今年6月份以來，包括MSCI、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議等重大事件都一項(xiàng)一項(xiàng)落地，而今天英國(guó)退歐公投的結(jié)果也確定了，“一只靴子踩出一個(gè)黃金坑”？？我們不這樣看，看似靴子逐步在落地，但需要提防的是英國(guó)脫歐公投結(jié)果公布后可能會(huì)有連鎖反應(yīng)，比如其他包括北愛爾蘭和蘇格蘭在內(nèi)的地區(qū)也考慮獨(dú)立的可能。據(jù)英國(guó)BBC報(bào)道，愛爾蘭新芬黨表示，將會(huì)就北愛爾蘭獨(dú)立、愛爾蘭統(tǒng)一舉行新的投票。

除此之外，英國(guó)脫歐對(duì)歐洲甚至全球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)都會(huì)帶來一定影響，所以我們認(rèn)為英國(guó)退歐所帶來的不確定性將在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)存在。

對(duì)于A股而言，英國(guó)退歐主要從“匯率、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好”三方面對(duì)A股產(chǎn)生影響。“英國(guó)退歐”事件并不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣政策由“中性”轉(zhuǎn)為“寬松”，降低利率端仍然遙遙無期。三季度降準(zhǔn)與否仍需觀察，即使因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的大降所帶來的“降準(zhǔn)”也不會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生提振作用，“經(jīng)濟(jì)下行壓力大，人民幣匯率貶值，資本外流”等不穩(wěn)定因素，使得我們對(duì)今年A股很難有較為樂觀的預(yù)期。當(dāng)然，A股過程會(huì)有反復(fù)，但不改變偏謹(jǐn)慎的結(jié)果。

市場(chǎng)“博反彈”的噪音不停，市場(chǎng)探底的過程就不會(huì)結(jié)束。我們?cè)凇安┓磸棥钡倪^程中，可以“逢場(chǎng)作戲”，但不要“假戲真做”。整體上我們對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍是延續(xù)偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，所以配置上采取偏防御的策略。

從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，我們認(rèn)為，A股今年下半年更多的面臨的是“國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的復(fù)雜，改革處于攻堅(jiān)期，上市公司減持，利率匯率預(yù)期不穩(wěn)定”等因素，這幾方面的制約因素將會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)存在，因此，我們對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期仍是延續(xù)偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

具體行業(yè)配置方面，我們建議超配具備防御性的 ① “金融+消費(fèi)”板塊，如“銀行、券商、保險(xiǎn)、白酒、家電”等。