彭博專欄作家Christopher Langner稱，與中國市級(jí)和省級(jí)政府相關(guān)的SPV發(fā)行的債券在海外市場(chǎng)正變得越來越普遍，而地方政府發(fā)行的債券正是中央政府試圖想要壓制的。

自6月以來，已有6個(gè)地方政府融資平臺(tái)(LGFV)出售了美元債券，使得這些LGFV今年以來總共發(fā)行的美元債券至少達(dá)40億美元，僅略低于2015年全年創(chuàng)紀(jì)錄的41億美元。同時(shí)，有三例發(fā)行的債券被惠譽(yù)評(píng)分為低于投資級(jí)，而在2016年之前，這類債券僅有一例垃圾級(jí)債券浮出水面。

債券融資

據(jù)彭博報(bào)道，上投摩根表示，過去兩個(gè)月里，因美元走強(qiáng)，中國決策者一直敦促地方政府融資平臺(tái)和國有企業(yè)到境外發(fā)行美元債。上投摩根是上海國際信托與摩根資產(chǎn)管理的合資公司。

上投摩根資產(chǎn)管理（香港）的高級(jí)基金經(jīng)理鐘維倫接受彭博采訪時(shí)稱， 由于中國投資者通常是中國發(fā)行的美元計(jì)價(jià)債券的主要買家，所得款項(xiàng)會(huì)回到中國并幫助抵消資本外流。

值得一提的是，迄今為止，地方政府融資平臺(tái)債券尚未發(fā)生違約，這表明該類債券或擁有政府的隱性擔(dān)保。

路透曾提及，自去年5月中國政府決定解除對(duì)這類融資工具的限制后，投資者對(duì)LGFV債券感興趣，LGFV的魅力在于更高的收益率，而且投資者認(rèn)為，和地方債一樣，LGFV債券也享有政府的隱性擔(dān)保。LGFV也許名聲不佳，但其規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于由省級(jí)政府運(yùn)作的地方債市場(chǎng)，而且也比后者更加靈活。每個(gè)省市都有很多LGFV，這些LGFV針對(duì)特定項(xiàng)目進(jìn)行籌資，卻沒有地方債的行政負(fù)擔(dān)。

另外，路透稱，中央政府重新允許發(fā)行LGFV債券，實(shí)際上是承認(rèn)僅靠地方債無法足夠迅速地為地方項(xiàng)目提供資金，以幫助提振整體經(jīng)濟(jì)。

此外，自今年2月中國債券市場(chǎng)對(duì)外資開放以來，越來越多的外資涌入中國債市。

摩根大通7月18日的報(bào)告顯示，外國投資者6月凈買入61億美元中國境內(nèi)債券，為2015年來月度最高。

去年以來，中國加大了銀行間債券市場(chǎng)的開放力度。今年2月，中國央行發(fā)布公告，允許更多境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債市，并取消投資額度限制。然而考慮到人民幣的貶值壓力，此前外資持觀望態(tài)度居多，1月還一度出現(xiàn)外資大幅減持中國債券。

但6月的退歐公投扭轉(zhuǎn)了這一趨勢(shì)。一方面，避險(xiǎn)情緒飆升帶來全球國債市場(chǎng)收益率屢創(chuàng)新低；另一方面，相對(duì)較高的中國國債收益率贏得了外國投資者的青睞，在收益率的驅(qū)動(dòng)下，買家也愿意承擔(dān)一定的人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。摩根大通在報(bào)告中稱，盡管人民幣存在貶值隱憂，但買家的興趣主要來自全球?qū)κ找媛实淖放酢?/p>