哈森股份此次發(fā)行總數(shù)為5436萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行2174.4萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購(gòu)代碼：732958，申購(gòu)價(jià)格：9.15元，單一帳戶申購(gòu)上限21000股，申購(gòu)數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

【公司簡(jiǎn)介】

主要從事中高端皮鞋的品牌運(yùn)營(yíng)﹑產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

【機(jī)構(gòu)研究】

廣發(fā)證券：哈森股份合理價(jià)值15.25元

多樣化品牌打造多樣都市女性

公司定位于中高端女皮鞋，主要擁有HARSON、KADINA、COVER、ALLER-A 及HARSON BUSINESS 五個(gè)自有品牌，并代理ROBERTA、AS等國(guó)外知名品牌的產(chǎn)品，品牌風(fēng)格各具特點(diǎn)，基本可覆蓋女皮鞋全部中、高端細(xì)分市場(chǎng)，滿足不同消費(fèi)群體需求。

強(qiáng)大直銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，保障品質(zhì)口碑

公司各主要銷(xiāo)售渠道中以直營(yíng)店為主，直營(yíng)店數(shù)量近幾年穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015 年底，公司擁有直營(yíng)店1665 家，2015 年直營(yíng)收入占內(nèi)銷(xiāo)收入的90.92%，直營(yíng)店鋪在宣傳公司文化、樹(shù)立品牌形象、保證服務(wù)質(zhì)量上都比加盟店和經(jīng)銷(xiāo)店更具優(yōu)勢(shì)。

一流研發(fā)設(shè)計(jì)，把握市場(chǎng)潮流

公司擁有一支包括首席設(shè)計(jì)師、設(shè)計(jì)師、技師等專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員在內(nèi)的300 多人的研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，能夠根據(jù)市場(chǎng)地區(qū)差異、文化背景差異進(jìn)行針對(duì)性設(shè)計(jì)，且在代理國(guó)外知名鞋企過(guò)程中學(xué)習(xí)對(duì)方優(yōu)秀設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。

盈利預(yù)測(cè)及詢(xún)價(jià)建議：預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為0.85、0.94、1.09 億元，同比增長(zhǎng)-28.74%、10.44%、15.81%，根據(jù)公司計(jì)劃發(fā)行5436 萬(wàn)股，擬使用募集資金投資金額44917.71 萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用4821.69 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格9.15 元，根據(jù)公司所處行業(yè)2016 年平均估值為39 倍，預(yù)計(jì)合理價(jià)值15.25 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)；出口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；募集資金項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等；