報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

近期我們對(duì)夢(mèng)潔股份進(jìn)行了跟蹤，了解了公司原主業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、新業(yè)務(wù)進(jìn)展以及發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)情況。目前公司家紡業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，“互聯(lián)網(wǎng)+CPSD”（C客戶(hù)、P 產(chǎn)品、S 服務(wù)、D 渠道）戰(zhàn)略下高端家居生活服務(wù)、婚慶、家紡各板塊業(yè)務(wù)拓展積極推進(jìn)中。

事件評(píng)論

加大渠道開(kāi)拓，原有主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)。公司主要從事家紡產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售以及提供極致的家居生活服務(wù)，擁有夢(mèng)潔、寐、夢(mèng)潔寶貝、夢(mèng)潔床墊等在國(guó)內(nèi)外家紡市場(chǎng)有重要影響力的自主品牌。公司具有強(qiáng)大的線(xiàn)下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，目前在全國(guó)有3,000 家零售終端；面對(duì)電商行業(yè)快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)渠道經(jīng)營(yíng)構(gòu)成的沖擊，公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興渠道。公司將繼續(xù)在線(xiàn)上、線(xiàn)下布局，推動(dòng)公司的O2O 商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)今年開(kāi)店量將是往年3 倍，3 年內(nèi)將完成線(xiàn)下5000 家門(mén)店布局，原有業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。

高端家居生活服務(wù)、婚慶業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進(jìn)。夢(mèng)潔大管家項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年會(huì)開(kāi)100 家洗護(hù)門(mén)店，兩年內(nèi)將完成300 家門(mén)店布局，洗護(hù)門(mén)店將全部采用德國(guó)Miele 洗衣機(jī)，以此全面進(jìn)軍高端洗護(hù)領(lǐng)域。在高端洗護(hù)領(lǐng)域，公司相比其他家紡企業(yè)占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司2016 年1 月出資2000 萬(wàn)投資了北京婚派公司，正式進(jìn)軍婚慶市場(chǎng)。目前婚派公司實(shí)體店運(yùn)營(yíng)良好，公司看好婚慶這一新興且不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)以及與床上用品的密切聯(lián)系，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)夢(mèng)潔產(chǎn)品銷(xiāo)售提升。公司為打造時(shí)尚快消一站式家居生活體驗(yàn)平臺(tái)設(shè)立的全資子公司本舍，目前已經(jīng)開(kāi)了7 家門(mén)店，預(yù)計(jì)將在購(gòu)物中心共開(kāi)25 家。本舍的設(shè)立在豐富公司品牌陣營(yíng)同時(shí)，有利于整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。

外延并購(gòu)還將繼續(xù)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司家紡主業(yè)穩(wěn)健，“互聯(lián)網(wǎng)+CPSD”

戰(zhàn)略下高端家居生活服務(wù)以及外延并購(gòu)婚慶業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，在公司重點(diǎn)布局的家紡、婚慶和高端家居生活服務(wù)三大領(lǐng)域，外延并購(gòu)還將繼續(xù)以增加主業(yè)入口。我們關(guān)注公司外延并購(gòu)業(yè)務(wù)的推進(jìn)、以及拓展業(yè)務(wù)同家紡主業(yè)協(xié)同互聯(lián)效應(yīng)的發(fā)力。預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 為0.28 元、0.30 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值為29 倍、28 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。