轉(zhuǎn)型之路:從手游、教育到“互聯(lián)網(wǎng)+教育”。

拓維信息成立于1996年,成立之初主要從事軟件開發(fā)、增值服務(wù)。隨著市場(chǎng)、技術(shù)的變化,2012年開始向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型,聚焦手機(jī)游戲、互聯(lián)網(wǎng)教育。我國(guó)子女教育支出占家庭總收入1/3,國(guó)內(nèi)近50%家庭教育月支出超過6000元,近30%家庭教育月支出超過1萬元;而“互聯(lián)網(wǎng)+”將重塑教育格局。我們認(rèn)為,拓維信息轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)教育市場(chǎng),把握了教育行業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展契機(jī)。

海云天、長(zhǎng)征加盟,業(yè)績(jī)發(fā)力在即。

海云天作為龍頭考試評(píng)價(jià)和教育測(cè)評(píng)第三方服務(wù)商,已擁有58%以上的高考市場(chǎng)份額和30%以上的中考市場(chǎng)份額,同時(shí)為18個(gè)省研究生考試、16個(gè)省會(huì)計(jì)考試、31個(gè)省司法考試提供考試評(píng)價(jià)服務(wù);且與全國(guó)26個(gè)省教委、100余個(gè)地市教委建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。2015年11-12月海云天收益納入拓維合并報(bào)表,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3957.94萬元,凈利潤(rùn)3380.70萬元。我們認(rèn)為,高考將至,壟斷高考閱卷市場(chǎng)58%份額的海云天業(yè)績(jī)將發(fā)力。

順應(yīng)市場(chǎng)需求,“高招幫”產(chǎn)品服務(wù)全面、優(yōu)勢(shì)明顯。

2014-15年,全國(guó)高考報(bào)名人數(shù)連續(xù)兩年回升,志愿填報(bào)信息大、難度高,我國(guó)高考志愿填報(bào)服務(wù)需求旺盛。拓維與海云天合作產(chǎn)品“高招幫”,相比同類產(chǎn)品擁有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)(拓維轉(zhuǎn)型前專注于智能平臺(tái)技術(shù))、數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)(海云天擁有全國(guó)各省考試院、招生辦等權(quán)威機(jī)構(gòu)大數(shù)據(jù))、客戶優(yōu)勢(shì)(海云天與100余個(gè)省市教育機(jī)構(gòu)穩(wěn)定合作;拓維客戶覆蓋25,000所中小學(xué)校)。我們判斷,伴隨2016年高考志愿填報(bào)期來臨,“高招幫”將迎來再一次客戶量爆發(fā)期。

估值與評(píng)級(jí)。

我國(guó)0-18歲教育市場(chǎng)需求旺盛,我們看好拓維信息“互聯(lián)網(wǎng)+教育”垂直領(lǐng)域O2O布局。短期催化劑:2016高招期間“高招幫”志愿填報(bào)云平臺(tái)市場(chǎng)表現(xiàn)良好。預(yù)測(cè)2016-18年EPS分別為0.27/0.34/0.40元,PE分別為48/39/33倍,目標(biāo)價(jià)15.5元,增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

在線教育商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。