實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性、限售股解禁高峰漸近、匯率問(wèn)題、政策干擾、A股納入MSCI這幾個(gè)方面需要重視。

向前看，有幾個(gè)變化需要重視：

第一個(gè)變化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。相信是可以持續(xù)的，因?yàn)檫@次復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力表面上看是地產(chǎn)和基建雙輪引擎，但背后真正的驅(qū)動(dòng)力是房地產(chǎn)的復(fù)蘇。房地產(chǎn)復(fù)蘇使得地方融資平臺(tái)造血功能得以恢復(fù)，包括整個(gè)債務(wù)置換，以及債務(wù)上限重新打開(kāi)，共同造成了現(xiàn)在房地產(chǎn)和基建雙驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了企業(yè)盈利的回升，但同時(shí)也帶來(lái)一些負(fù)面影響，包括通脹擔(dān)憂的抬頭。不過(guò)，整體上看，這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于資本市場(chǎng)估值中樞的抬升。這是已經(jīng)反映在前期股價(jià)上的正面因素。不過(guò)，雖然中期來(lái)看，復(fù)蘇應(yīng)該能夠持續(xù)，但短期來(lái)看，近期房地產(chǎn)銷售情況似乎有所回落，有理由相信央行在對(duì)貨幣投放進(jìn)行有意識(shí)的調(diào)控，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)的擔(dān)憂，很有可能會(huì)抬頭。

第二個(gè)變化是限售股解禁高峰漸近。4月份定增解禁市值大約是400億元，5月份是800億元左右，6月份可能要達(dá)到2000多億元的規(guī)模。所以，向前看，市場(chǎng)可能會(huì)面臨解禁壓力逐漸變大。

第三個(gè)變化是匯率問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)近期偏鴿派的態(tài)度已經(jīng)使得美元出現(xiàn)相當(dāng)大幅度的調(diào)整，這是市場(chǎng)過(guò)去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的修復(fù)。美元大幅度調(diào)整的背后反映的市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的冷卻。隨著6月份的漸漸臨近，倘若美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度稍微有點(diǎn)轉(zhuǎn)向，加息預(yù)期的天平將有可能由冷卻轉(zhuǎn)向再度加熱，從而加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

第四個(gè)變化是政策干擾，一個(gè)是深港通在未來(lái)幾個(gè)月不排除可能會(huì)有比較大的推進(jìn)，另一個(gè)紅籌回歸可能暫緩。兩者短期中對(duì)A股的估值的都可能會(huì)產(chǎn)生不利的影響，前者是因?yàn)楦酃晒乐得黠@低于深圳A股，后者是因?yàn)榭赡軙?huì)導(dǎo)致殼價(jià)值向下重估。

第五個(gè)變化是A股納入MSCI，此事對(duì)市場(chǎng)能夠產(chǎn)生正面影響，但需到6月份才能明朗，不過(guò)不能忽視。

總體來(lái)看，在弱市中，若沒(méi)有足夠正面力量的影響，市場(chǎng)在持續(xù)反彈之后，難免會(huì)再次面臨調(diào)整之憂。上述幾個(gè)變化有正面的，也有負(fù)面的，但短期來(lái)看，負(fù)面的東西可能要多一些，市場(chǎng)短期中面臨震蕩調(diào)整的概率會(huì)大些。