雞蛋現(xiàn)貨跌至5年來最低谷

端午節(jié)后，由于開產(chǎn)蛋雞增多，產(chǎn)蛋率增加，又遇天氣異常高溫多雨，雞蛋出貨受阻，儲(chǔ)存不易，6月又是需求淡季，雞蛋價(jià)格快速回落，加上人為恐慌，雞蛋現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一天比一天低，最低跌至2.6元/斤，局部跌至2.2元/斤，為五年來歷史最低點(diǎn)。

飼料端由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，蛋雞養(yǎng)殖利潤遇寒冬

玉米和豆粕走勢(shì)同步，綜合成本由若轉(zhuǎn)強(qiáng)。進(jìn)入4月受阿根廷減產(chǎn)和美國天氣擾動(dòng)，國內(nèi)玉米和豆粕進(jìn)入了止跌反彈周期，截止6月25日，玉米反彈至1960元/噸，較年初下跌6.7%，而豆粕更是飆漲至3420元/噸，較年初上漲30%。由于玉米和豆粕走勢(shì)同步，由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，飼料中二者的綜合成本（65%玉米+22%豆粕）也筑底回升由年初的1940元/噸，最低跌至1780元/噸后反彈至2030元/噸較年初上漲4.6%。飼料成本端上浮，對(duì)未來雞蛋價(jià)格形成一定支撐。養(yǎng)殖利潤再遇寒冬。相比2015年上半年養(yǎng)殖利潤持續(xù)下滑情況，2016年1-4月由于飼料成本下滑，蛋價(jià)較為堅(jiān)挺，養(yǎng)殖利潤好于2015年且比較穩(wěn)定。但是4月以后飼料漲，蛋價(jià)深跌，長(zhǎng)期處于2.8-3.2元/斤的成本線以下，養(yǎng)殖利潤直線下滑，當(dāng)前已經(jīng)低于2015年利潤最低點(diǎn)。2015年的高利潤已經(jīng)結(jié)束，蛋雞養(yǎng)殖再次遭遇寒冬。

商品代雛雞價(jià)格與雞蛋價(jià)格走勢(shì)較一致，價(jià)高源于父母代存欄量降低

根據(jù)歷史商品代雛雞價(jià)格與雞蛋價(jià)格走勢(shì)看，二者走勢(shì)較為一致，原因可能是雛雞價(jià)格上漲源于雛雞供應(yīng)不足導(dǎo)致的。從圖6可以看出，父母代存欄從2014年11月進(jìn)入下降周期，導(dǎo)致商品代雛雞供應(yīng)受限，從2015年8月商品代雛雞價(jià)格開始筑底回升，由2.75元/羽上漲至2016年4月的3.66元/羽，漲幅33%。因此從商品代雛雞價(jià)格判斷未來雞蛋價(jià)格或出現(xiàn)快速上漲。

9月前開產(chǎn)蛋雞存欄量理論預(yù)測(cè)值延續(xù)降低

全國開產(chǎn)蛋雞理論預(yù)測(cè)一路降低，至9月進(jìn)入低點(diǎn)，后止跌回升。由于父母代養(yǎng)殖集中在國內(nèi)主要幾家大型公司，因此數(shù)據(jù)比較準(zhǔn)確。根據(jù)父母代存欄量推算，在9月前國內(nèi)開產(chǎn)蛋雞處于下降中，而后緩慢上升。因此，9月前如果按照正常淘雞，開產(chǎn)蛋雞基數(shù)將逐步減少，雞蛋供應(yīng)偏緊。根據(jù)雞蛋價(jià)格與開產(chǎn)蛋雞歷史走勢(shì)，在開產(chǎn)蛋雞有少轉(zhuǎn)多雞蛋價(jià)格往往開始進(jìn)入上漲軌道。

老雞淘汰時(shí)間延后，6月價(jià)格急跌

2016年，1-5月由于養(yǎng)殖利潤較為客觀，因此老雞淘汰意愿較低，淘汰雞價(jià)格保持穩(wěn)定，并沒有像2015年一樣連續(xù)快速走低，但是由于進(jìn)入6月，年前上欄新雞逐步開產(chǎn)，而老雞同樣較多，雞蛋供應(yīng)放量，蛋價(jià)深跌，養(yǎng)殖利潤惡化，老雞淘汰加速集中，價(jià)格急跌。6月集中淘汰老雞，后補(bǔ)欄的新雞在7-9月尚未開產(chǎn)，因此在期間內(nèi)雞蛋供應(yīng)量同比或降低，利于蛋價(jià)的上漲。

基差處于歷史最低值，面臨修復(fù)

從基差看，當(dāng)前基差-1200點(diǎn)已處于歷史最低點(diǎn)。主要是由于6月現(xiàn)貨大幅回落，而期貨由于反應(yīng)中秋行情，降幅較小，導(dǎo)致基差不斷走弱。從歷史基差走勢(shì)看，進(jìn)入7月基差會(huì)迅速走強(qiáng)進(jìn)行修復(fù)。由于雞蛋特殊性，現(xiàn)貨波動(dòng)的往往會(huì)大于期貨，因此預(yù)判基差的修復(fù)格局將是期現(xiàn)同步上漲，現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)。當(dāng)前極弱基差是導(dǎo)致期貨難以上行的最大阻力，一旦現(xiàn)貨進(jìn)入快速上漲模式，期貨或?qū)⒗^續(xù)上行周期。

中秋備貨或提前，看漲現(xiàn)貨雞蛋價(jià)格

由于飼料大幅上漲，蛋價(jià)深跌，養(yǎng)殖利潤惡化，老雞淘汰延后至6月，導(dǎo)致7-9月開產(chǎn)蛋雞基數(shù)下降。由于父母代存欄降低，導(dǎo)致商品代雛雞供應(yīng)受限，理論上9月前開產(chǎn)蛋雞存欄量處于下降態(tài)勢(shì)，因此7-9月雞蛋供應(yīng)量減少。6月集中淘汰老雞后，補(bǔ)欄新雞將于10月開產(chǎn)，導(dǎo)致雞蛋需求淡季供應(yīng)增加，價(jià)格壓力較大。雞蛋需求上的季節(jié)性變化仍存，但供應(yīng)端受老雞淘汰延后而發(fā)生錯(cuò)位，導(dǎo)致“淡季更淡，旺季更旺”，季節(jié)性特點(diǎn)更加明顯。中秋備貨一般在7月中下旬，但由于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格較低，扣除倉儲(chǔ)成本，提前備貨比較核算，部分用蛋企業(yè)已開始備貨，需求迅速回升，現(xiàn)貨價(jià)格上漲也或?qū)⑻崆皢?dòng)。

期現(xiàn)雙雙走高，修復(fù)期現(xiàn)偏離嚴(yán)重

對(duì)于期貨，受期現(xiàn)偏離嚴(yán)重阻止其上行，但隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格止跌回升，基差的修復(fù)或呈現(xiàn)期現(xiàn)同步上漲，現(xiàn)貨上漲較快格局，1609和1701在7月很有可能出現(xiàn)新的高點(diǎn)。因此操作上，操作上多單持有，09合約高點(diǎn)或在4100-4200之間逐步止盈減倉，01或在3700-3800附近止盈減倉。