業(yè)績穩(wěn)中有升,重點開拓新興市場。

公司目前的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了明顯的上升,我們預計2016年銷售收入將實現(xiàn)15%以上的增幅,毛利率基本保持穩(wěn)定,凈利潤將大幅提升,2016年上半年合肥地價明顯上漲,目前老廠區(qū)土地的市場價值大約為8億,我們維持此前的判斷,預計16-18年的EPS為0.45/0.67/0.9元,考慮3億元的隱蔽資產(chǎn),維持6個月的合理估值為20元,“買入”評級。

G20峰會導致合成革階段性的供應緊張,公司訂單有望大幅提升。

G20會議將于9月初在杭州召開,預計杭州周邊的企業(yè)會出現(xiàn)停工,浙江省是合成革的傳統(tǒng)生產(chǎn)大省,國內(nèi)合成革行業(yè)出現(xiàn)階段性的供應緊張;此外,公司目前正在大力開拓歐洲、南美、東南亞等新興市場,受益于新興市場訂單的持續(xù)放量,公司聚氨酯合成革的訂單將出現(xiàn)明顯提升。因此,我們預計公司第3季度訂單將會顯著提升,全年公司銷量有望增長2位數(shù)以上。

全球合成革的領導企業(yè),技術實力領先,品牌價值明顯。

公司訂單持續(xù)上漲的主要原因是公司的品牌優(yōu)勢和技術實力,每年的研發(fā)強度都在5%左右,公司在技術專利數(shù)量、專利質(zhì)量和技術研發(fā)的持續(xù)性等方面都遠遠領先于同行,已經(jīng)是全球聚氨酯合成革行業(yè)的領軍企業(yè)。在品牌價值方面,公司的合作客戶很多都是全球合成革下游應用領域的龍頭企業(yè),包括耐克、三星電子、芝華士等,其中三星電子在大陸合成革材料的唯一供應商就是安利股份,強大的品牌價值是公司持續(xù)獲取訂單的關鍵因素,目前公司和華為的合作進展良好。

老廠區(qū)隱蔽資產(chǎn)的價值持續(xù)提升。

2014年6月出臺的《合肥市人民政府關于盤活存量建設用地提高土地利用效率的實施意見》規(guī)定,公司老廠區(qū)土地可以不經(jīng)過收儲程序,目前政策已經(jīng)到期,新的收儲政策正在規(guī)劃中。2016年上半年合肥市的土地價值大幅提升,“地王”頻繁出現(xiàn),成交價在1000萬/畝以下的已不多。公司老廠區(qū)土地大約有100畝左右,按照800萬/畝的商業(yè)價格保守估算,市場價值大約為8億左右,盡管沒有具體的開發(fā)方案,但是土地價值提升的趨勢非常明顯。

風險提示:合成革銷量低于預期。