國航發(fā)成立、“兩機專項”加速落地，預(yù)計發(fā)動機研發(fā)有望獲得10年千億級專項補貼。中國航空發(fā)動機集團有限公司(下稱航發(fā)集團)已經(jīng)于2016年5月31日正式注冊成立，注冊資本500億元，同期，中國航空工業(yè)集團公司（下稱中航工業(yè)）注冊資本為640億元。國際上頂級航空發(fā)動機企業(yè)全部都是獨立于飛機整機制造商而存在的，航空發(fā)動機企業(yè)獨立研發(fā)產(chǎn)品，具有自己的規(guī)劃和目標(biāo)，他們研發(fā)的產(chǎn)品可能會被應(yīng)用于多款民用或軍用飛機，“飛發(fā)分離”有望提速我國發(fā)動機國產(chǎn)化進程。航空發(fā)動機的研發(fā)過程非常“燒錢”，一款發(fā)動機的研制往往需要長達(dá)數(shù)十年的時間，投入數(shù)十億美元的資金。美國曾經(jīng)50年撥付航空發(fā)動機預(yù)研經(jīng)費1000億美元。市場預(yù)測“兩機專項”政策加速落地，未來發(fā)動機發(fā)動機研發(fā)有望獲得10年千億級專項補貼。

全球航空及燃?xì)廨啓C發(fā)動機高溫合金和葉片市場空間有望達(dá)1750億元/年。據(jù)統(tǒng)計，國際市場上每年消費高溫合金材料近30萬噸，廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域，市場空間約為750億元。根據(jù)CAVOK咨詢公司的預(yù)測，2015年全球商用航空渦扇發(fā)動機在役機隊規(guī)模為50,478臺左右，預(yù)計到2025年發(fā)動機在役機隊規(guī)模將增長到70,563臺。根據(jù)我們的測算，一臺發(fā)動機需要的葉片價值超過2300萬元人民幣，對應(yīng)未來10年整個商用航空發(fā)動機葉片的市場空間達(dá)5810億元，對應(yīng)每年的市場需求為581億元。Fore International預(yù)計2014-2028年期間，全球燃機年生產(chǎn)量將從2014年的1082臺逐步上升, 在2024年達(dá)到峰值1360臺。根據(jù)我們的測算，1臺燃?xì)廨啓C的單晶葉片價值為3840萬元，每年燃?xì)廨啓C葉片的市場空間達(dá)469億元。

看好高溫合金和兩機葉片市場，推薦關(guān)注萬澤股份、煉石有色、應(yīng)流股份和鋼研高納。高溫合金和兩機葉片市場過去由少數(shù)幾家中航系內(nèi)的企業(yè)和和相關(guān)研究院所壟斷，而隨著市場的發(fā)展，民營企業(yè)進入相關(guān)市場正在成為一種趨勢。民營企業(yè)靈活的激勵機制成為吸引海外核心人才回國的重要優(yōu)勢，類似于萬澤股份、煉石有色以及應(yīng)流股份這樣的民營企業(yè)已經(jīng)在高溫合金或兩機葉片研發(fā)方面取得突破。萬澤股份以GE高溫合金頂級專家為核心組建了國內(nèi)高溫合金頂級團隊，專家團隊投資4000萬元入股，目前已研發(fā)出性能超越N5的母合金3款，母合金和單晶葉片均已開始向中航工業(yè)小批量供貨中試。煉石有色與中科院物理研究所和順豐集團合作，擬打造國內(nèi)首個“高溫合金-葉片-發(fā)動機-無人機”一體化產(chǎn)業(yè)鏈。煉石有色坐擁176噸錸金屬資源占全球儲量7%，錸金屬是高溫合金葉片關(guān)鍵添加成分，極為稀缺。目前，海外引進的核心團隊已經(jīng)研發(fā)出多款母合金產(chǎn)品和單晶葉片，已通過IMR檢測，正在國內(nèi)外企業(yè)進行認(rèn)證。同時，750和1000KG推力發(fā)動機正在研究，用于為順豐集團定制的兩款大噸位無人運輸機，預(yù)計年底試飛。