解決對接實(shí)體 “最后一公里” 問題

7月26日，由遼寧省農(nóng)委、遼寧證監(jiān)局和遼寧保監(jiān)局聯(lián)合舉辦的“遼寧‘保險(xiǎn)+期貨’風(fēng)險(xiǎn)管理模式培訓(xùn)班”在沈陽召開。此次培訓(xùn)班定位于在農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，金融如何更好服務(wù)于“三農(nóng)”問題。來自大商所、遼寧省期貨業(yè)協(xié)會(huì)、新湖期貨以及玉米產(chǎn)業(yè)、雞蛋產(chǎn)業(yè)的相關(guān)人士出席會(huì)議。

會(huì)上，中國人保集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部李華表示，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展面臨著資金、自然和市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，尤其是市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是影響農(nóng)戶收益的主要影響因素。當(dāng)前，政策方面，政府從農(nóng)產(chǎn)品托市政策和目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼制度兩個(gè)方面來管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和保障農(nóng)戶收益。金融方面，期貨市場不斷拓展上市農(nóng)產(chǎn)品品種，拓寬農(nóng)產(chǎn)品套保避險(xiǎn)渠道；保險(xiǎn)公司則提供農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，為農(nóng)業(yè)資金、自然風(fēng)險(xiǎn)等提供保障。而現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展格局和需求已經(jīng)要求金融市場加大創(chuàng)新力度，通過保險(xiǎn)和期貨的合作，撬動(dòng)農(nóng)村金融鏈條的良性互動(dòng)，滿足農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化對于資金供給和風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際訴求。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，金融市場對農(nóng)業(yè)的支持力度主要體現(xiàn)在“農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)”和“套期保值”方面，一個(gè)是解決農(nóng)戶的資金、自然風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是解決市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。而由大商所、新湖瑞豐以及中國人保合作啟動(dòng)的“保險(xiǎn)+期貨”則是把兩個(gè)金融市場貫通起來，全面解決種糧農(nóng)戶的風(fēng)險(xiǎn)問題。

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)急需金融創(chuàng)新

2015年中央一號文件明確提出，完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，增加農(nóng)民收入，保持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在合理水平，完善補(bǔ)貼方式，降低操作成本，積極開展農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)。2016年中央一號文件進(jìn)一步提出，玉米等品種要市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲(chǔ)制度改革。由此，中國農(nóng)產(chǎn)品市場臨儲(chǔ)機(jī)制正調(diào)整為市場化收購和補(bǔ)貼雙重運(yùn)行的新機(jī)制。

“農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品的推出和發(fā)展是我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化金融創(chuàng)新的一個(gè)有效嘗試?！崩钊A說，農(nóng)業(yè)需要、國家重視以及行業(yè)探索共同促成了農(nóng)業(yè)金融創(chuàng)新的發(fā)展。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于價(jià)格保險(xiǎn)的探索、期貨行業(yè)對于價(jià)格保障的探索構(gòu)成了“保險(xiǎn)+期貨”的主要框架。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)基本功能是通過保險(xiǎn)工具為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供自然、資金風(fēng)險(xiǎn)保障，傳統(tǒng)的期市套保是把農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過期貨市場分散和規(guī)避，“保險(xiǎn)+期貨”則將期貨市場價(jià)格管理和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)聯(lián)系起來，發(fā)揮農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的中介作用，實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)向期貨市場的分散和轉(zhuǎn)移。

據(jù)記者了解，我國對于農(nóng)業(yè)發(fā)展支持力度巨大，僅2014年用于托市收購的糧食儲(chǔ)備支出就高達(dá)1500億元以上。但同時(shí)，收儲(chǔ)政策后遺癥也逐漸顯現(xiàn)出來。以玉米為例，收儲(chǔ)政策導(dǎo)致大量國產(chǎn)玉米進(jìn)入國儲(chǔ)倉庫，國內(nèi)玉米價(jià)格高企，大量進(jìn)口國外廉價(jià)玉米，國產(chǎn)品種消費(fèi)不足產(chǎn)能過剩，財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重，中國農(nóng)業(yè)價(jià)格形成機(jī)制已經(jīng)走到十字路口。

新湖瑞豐董事長李北新介紹，早在2013年新湖瑞豐即與錦州義縣地區(qū)收儲(chǔ)企業(yè)以及合作社、種糧大戶開展“二次點(diǎn)價(jià)+復(fù)制期權(quán)”的訂單農(nóng)業(yè)新模式，通過二次點(diǎn)價(jià)、二次結(jié)算為農(nóng)民提供風(fēng)險(xiǎn)對沖渠道。2015年公司開始探索和保險(xiǎn)公司合作，實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的新模式，幫助種糧農(nóng)戶實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

跨行業(yè)積極探索服務(wù)新模式

據(jù)記者了解，雖然國家層面已經(jīng)認(rèn)識到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的重要性，但實(shí)際操作環(huán)節(jié)仍面臨種種制約。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)對于保險(xiǎn)公司而言，存在價(jià)格大幅波動(dòng)中保費(fèi)難以覆蓋價(jià)格保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的問題，特別是價(jià)格保險(xiǎn)的理賠概率要遠(yuǎn)大于其他險(xiǎn)種，因此保險(xiǎn)公司推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)并不積極。

“實(shí)際上，保險(xiǎn)公司需要對價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，而期貨市場正好提供了一個(gè)再保險(xiǎn)的市場。”李北新說道，保險(xiǎn)公司利用期權(quán)的再保險(xiǎn)功能，打造“農(nóng)民購買價(jià)格保險(xiǎn)保收益—保險(xiǎn)公司購買期權(quán)對沖風(fēng)險(xiǎn)—期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司在期貨市場對沖風(fēng)險(xiǎn)”的金融創(chuàng)新模式。

李北新介紹，為探索“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)三農(nóng)新模式，2015年8月中國人保和新湖瑞豐簽訂首筆價(jià)格保險(xiǎn)保單。錦州義縣合作社在2015年8月購買中國人保1000噸玉米的價(jià)格保險(xiǎn)，以玉米期貨1601合約目標(biāo)價(jià)格2160元/噸（9月16日—1月16日收盤均價(jià)）為基準(zhǔn)，保費(fèi)為115776元。同時(shí)，中國人保以同等條款購買新湖瑞豐的玉米期貨1601看跌期權(quán)1000噸產(chǎn)品，以對沖玉米價(jià)格下跌帶來的賠付風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利金為96552元。新湖瑞豐則在期貨市場進(jìn)行相應(yīng)的復(fù)制看跌期權(quán)操作，以進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，除了在玉米期貨合約上進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)之外，新湖瑞豐還和上海安信農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和中國人保在雞蛋期貨合約上分別進(jìn)行了“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)的探索，并取得積極進(jìn)展。自此，種糧農(nóng)戶或養(yǎng)殖戶通過保險(xiǎn)公司購買價(jià)格保險(xiǎn)、保險(xiǎn)公司支付期權(quán)費(fèi)通過新湖瑞豐購買看跌期權(quán)、新湖瑞豐通過期貨市場對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的新型農(nóng)業(yè)合作關(guān)系形成。

據(jù)記者了解，美國自2006年即推行了大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)CRC，這也是是美國使用最廣泛的一種農(nóng)作物價(jià)格保險(xiǎn)，也成為國際上保障農(nóng)民收入的主流做法。在我國農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制改革的緊要關(guān)頭，推行農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)成為重要的一環(huán)。保險(xiǎn)公司通過場外期權(quán)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)的方式，可以看成是中國金融市場跨市場創(chuàng)新服務(wù)“三農(nóng)”的新嘗試。期貨市場在此過程中承擔(dān)了轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式、保障農(nóng)戶收益的歷史使命，實(shí)現(xiàn)了金融市場服務(wù)“三農(nóng)”再上新臺(tái)階。

期貨市場是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的關(guān)鍵

“期貨市場本身具有的交易主體多元化、交易對象同質(zhì)化以及交易信息集中性等優(yōu)勢，決定了其更接近完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，不僅能夠比較準(zhǔn)確反映真實(shí)的市場供求及未來發(fā)展趨勢，而且形成的價(jià)格也具有獨(dú)立、公開、透明、連續(xù)的特點(diǎn)?！崩钊A說，同時(shí)，以期貨價(jià)格的波動(dòng)來設(shè)計(jì)價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，能為下一環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)對沖預(yù)留接口，真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)與期貨的互動(dòng)。

李華介紹，保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的賠付周期和費(fèi)率厘定一定要充分考慮期貨市場的交易規(guī)則以及風(fēng)險(xiǎn)對沖的定價(jià)規(guī)則。一方面應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)標(biāo)的對應(yīng)的期貨產(chǎn)品交易規(guī)則來確定賠付次數(shù)和賠付參考價(jià)格區(qū)間；另一方面，應(yīng)根據(jù)期貨市場套期保值的基本規(guī)則，并將期權(quán)產(chǎn)品的定價(jià)原理與保險(xiǎn)產(chǎn)品的純風(fēng)險(xiǎn)損失率對照匹配，以此來確定保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格。

此外，值得一提的是，根據(jù)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國價(jià)格補(bǔ)貼的效率僅為14%，即國家投入100元補(bǔ)貼，農(nóng)民僅能夠收益14元，而在發(fā)達(dá)國家，該數(shù)據(jù)則為25%。如果采用發(fā)達(dá)國家普遍采用的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)模式，政府投入補(bǔ)貼資金的效率將會(huì)大幅提升，也將會(huì)推動(dòng)我國農(nóng)產(chǎn)品新定價(jià)機(jī)制的形成，保障農(nóng)民收入。

李華最后總結(jié)說，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格保險(xiǎn)的發(fā)展，一是將促進(jìn)“三農(nóng)”發(fā)展特別是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展。一方面可以提供全方位風(fēng)險(xiǎn)保障，緩解農(nóng)民融資難問題，賦予金融服務(wù)“三農(nóng)”新的內(nèi)涵；另一方面，外循環(huán)的市場化利益補(bǔ)償機(jī)制能夠利用市場化手段，補(bǔ)償農(nóng)戶因價(jià)格波動(dòng)造成的損失。二是可以提高財(cái)政資金使用效率，落實(shí)國家戰(zhàn)略規(guī)劃。當(dāng)前針對玉米、小麥等主要糧食的托市政策，政府補(bǔ)貼資金主要使用在流通和儲(chǔ)備環(huán)節(jié)，對農(nóng)民增收的作用有待進(jìn)一步提高。通過價(jià)格保險(xiǎn)來鎖定農(nóng)戶的種糧效益，客觀上能通過“保價(jià)”達(dá)到“穩(wěn)供”的目的，實(shí)現(xiàn)糧食自給，保障糧食安全。三是促進(jìn)金融行業(yè)本身的規(guī)模發(fā)展和融合創(chuàng)新。對于保險(xiǎn)業(yè)來說，這不僅是業(yè)務(wù)規(guī)模上的拓展，更重要的是利用期貨市場套期保值功能，發(fā)揮了保險(xiǎn)保單再保險(xiǎn)的作用。對于期貨行業(yè)來說，以期貨價(jià)格保險(xiǎn)為紐帶，解決了對接“三農(nóng)”、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”問題。

部分與會(huì)人士認(rèn)為，在國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、流通和消費(fèi)領(lǐng)域逐步從托市收購向價(jià)格補(bǔ)貼轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，“保險(xiǎn)+期貨”這一跨行業(yè)的金融合作模式為國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革提供了新的思路和渠道，有助于提升金融市場對“三農(nóng)”的服務(wù)力度和強(qiáng)度，使金融市場和農(nóng)民的點(diǎn)對點(diǎn)對接，在保障農(nóng)民收入、促進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展方面具有積極意義。