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基本面未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn) 豆粕上行空間受限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-04-29 09:17:36 來(lái)源:徽商期貨 作者:伍正興

近段,包括豆粕在內(nèi)的商品市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的上漲,且持續(xù)了一段時(shí)間。豆粕的上漲,在很大程度上已經(jīng)脫離了基本面,在天氣炒作以及資金的助推下反彈強(qiáng)勁。然而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)整體供大于求的格局并沒(méi)有變化。此外,需求方面未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn),生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)依然處于相對(duì)低位水平運(yùn)行,對(duì)飼料的消耗進(jìn)度較為緩慢。綜合來(lái)看,在基本面未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下,豆粕上行空間受限。


美豆走強(qiáng)提振連豆粕


近期,阿根廷出現(xiàn)暴雨天氣引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其收割進(jìn)度的擔(dān)憂(yōu),巴西雷亞爾走強(qiáng),基金積極炒作增持多單,共同利好CBOT大豆市場(chǎng),美豆持續(xù)走強(qiáng),在一定程度上亦提振了連豆粕走勢(shì)。但值得注意的是,阿根廷天氣已有所改善,美豆近期也出現(xiàn)了調(diào)整,連豆粕市場(chǎng)也面臨著回調(diào)。美豆以及豆粕后期走勢(shì)能否持續(xù)強(qiáng)勢(shì),主要還依賴(lài)于天氣因素以及資金的關(guān)注度。


油廠壓榨利潤(rùn)豐厚,開(kāi)機(jī)率提升


當(dāng)前,油廠進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)豐厚,截至4月27日,山東進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為228.25元/噸,江蘇進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為231.85元/噸,廣東進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為252.40元/噸。油廠在壓榨利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下,開(kāi)機(jī)率有望增加,目前,油廠開(kāi)機(jī)率為51.74%,創(chuàng)2月以來(lái)的新高。油廠在只要有壓榨利潤(rùn)以及大豆貨源充足的情況下,其開(kāi)機(jī)率就將維持高位水平。


5—7月到港大豆數(shù)量龐大,或高達(dá)2500萬(wàn)噸,由于阿根廷因過(guò)量降雨裝運(yùn)速度慢于預(yù)期,4月、5月大豆到港量可能稍低于預(yù)期,但依然維持在高位水平。當(dāng)前,進(jìn)口大豆的港口庫(kù)存亦維持在高位,截至4月27日,我國(guó)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為6706140噸,港口大豆處在高位水平,在一定程度上對(duì)豆粕價(jià)格形成制約。5月中下旬,油廠的庫(kù)存壓力將可能重新累積。因此,預(yù)計(jì)后期大豆集中到港的壓力顯現(xiàn)之后,豆粕價(jià)格仍將回落。


需求改善仍需時(shí)日


當(dāng)前,國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)較為較慢,盡管3月生豬存欄量較2月有所回升,但仍處于低位水平。數(shù)據(jù)顯示,3月,我國(guó)生豬存欄量為37001萬(wàn)頭,較2月的36671萬(wàn)頭環(huán)比增加0.9%,但較2015年3月的38700萬(wàn)頭同比減少4.4%。生豬存欄量水平依然處于歷史低位水平,對(duì)飼料需求大幅萎縮。但隨著養(yǎng)殖效益向好,養(yǎng)殖戶(hù)的補(bǔ)欄意愿和積極性都會(huì)增加,但目前來(lái)看,短期內(nèi)需求端對(duì)行情的提振有限。3月,我國(guó)能繁母豬存欄量較2月持平為3760萬(wàn)頭,但較2015年3月的4040萬(wàn)頭同比依然減少了6.9%。能繁母豬存欄量處于低位水平,表明市場(chǎng)供應(yīng)仔豬能力不強(qiáng),從而導(dǎo)致仔豬供應(yīng)量少價(jià)堅(jiān),即意味著生豬存欄量補(bǔ)充來(lái)源收窄,不利于生豬存欄量的規(guī)模性擴(kuò)大。


此外,由于受到春節(jié)前后寒潮的影響,今年水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)時(shí)間遲于往年,水產(chǎn)養(yǎng)殖終端需求啟動(dòng)較為緩慢。盡管近期菜粕行情上漲較為強(qiáng)勁,但沿海進(jìn)口菜籽壓榨的菜粕成交清淡。玉米方面,收儲(chǔ)政策取消,其現(xiàn)貨價(jià)格低位徘徊,這些因素均在一定程度上影響飼料原料市場(chǎng)的信心。


總體來(lái)看,在供需基本面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下,豆粕上漲的幅度以及可持續(xù)性有待觀察,后市依然要重點(diǎn)關(guān)注阿根廷的天氣情況以及資金動(dòng)向,警惕豆粕下跌風(fēng)險(xiǎn)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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