美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱暗示，美聯(lián)儲(chǔ)在年底前升息的幾率不大，這使得金價(jià)在1260美元/盎司獲得強(qiáng)勁支撐。同時(shí)，全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求和實(shí)物需求也支持黃金再度上漲。筆者預(yù)計(jì)黃金市場(chǎng)將繼續(xù)走高，但這一過(guò)程或充滿波折。

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或難加息

美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題是黃金市場(chǎng)的關(guān)鍵影響因素。今年以來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱，黃金上漲接近20%。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人口僅僅增加16.0萬(wàn)人，為2015年9月以來(lái)最小增幅，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的增加20.0萬(wàn)，失業(yè)率則持穩(wěn)于5.0%。截至5月7日，美國(guó)周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外攀升，為2015年2月底以來(lái)最高，但總?cè)藬?shù)仍低于30萬(wàn)榮枯分水嶺。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)一直想暗示在6月將加息，但4月疲軟的就業(yè)報(bào)告可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重新反思利率策略。

筆者認(rèn)為，目前美國(guó)再次考慮加息有點(diǎn)早，美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率初值增速驟降至0.5%，創(chuàng)下兩年來(lái)的最低水平，并且一季度美國(guó)幾乎所有行業(yè)的增幅都有所放緩，只有房地產(chǎn)業(yè)例外。盡管5月12日美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話偏向鷹派，5月13日公布的美國(guó)零售銷售、消費(fèi)者信心等重磅數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，美元指數(shù)刷新兩周高點(diǎn)，漲至94.84，但是金價(jià)總體仍維持漲勢(shì)?？傮w而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯然還沒(méi)有回到正軌，一份積極的經(jīng)濟(jì)報(bào)告不足以促使美聯(lián)儲(chǔ)在下月加息。

避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金價(jià)回升

今年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不確定性增強(qiáng)，避險(xiǎn)需求增加。英國(guó)退歐公投將于6月23日舉行，因此市場(chǎng)將有很大波動(dòng)。英國(guó)央行5月12日宣布維持利率不變，維持3750億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃不變，并在會(huì)議紀(jì)要中稱，如果英國(guó)退歐，英鎊可能大幅貶值，資產(chǎn)價(jià)格可能下跌，失業(yè)率上升。由于退歐公投前景的不確定性，英國(guó)央行已將今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估從2月的2.2%調(diào)降至2.0%。英國(guó)退出歐盟的可能性加劇了當(dāng)前的政治和貨幣風(fēng)險(xiǎn)，助長(zhǎng)避險(xiǎn)需求，對(duì)國(guó)際金價(jià)形成一定支撐。

1月29日，日本宣布進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，這意味著把錢放在央行將收費(fèi)。央行借助負(fù)利率鼓勵(lì)銀行借貸放款，從而向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入更多資金，達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的。在日本央行啟動(dòng)負(fù)利率政策后，日本消費(fèi)者尋求黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，日本最大的黃金零售商在今年一季度的金幣銷量增長(zhǎng)了35%，至8192公斤。迄今，負(fù)利率政策未能改善陷入“停滯”的日本經(jīng)濟(jì)，今年4月日本央行的貨幣政策會(huì)議暫停出臺(tái)進(jìn)一步刺激政策。日本央行執(zhí)行負(fù)利率政策的舉措可能提升全球的通脹水平，對(duì)黃金走勢(shì)產(chǎn)生支撐。

黃金實(shí)物需求增長(zhǎng)明顯

在負(fù)利率狀態(tài)下，日本和歐洲地區(qū)的需求出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC) 5月12日發(fā)布報(bào)告顯示，今年第一季度全球黃金需求增長(zhǎng)21%，至1289.8噸，是僅次于2012年四季度的歷史第二高。不過(guò)，中國(guó)需求下降12%，至241.3噸，印度需求則大降39%，至116.5噸。筆者分析，中國(guó)的實(shí)物黃金需求下降可能是因?yàn)閮r(jià)格高企。中國(guó)自6月1日起在六個(gè)城市試點(diǎn)簡(jiǎn)化黃金進(jìn)出口程序新規(guī)，此舉將加速黃金進(jìn)口并可能刺激黃金實(shí)物需求走高。印度需求下降是受到印度政府征收金飾消費(fèi)稅后黃金行業(yè)罷工的影響，這是暫時(shí)的。印度第二大黃金購(gòu)買節(jié)日佛陀滿月節(jié)以及婚嫁旺季即將來(lái)臨，印度對(duì)黃金的需求有望回暖，預(yù)計(jì)今年后市需求會(huì)加速。

另外，截至5月13日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量為198.38噸，較上一交易日增加5.94噸，創(chuàng)2013年12月以來(lái)新高。

從周線來(lái)看，黃金市場(chǎng)依然在上行趨勢(shì)中，走勢(shì)圖并未顯現(xiàn)任何重大看空信號(hào)，目前的回落更像是健康的修正。筆者認(rèn)為，目前黃金的利好因素仍占主導(dǎo)作用，預(yù)計(jì)金價(jià)將進(jìn)入一個(gè)漫長(zhǎng)的新牛市。