相對確定性的因素 1、以淡水河谷、嘉能可、俄鎳、住友、必和必拓等代表的國際傳統(tǒng)鎳供應(yīng)商正努力的尋求降低成本,并且增產(chǎn)以攤低成本是其中一個選項;傳統(tǒng)國際供應(yīng)商減產(chǎn)動力不足,2016年預(yù)期產(chǎn)量仍然是增加的。但預(yù)計隨后傳統(tǒng)供應(yīng)商產(chǎn)量將保持穩(wěn)定,不再過度增加。 2、中國電解鎳同比仍然在下降,除非鎳價足夠的高,否則環(huán)比好轉(zhuǎn)量有限。 3、印尼鎳鐵產(chǎn)能新建速度極大的放緩,并且在加緊不銹鋼產(chǎn)能建設(shè),印尼鎳鐵對外價格壓力舒緩。青山印尼不銹鋼已試產(chǎn),正式投產(chǎn)預(yù)計不遠(yuǎn),印尼鎳鐵對外壓力中期已經(jīng)不存在。 4、全球不銹鋼預(yù)期產(chǎn)量仍然在增加,并且預(yù)期下半年隨著新增不銹鋼項目投產(chǎn),增速會加快。但2017年不銹鋼新增產(chǎn)能增量較小,需求增量或急促降低。 5、隨著國際俄鎳庫存被充分挖掘,以當(dāng)前俄鎳的生產(chǎn)能力,中國精煉鎳進(jìn)口量難以保持當(dāng)前速度,總庫存展望或會出現(xiàn)下降。 6、澳大利亞紅土鎳礦正加緊投放,未來澳大利亞紅土鎳礦將成為全球市場競爭力量,因其品位較高,預(yù)估競爭力較大,可能會形成近1000萬噸/年的供應(yīng)能力。 7、當(dāng)前鎳價下,紅土鎳礦商已經(jīng)普遍盈利。當(dāng)前40美元/濕噸,平均成本30-33美元/濕噸。 不確定性的因素 菲律賓鎳礦政策。菲律賓鎳礦環(huán)保核查已經(jīng)展開,并且關(guān)停6家鎳礦山,警告4家鎳礦,但最終核查結(jié)果預(yù)計在8月下旬發(fā)布。 市場的主導(dǎo)邏輯,是對供應(yīng)的風(fēng)險擔(dān)憂,實際上是對風(fēng)險的定價;一旦風(fēng)險評估完成,這波鎳價的上漲也將到達(dá)頂峰。 無論哪種可能,鎳價都將到達(dá)頂點。只有第一、三種具備重新操作價值,第二種是平倉策略。 全球供應(yīng) 傳統(tǒng)供應(yīng)商在預(yù)期內(nèi),除非鎳價達(dá)到1.5萬美元,國內(nèi)價格到11萬 印尼鎳鐵 7月鎳價的上漲,的確刺激了印尼鎳鐵建設(shè)的意愿,但是我們認(rèn)為,僅僅是刺激了有真實建設(shè)意愿的企業(yè),實際投產(chǎn)的產(chǎn)量空間預(yù)估在480萬噸左右,基本上并未有過多的擴(kuò)展,印尼鎳鐵投資并非想投就投;印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放放緩的格局依然沒有改變。 新喀里多尼亞 新喀里多尼亞鎳礦和菲律賓鎳礦相比,并不具備商業(yè)優(yōu)勢,但是菲律賓鎳礦行業(yè)正面臨整頓,因此國內(nèi)企業(yè)出于安全角度考慮,開始進(jìn)口新喀里多尼亞鎳礦。 不過,從當(dāng)前的進(jìn)口量來看,基本上屬于在新喀里多尼亞政府的許可范圍內(nèi)。 我們認(rèn)為,新喀里多尼亞鎳礦替代菲律賓鎳礦地位的概率比較低,盡管新喀里多尼亞鎳礦儲量潛力驚人,但是新喀里多尼亞保護(hù)國內(nèi)冶煉企業(yè)的政策并未發(fā)生改變,之所以此前對中國鎳礦出口部分解禁,主要是此前新喀里多尼亞鎳礦的一個買家,澳大利亞一家鎳冶煉廠陷入困境,而對中國出口解禁的量,基本上是這家冶煉廠所提供。 另外,提高附加值,幾乎是當(dāng)前資源國家的選擇,我們認(rèn)為新喀里多尼亞不太可能放開鎳礦出口,因為以當(dāng)前其國內(nèi)的冶煉企業(yè)成本,如果放開鎳礦出口,基本上都會死掉,從而徹底淪為鎳礦原料出口國,這幾乎是新喀里多尼亞不愿意看到,也是過去幾年一直在堅守的。而此前對澳大利亞出口鎳礦,更多的是受到政治影響,新喀里多尼亞距離澳大利亞很近,地緣政治使然。所以,新喀里多尼亞替代不了菲律賓鎳礦的地位。 緬甸鎳鐵重新出口 緬甸達(dá)貢山鎳鐵冶煉廠自7月起恢復(fù)鎳鐵出口;自2015年9月起緬甸政府禁止鎳鐵出口,在此期間該項目維持生產(chǎn),鎳鐵庫存累積達(dá)到6萬噸。因近期鎳價反彈,緬甸政府與冶煉廠協(xié)商達(dá)成一致,7月份開始恢復(fù)鎳鐵出口,預(yù)計每月出口鎳鐵5000噸,主要運(yùn)往太鋼。 該冶煉廠生產(chǎn)鎳含量為27-30%鎳鐵,年產(chǎn)量85000噸。禁止出口的主要原因是緬甸政府要求與冶煉廠重新協(xié)商鎳鐵銷售模式。 由于緬甸鎳鐵供應(yīng)總量的限制,起不到菲律賓鎳礦替代的作用。 供應(yīng)判斷 短期供應(yīng)總體上是依然在收縮,但7月鎳價上漲之后,收縮動力就不足了。 此前的上漲邏輯是,鎳價下跌會導(dǎo)致急促收縮,所以鎳價只能向上找空間。 鎳價在當(dāng)前基礎(chǔ)上,短期供應(yīng)大幅收縮的邏輯不成立。 長期供應(yīng) 排除掉菲律賓鎳礦整頓; 當(dāng)前紅土鎳礦盈利,生產(chǎn)意愿存在; 澳大利亞:伊莎貝拉鎳項目是亞太地區(qū)最大的紅土鎳礦床之一;2010年12月,該公司和當(dāng)?shù)夭孔暹_(dá)成協(xié)議,將開發(fā)Isabel鎳礦,其中公司占80%股份,部族占20%。Axiom在Isabel島擁有49平方公里的勘探權(quán),初步勘探結(jié)果顯示,鎳礦含量超過2%,并且整體礦化深度較高,據(jù)2014年的報道,礦化物主要集中在8.4-18.2米,品位1.88-2.59%,當(dāng)時的報道是2015年開始出礦。 從當(dāng)前的情況來看,很可能在近兩年內(nèi)就可以對外出口,從勘探結(jié)果估算,項目含有紅土鎳礦量預(yù)估73.5千萬噸,很有可能形成700-1000萬噸/年的生產(chǎn)規(guī)模。并且,由于鎳含量較高,超過2%,如果一旦投產(chǎn),對全球鎳礦市場均有巨大的沖擊作用。這是紅土鎳礦遠(yuǎn)期供應(yīng)較大的沖擊事件。 需求 中國新增產(chǎn)能已經(jīng)投放,印尼新增產(chǎn)能還沒投放。 待印尼產(chǎn)能投放之后,便沒有新增產(chǎn)能了。 大方向上,供應(yīng)增加將會更快。 免責(zé)聲明:該內(nèi)容不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)當(dāng)以該等信息取代其獨立判斷或僅依據(jù)該等信息做出投資決策。對于投資者依據(jù)該內(nèi)容進(jìn)行投資所造成的一切損失,要資訊不承擔(dān)任何責(zé)任。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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