降至4700～4720元/噸，上月報(bào)價(jià)在4860-4900元/噸。目前來看，大豆基本面利空云集，短期價(jià)格易跌難漲。

1、美豆天氣炒作空間越來越小，CBOT豆價(jià)反彈或有限

8月美豆將邁入關(guān)鍵的結(jié)莢灌漿期，作物對(duì)于天氣因素更加敏感。但美國(guó)部分分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，拉尼娜現(xiàn)象8月份出現(xiàn)的時(shí)間窗口越來越窄，美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期出現(xiàn)極端天氣的概率也越來越小，截至7月24日當(dāng)周，美國(guó)大豆開花率為70%，五年均值為66%；結(jié)莢率為35%，五年均值為26%；優(yōu)良率為71%。從NOAA公布的降雨預(yù)期來看，本周至8月7日，美國(guó)中西部氣溫、降雨量接近至高于正常水準(zhǔn)，預(yù)期不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的高溫或干燥天氣，大體有利于大豆作物生長(zhǎng)。如果8月中旬天氣持續(xù)向好，美豆優(yōu)良率有望維持在70%以上，那么美豆單產(chǎn)可能較7月份報(bào)告提高，市場(chǎng)認(rèn)為高于趨勢(shì)單產(chǎn)46.7蒲/英畝是大概率，預(yù)估區(qū)間在47.2-47.5蒲/英畝之間。假設(shè)美豆單產(chǎn)達(dá)到47.5蒲式耳，那么新季美豆的平衡表就要重新改變，其它值不變的情況下，2016/17年度期末庫(kù)存將會(huì)達(dá)到3.53億蒲，遠(yuǎn)超過7月供需報(bào)告給出的2.9億蒲以及2015/16年度的期末庫(kù)存3.5億蒲，而這一切將會(huì)在8月12日的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告發(fā)布后逐漸明朗。如果單產(chǎn)高于47.5蒲/每英畝，美豆預(yù)計(jì)將會(huì)下破950美分繼續(xù)尋底，如果單產(chǎn)在47.5蒲式耳以下，那么便是符合市場(chǎng)預(yù)期甚至低于預(yù)期，可能顯示利空出盡，出現(xiàn)一定的反彈，但如果天氣不出現(xiàn)異常，其反彈也受限。

2、美豆出口需求缺乏大幅上調(diào)基礎(chǔ)

從美國(guó)和南美國(guó)家對(duì)華出口大豆的情況來看，4月份阿根廷因洪澇導(dǎo)致其5月份對(duì)華出口大豆銳減至6.4萬噸，6月份回升至48.6萬噸，巴西大豆對(duì)華出口連續(xù)三個(gè)月超越美國(guó)，成為中國(guó)頭號(hào)大豆供應(yīng)國(guó)。實(shí)際上南美大豆的出口旺季已經(jīng)過去，今年剩下時(shí)間里美國(guó)出口商需要部分填補(bǔ)阿根廷供應(yīng)下降造成的缺口，然而美豆對(duì)華出口的情況并不理想，5月份美豆對(duì)華出口從上月的202.4萬噸銳減至55.2萬噸，6月份進(jìn)一步減至10.1萬噸。截至7月21日當(dāng)周，美國(guó)2015/16年度大豆出口凈銷售減少1,400噸。本年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為2824.93萬噸，較去年同期的3028.44萬噸減少6.7%。

從國(guó)內(nèi)進(jìn)口量來看， 6月中國(guó)大豆進(jìn)口量為756.5萬噸，較5月的766.4萬噸減少1.3%，較去年同期的808.7萬噸減少6.5%，低于市場(chǎng)預(yù)估的780-800萬噸，1-6月中國(guó)大豆累計(jì)進(jìn)口3856.2萬噸，同比增加340.6萬噸或9.7%，但筆者預(yù)計(jì)7、8、9月我國(guó)大豆進(jìn)口需求或繼續(xù)下滑，主要有以下幾個(gè)原因：一、今年港口對(duì)進(jìn)口轉(zhuǎn)基因分銷豆商檢封港持續(xù)從嚴(yán)，進(jìn)入食品豆領(lǐng)域的進(jìn)口大豆需求受到抑制；二、從7月15日開始，國(guó)內(nèi)將每周拍賣國(guó)儲(chǔ)大豆，其中大部分大豆用于壓榨，擠占部分進(jìn)口豆市場(chǎng)；三、當(dāng)前生豬存欄量沒有明顯的回升跡象，需求恢復(fù)不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)部公布2016 年6月份生豬存欄數(shù)據(jù)，6月能繁母豬存欄3760 萬頭，同比減少3.4%，環(huán)比持平，6月生豬存欄同比減少2.1%，環(huán)比增加0.7%，因此美豆出口需求或缺乏大幅上調(diào)基礎(chǔ)。

3、國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量今年有望出現(xiàn)拐點(diǎn)

近期黑龍江省物價(jià)監(jiān)督管理局、省財(cái)政廳、省統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于做好2015年度大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼資金發(fā)放工作的通知》，2015年度該省大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為130.87元/畝，較上年60.5元/畝的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的2倍還多，這利于穩(wěn)定農(nóng)戶種植信心，再加上國(guó)家的“鐮刀彎”區(qū)域政策以及黑龍江鼓勵(lì)減少玉米的種植面積，并適當(dāng)增加大豆的種植面積的措施，根據(jù)前期筆者調(diào)研今年農(nóng)戶更多的耕地改種大豆，預(yù)計(jì)黑龍江大豆播種面積一改連年下降的局面，從2015年的3500萬畝增加到今年的4205萬畝左右，增幅20%左右。相應(yīng)地，今年我國(guó)的大豆產(chǎn)量有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，據(jù)油世界預(yù)計(jì)，今年我國(guó)大豆產(chǎn)量將達(dá)到1350萬噸，比去年高出300萬噸，這將對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆走勢(shì)形成一定的壓力，當(dāng)然目前產(chǎn)區(qū)的天氣也需重點(diǎn)關(guān)注。

4、臨儲(chǔ)豆持續(xù)拍賣，大豆供應(yīng)壓力漸增

另一個(gè)利空源來自國(guó)儲(chǔ)大豆的低價(jià)拍賣，7月15日開始政府對(duì)國(guó)儲(chǔ)大豆進(jìn)行拋售，連續(xù)三周拍賣量從30萬噸升級(jí)至60萬噸，但成交率卻從99.73%降至14%低點(diǎn)，成交價(jià)也是從3356元/噸下滑至3250元/噸左右。從臨儲(chǔ)大豆進(jìn)入市場(chǎng)的反映看，陳豆大量拍賣卻難受“重用”，“質(zhì)量偏差”是貿(mào)易主體普遍認(rèn)同的，2010年及2012年大豆因?yàn)槌鰞?chǔ)存年限，大豆外觀以及出漿率均較現(xiàn)貨相差較大，這導(dǎo)致大部分陳豆只能進(jìn)入加工廠進(jìn)行加工，其中包含一些小型榨油廠、周邊飼料廠或者一些中小型豆腐加工廠，絕大多數(shù)陳豆無法進(jìn)入批發(fā)市場(chǎng)。即便是2013年大豆，交易商也并不看好，有福建、廣東糧商前期從江西糧庫(kù)購(gòu)買過2013年輪換大豆，結(jié)果市場(chǎng)反應(yīng)平平、銷量差。目前國(guó)儲(chǔ)大豆仍有300萬噸左右會(huì)陸續(xù)拍賣出庫(kù)，未來市場(chǎng)陳豆庫(kù)存提升，預(yù)期成交將繼續(xù)降溫，價(jià)格或以底價(jià)成交。

5、國(guó)產(chǎn)大豆消費(fèi)處于淡季

目前正值各大學(xué)校放暑假之際，豆制品消費(fèi)量有所下降。同時(shí)，高溫高濕天氣令大豆也不易保存，南方銷區(qū)食品加工企業(yè)在消化庫(kù)存，其對(duì)大豆現(xiàn)貨采購(gòu)需求不高，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求淡，也制約了商品豆走勢(shì)。加上臨儲(chǔ)低價(jià)豆持續(xù)拍賣，食品加工廠也在消化庫(kù)存為主，商品豆需求轉(zhuǎn)淡，打壓了國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格下滑。但產(chǎn)區(qū)余糧也所剩無幾，供需兩淡。同時(shí)，湖北已有一些早熟豆上市，受前期不斷強(qiáng)降雨影響，大豆質(zhì)量受損，出漿率下降，目前也尚未成規(guī)模，對(duì)市場(chǎng)需求沖擊仍小，但隨著8月中旬中黃大豆集中上市，將對(duì)產(chǎn)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆行情形成打壓。

策略建議

雖然國(guó)產(chǎn)大豆進(jìn)入青黃不接期，但政府加大國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)力度、今年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量有望出現(xiàn)拐點(diǎn)和南方新豆即將批量上市以及國(guó)產(chǎn)大豆消費(fèi)淡季，外加美豆天氣炒作窗口越來越窄以及美豆出口需求缺乏大幅上調(diào)基礎(chǔ)等利空云集，連盤大豆整體難改弱勢(shì)格局。但美豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵階段，天氣炒作和8月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部仍會(huì)帶給盤面波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期8月12日的新作月度供需報(bào)告將會(huì)大幅調(diào)高美豆單產(chǎn)，如果單產(chǎn)高于47.5蒲/每英畝，美豆預(yù)計(jì)將會(huì)下破950美分繼續(xù)尋底，如果單產(chǎn)在47.5蒲式耳以下，報(bào)告符合市場(chǎng)預(yù)期甚至低于預(yù)期，可能顯示利空出盡，出現(xiàn)一定的反彈。另外不可忽視貨幣因素，全球性寬松仍是未來各國(guó)央行貨幣政策的主基調(diào)，因此大豆下方空間也不宜過分看空，建議3700-3750價(jià)位逢高空， 目標(biāo)暫看3400。