表面的平靜無法掩蓋暗流洶涌。新三板市場即將迎來久違的分層政策紅利，但業(yè)界人士已經(jīng)開始評估“分層后”市場將走向何方。

“從營業(yè)收入年度同比增速、毛利年度同比增速、凈利年度同比增速三個指標(biāo)評估，橫向?qū)Ρ刃氯?、?chuàng)業(yè)板、中小板和全部A股，我發(fā)現(xiàn)三板盈利能力提升推動了其利潤增速高于其他板塊，其實還是掛牌后的規(guī)范紅利，存在低基數(shù)效應(yīng)。”華東某上市券商新三板首席分析師表示。

“但資本紅利推動的效果整體有限，和整體制度建設(shè)不完善關(guān)聯(lián)度很高。在規(guī)范紅利逐年收窄的情況下，后面三板怎么走，還有待觀察?！痹摲治鰩煴硎?。

數(shù)據(jù)顯示，2015年至今新三板實現(xiàn)融資總計1684.3億元，其中金融業(yè)融資占比超過1/4。按東方財富的行業(yè)分類來看，金融、信息技術(shù)、文化傳媒、機械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物六大行業(yè)成為最受投資人青睞的行業(yè)。

“從周度滾動的計量方式來看出現(xiàn)了較為明顯的下滑。主要體現(xiàn)在兩方面，首先，新三板擬募資金額從年初的單月(四周滾動)706億大幅下降至當(dāng)前的107億左右的；其次，實際融資金額并不樂觀，從3月中下旬開始新三板單月(四周滾動)完成的融資金額由180億持續(xù)下降至上周末的131億。進一步考慮到新三板擬融資和實際完成融資的時滯，我們判斷這種趨勢在近期仍有望延續(xù)?！敝行抛C券新三板團隊分析指出。

對于融資市場萎縮的原因分析，該團隊指出兩大原因。

“部分原因是年初以來類金融機構(gòu)掛牌新三板政策發(fā)生變化所致。如果監(jiān)管導(dǎo)向在今年繼續(xù)維持當(dāng)前取向，我們預(yù)判新三板全年的融資總額或?qū)⑹湛s。其次，市場資金對今年掛牌企業(yè)融資項目的承接力度明顯減弱，‘多看少買’成為目前大多數(shù)投資者所采取的主要策略。隨著投資新三板的退出渠道變少，新三板融資規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)萎縮的可能性正在變大?！币患壥袌雠c二級市場的冷熱不均，在微觀層面出現(xiàn)沖突，并直接影響到企業(yè)發(fā)展。

可資參照的案例是上海某TMT行業(yè)新三板掛牌公司，根據(jù)其4月1日公告的股票發(fā)行預(yù)案，擬以每股7元的價格向董監(jiān)高及其他在冊股東發(fā)行新股，其中董監(jiān)高核心員工自愿限售兩年，其他在冊股東自愿限售一年。根據(jù)《公司章程》，老股東無優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。

然而從二級市場價格來看，其成交價格卻在發(fā)布預(yù)案當(dāng)天達到15.99元高點。不少三板二級市場投資者在網(wǎng)絡(luò)空間議論紛紛，認(rèn)為低價定增傷害了中小股東利益，并提出維權(quán)要求。