6月20日，國務(wù)院總理李克強先后到中國建設(shè)銀行、中國人民銀行考察并主持召開座談會，強調(diào)要“多渠道推動股權(quán)融資......提高直接融資比重......采取綜合措施逐步降低非金融類企業(yè)杠桿率。”

當(dāng)前，實體經(jīng)濟融資難融資貴問題仍然較為突出。同時，隨著經(jīng)濟增速放緩，產(chǎn)能嚴重過剩，經(jīng)濟金融風(fēng)險凸顯出來。

剖析成因發(fā)現(xiàn)，長期以來間接的、負債性的融資比例過高，從而導(dǎo)致非金融企業(yè)杠桿率過高是主要的關(guān)鍵性因素。

以銀行以及各類貸款公司融資為主的間接融資，對于企業(yè)來說壓力與包袱越來越大。負債性的間接融資既要還本還要付息并且到期還款的時間點壓力非常之大。

經(jīng)營再好的企業(yè)公司，對于變幻莫測的市場來說，發(fā)生一時困難包括資金困難是家常便飯。但是，一旦遇到銀行貸款到期日與困難交織在一起，銀行極有可能把企業(yè)逼上絕路，最終兩敗俱傷。

由于負債性間接融資比例過高，已經(jīng)導(dǎo)致整個實體經(jīng)濟負債率杠桿率太高。已是中國經(jīng)濟眼前與未來的巨大風(fēng)險隱患。如果解決不好將后患無窮。

如何提高直接融資比重而又降低間接融資比例呢？造成這個問題的癥結(jié)在于全社會融資形式過于單一，間接融資占據(jù)絕大部分融資市場，而直接融資規(guī)模太小，比例過低。關(guān)鍵在于提高直接融資比重。如何提高呢？必須在直接融資主力軍的資本市場上下足功夫。

多渠道推動股權(quán)融資是一箭雙雕，既能提高直接融資比重，又能降低實體經(jīng)濟負債率杠桿率。如何提高呢？在多渠道上做足文章。

從縱向看，必須加快發(fā)展多層次的資本市場、股權(quán)交易與融資市場。全國統(tǒng)一市場要繼續(xù)完善，降低門檻，放開融資準入。同時，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場以及省級以及跨省金三角地帶的跨區(qū)域中小微企業(yè)股權(quán)投資交易市場。給所有創(chuàng)業(yè)主與企業(yè)提供無門檻的權(quán)益性投資融資市場。

從橫向看，探索建立多層次資本市場轉(zhuǎn)板機制，包括三板以及新三板的轉(zhuǎn)板制度機制。給中小微企業(yè)、創(chuàng)新類企業(yè)提供股票主板市場融資的機會。同時，主板IPO注冊制改革絕不能偃旗息鼓、杳無音訊。無論從推進資本市場改革開放的角度，還是從解決中小微企業(yè)融資難融資貴之急需，都需要盡快推出IPO注冊制，刻不容緩。再者，設(shè)計初衷非常好、已經(jīng)籌備完畢的新興戰(zhàn)略版沒有任何理由雪藏了。

提高直接融資比重一個突破口是銀行貸款轉(zhuǎn)股權(quán)，一方面這只能解決存量問題，另一方面實際操作中把控非常難。好的企業(yè)，銀行與企業(yè)都不愿意；經(jīng)營十分困難的企業(yè)銀行又不愿意，有逃廢銀行債務(wù)的嫌疑與可能。

最可行的辦法與根本性出路就是，充分發(fā)揮市場機制作用，圍繞市場特別是資本市場，做好頂層設(shè)計，運用市場化、法治化方式，采取綜合措施，提高直接融資比重，逐步降低非金融類企業(yè)杠桿率。

實體經(jīng)濟負債率高、杠桿率高，融資難融資貴問題困擾幾十年了。問題出在總是習(xí)慣于計劃命令經(jīng)濟思維，總是采用頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的辦法來解決?，F(xiàn)在到了釜底抽薪徹底解決這一問題的時候了。用市場經(jīng)濟思維，讓市場在資本資金配置中起決定性作用，從資本市場改革開放、制度性安排入手，讓所有實體企業(yè)、創(chuàng)新型公司與人才都能在資本市場順暢的直接融資，這才是根本出路。

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