投資要點(diǎn)

深耕CID 系統(tǒng),內(nèi)生產(chǎn)品升級(jí)與向前裝市場(chǎng)拓展成效顯著:從多媒體CID到智能化CID,公司前瞻性布局和投入,智能化CID 產(chǎn)銷(xiāo)量迅速提升,從2014 年占營(yíng)收6%快速提升到2015 年的22%?！扒把b市場(chǎng)”的大力拓展,兩年多的投入布局已初見(jiàn)成效,已經(jīng)與上海通用、華晨汽車(chē)、東風(fēng)乘用車(chē)、華晨汽車(chē)、浙江眾泰等眾多汽車(chē)主機(jī)廠合作,即將迎來(lái)前裝市場(chǎng)的放量。

車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)和智能駕駛領(lǐng)域,空間廣闊,蘊(yùn)涵巨大商機(jī):智能車(chē)載終端的快速普及和滲透、關(guān)鍵技術(shù)的突破、年輕互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)群體增加等,為車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)高增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),預(yù)計(jì)2017 年我國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將達(dá)到250.9億元,2013-2017 年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.5%。

外延收購(gòu)加碼車(chē)聯(lián)網(wǎng),積極布局新領(lǐng)域,潛力無(wú)限:公司通過(guò)收購(gòu)三旗通信和英卡科技,能夠有效增強(qiáng)原有智能CID 產(chǎn)品功能,并向車(chē)聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放平臺(tái)提供SaaS 服務(wù)和車(chē)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù),為上游的主機(jī)廠提供“硬件+軟件+車(chē)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)”,增強(qiáng)公司在車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),公司積極在ADAS、毫米波雷達(dá)、創(chuàng)新的車(chē)聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面(新能源汽車(chē)、分時(shí)租賃等)布局和拓展,未來(lái)有望創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資建議及盈利預(yù)測(cè):公司內(nèi)生轉(zhuǎn)型升級(jí)與外延并舉,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的智能化升級(jí)、向前裝市場(chǎng)的拓展,以及外延式收購(gòu),都將帶來(lái)公司新的發(fā)展活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我們看好公司長(zhǎng)期的發(fā)展價(jià)值,給予公司“增持”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.43 元、0.54 元、0.69 元。(因收購(gòu)交割尚需一段時(shí)間和審核,暫不考慮收購(gòu)并表影響)

風(fēng)險(xiǎn)提示:并購(gòu)整合不及預(yù)期;車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重;智能駕駛領(lǐng)域進(jìn)展緩慢