“我等到花兒也謝了?！?/p>

一位正在排隊(duì)等候?qū)徍说腜E公司人士在朋友圈里發(fā)出感嘆。PE終于迎來(lái)松綁，正在新三板排隊(duì)等待掛牌審核的PE公司也終于看到了新的希望。

5月27日晚間，證監(jiān)會(huì)微信公眾號(hào)發(fā)布了《新聞發(fā)布會(huì)問(wèn)答環(huán)節(jié)》，該問(wèn)答中明確表示允許私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)，另外，國(guó)家金融管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立并頒發(fā)許可證的金融機(jī)構(gòu)，以及符合條件的私募基金機(jī)構(gòu)可以在新三板掛牌和融資。

就在這份消息披露后還不到一個(gè)小時(shí)，“千呼萬(wàn)喚”的分層機(jī)制正式落地。

PE松綁，分層落地

5月27日，對(duì)于新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，絕對(duì)可以稱得上是一個(gè)最值得紀(jì)念的日子。這一天，分層機(jī)制落地，而PE類(lèi)公司在經(jīng)歷整整5個(gè)月的融資、掛牌全面叫停之后，迎來(lái)了全面松綁，不僅松綁，未來(lái)PE公司還將加入到做市商的行業(yè)當(dāng)中來(lái)。

就在分層落地消息正式公開(kāi)前不到一個(gè)小時(shí)，5月27日晚間，證監(jiān)會(huì)通過(guò)官方微信公眾號(hào)發(fā)布了《新聞發(fā)布會(huì)問(wèn)答環(huán)節(jié)》，該內(nèi)容中明確披露，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在廣泛調(diào)研并充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)金融類(lèi)機(jī)構(gòu)在新三板掛牌融資作出了原則性安排：國(guó)家金融管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立并頒發(fā)許可證的金融機(jī)構(gòu)，以及符合條件的私募基金機(jī)構(gòu)可以在新三板掛牌和融資。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司應(yīng)制定具體掛牌條件，從嚴(yán)監(jiān)管已掛牌金融類(lèi)機(jī)構(gòu)，并實(shí)施差異化信息披露及監(jiān)管要求。

與此同時(shí)，上述內(nèi)容中同時(shí)披露，“近期，我會(huì)對(duì)新三板做市問(wèn)題進(jìn)行研究，認(rèn)為允許私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)，對(duì)豐富新三板市場(chǎng)做市機(jī)構(gòu)類(lèi)型、促進(jìn)新三板市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及支持私募機(jī)構(gòu)發(fā)展、提高服務(wù)中小微企業(yè)能力等具有積極意義。為此，我會(huì)擬開(kāi)展私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)。”

這意味著PE機(jī)構(gòu)不僅迎來(lái)了融資和掛牌上的全面松綁，同時(shí)還將加入到新三板的做市隊(duì)伍當(dāng)中來(lái)，一位券商人士告訴新三板在線，這對(duì)未來(lái)新三板的流動(dòng)性將提供更多的促進(jìn)作用。

根據(jù)最新一版的《全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在審申請(qǐng)掛牌企業(yè)情況基本表》顯示，當(dāng)前仍有二十余家PE類(lèi)公司正在等待允許掛牌新三板的批文。

而這一消息對(duì)于在新三板動(dòng)作不斷的天星資本來(lái)說(shuō)，尤其可以算的上是“久旱逢甘露”。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，天星資本于2015年12月14日就收到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌函，但隨后監(jiān)管層的叫停，讓公司的掛牌之路一度只能“等”字當(dāng)頭。現(xiàn)如今，政策松綁，公司邁入新三板，似乎只是時(shí)間上的問(wèn)題。

然而新三板在線注意到，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的一份《答記者問(wèn)》中顯示，對(duì)于“一行三會(huì)”監(jiān)管的企業(yè)，持有相應(yīng)監(jiān)管部門(mén)頒發(fā)的《金融許可證》等證牌的，其掛牌準(zhǔn)入按現(xiàn)有條件繼續(xù)推進(jìn)，但需要遵守差異化的信息披露安排。在信息披露方面同樣提出了差異化要求。處于審查反饋中及已取得掛牌函尚未正式掛牌的私募機(jī)構(gòu)符合新增條件的，繼續(xù)推進(jìn)審查和辦理掛牌手續(xù)。

不過(guò)，在上述答記者問(wèn)中對(duì)于私募機(jī)構(gòu)的掛牌準(zhǔn)入，在現(xiàn)有條件的基礎(chǔ)上，又增加了8個(gè)方面的條件，其中，上述新增8條中的第2條明確指出，私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營(yíng)5年以上，且至少存在一支管理基金已實(shí)現(xiàn)退出。然而根據(jù)天星資本的公開(kāi)資料顯示，公司成立的時(shí)間是2012年6月19日，如果要滿5年的話，至少也要到2017年的6月19日。

該條件是否會(huì)最終影響天星資本的掛牌進(jìn)程呢？猶未可知。根據(jù)股轉(zhuǎn)方面的表態(tài)來(lái)看，對(duì)于暫不符合新增條件的，將給予1年的整改期，整改后符合上述條件的繼續(xù)推進(jìn)審查，不符合新增條件的終止審查。

新三板活力十足

分層和PE松綁的“兩連發(fā)”，無(wú)疑將為新三板這個(gè)年輕的市場(chǎng)注入了一針強(qiáng)心劑。

自從今年P(guān)E公司融資掛牌被叫停以來(lái)，市場(chǎng)活力明顯受到制約。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，掛牌公司今年融資金額為489.21億元，其中1月最多達(dá)到144.36億元，2月融資額下滑至103.57億元，3月的融資額為121.24億元，4月融資金額是120.04億元。

“實(shí)際上，因?yàn)?月份有春節(jié)假期，所以其實(shí)融資額在3月份也應(yīng)該是較正常情況逐月下滑的。”一位券商人士告訴新三板在線，“形成當(dāng)前融資遇冷的情況，主要有兩方面的原因，其中最直觀的，就是市場(chǎng)對(duì)于PE類(lèi)企業(yè)融資、掛牌等方面的全面限制，2015年這些掛牌公司都是市場(chǎng)上融資主力，而另一個(gè)就是市場(chǎng)當(dāng)時(shí)都在等待分層落地，觀望氣氛濃厚?！?/p>

然而，隨著PE公司的回歸，市場(chǎng)上的活力無(wú)疑又將重新被帶動(dòng)起來(lái)，而PE公司所帶來(lái)的能量實(shí)際上早就已經(jīng)有目共睹。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015年新三板完成的定向增發(fā)為1216.45億元，而PE板塊里產(chǎn)生的20次定增，就募集了300.59億元，占到整個(gè)市場(chǎng)約25%?！爸敖型Ｊ且?yàn)镻E太過(guò)火爆，而無(wú)法讓更多的企業(yè)享受到資本市場(chǎng)所帶來(lái)的紅利，現(xiàn)在重新開(kāi)閘，監(jiān)管層也將對(duì)融資行為肯定也會(huì)更加的規(guī)范化，整個(gè)新三板都將往更好的方向發(fā)展?！鄙鲜鋈倘耸勘硎尽?/p>

新三板在線仔細(xì)觀察之后發(fā)現(xiàn)，5月28日之所以分層和PE松綁的消息形成了“兩連發(fā)”，或許不僅僅是簡(jiǎn)單的“好事成雙”。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的分層機(jī)制落地的消息中，其中維持條件第十二條有詳細(xì)指出，“除滿足第十一條規(guī)定的維持條件外，還應(yīng)當(dāng)滿足1、合格投資者不少于50人，2、最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%?！?/p>

該條件表明著股轉(zhuǎn)公司對(duì)于進(jìn)入創(chuàng)新層的公司在維持條件上將有很明確的實(shí)際成交天數(shù)方面的要求，而要想符合這一條件，顯然采用做市轉(zhuǎn)讓的方法就要比協(xié)議轉(zhuǎn)讓更為便利，因此，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)更多的做市業(yè)務(wù)需求。而此時(shí)在另一邊，私募基金管理機(jī)構(gòu)在同一天獲得了參與做市業(yè)務(wù)的資格，這就意味著市場(chǎng)上的做市商也將更多，除了能夠滿足未來(lái)增長(zhǎng)的做市業(yè)務(wù)需求之外，對(duì)于掛牌公司來(lái)說(shuō)，在做市商的選擇上也將更為多元化。

這一輪“兩連發(fā)”，是市場(chǎng)的強(qiáng)心劑，效果如何，拭目以待。