近兩年，隨著期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)的推進(jìn)，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)成為“香餑餑”，業(yè)務(wù)規(guī)模呈倍數(shù)增長(zhǎng)。

在4月23日的“期權(quán)及場(chǎng)外衍生品”分論壇上，浙江永安資本管理有限公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人周博透露，去年已開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理公司以及投資公司公布的數(shù)據(jù)顯示，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的名義金額在100億元左右。

周博認(rèn)為，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的規(guī)模將進(jìn)一步提升，今年達(dá)到500億元是很正常的事。

以魯證經(jīng)貿(mào)為例，今年一季度，其名義本金新增4億元，期權(quán)費(fèi)成交額突破600萬(wàn)元?！敖衲甑膱?chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)量比較大，這還是我們有意識(shí)地控制了規(guī)模。我們對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)越來越有信心?！濒斪C經(jīng)貿(mào)總經(jīng)理馮益朋說。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，隨著場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展，場(chǎng)外風(fēng)險(xiǎn)管理的業(yè)務(wù)模式也越來越多樣。除了“期貨+保險(xiǎn)”，風(fēng)險(xiǎn)管理公司還在探索“期貨+保險(xiǎn)+信貸”以及“基差交易+場(chǎng)外期權(quán)”等業(yè)務(wù)模式。

目前，油脂行業(yè)正在積極推廣“基差+期權(quán)”的業(yè)務(wù)模式。油廠流行基差交易，點(diǎn)價(jià)以后到內(nèi)盤套保，再把基差賣出去，既鎖定了遠(yuǎn)期的壓榨利潤(rùn)，也把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了下游。運(yùn)用“基差+期權(quán)”這一業(yè)務(wù)模式，則可以讓下游在點(diǎn)價(jià)前后獲得保障，進(jìn)而促進(jìn)基差銷售。

據(jù)介紹，豆粕基差銷售在整體銷售中的占比達(dá)到了50%，相當(dāng)于全國(guó)每年大概有3000萬(wàn)噸的豆粕是通過基差的方式賣給飼料廠。“在基差銷售中，以遠(yuǎn)期現(xiàn)貨為主，也就是說遠(yuǎn)期現(xiàn)貨不是通過一口價(jià)的形式銷售，而是通過‘基差+期貨’的方式定價(jià)?！本湃椭讣瘓F(tuán)公司油脂油料部總經(jīng)理助理韓少杰說。

基差銷售方便油脂企業(yè)把產(chǎn)品進(jìn)行提前銷售，也方便飼料廠對(duì)遠(yuǎn)期的采購(gòu)價(jià)格進(jìn)行提前鎖定。韓少杰認(rèn)為，由于油廠采用豆粕基差定價(jià)，下游飼料廠就被架到了期貨市場(chǎng)，他們需要通過期貨點(diǎn)價(jià)來完成整個(gè)現(xiàn)貨價(jià)格的做價(jià)，自然而然，飼料廠就會(huì)產(chǎn)生避險(xiǎn)需求。

除了豆類，越來越多的期貨品種開始進(jìn)行基差交易。據(jù)永安資本總經(jīng)理劉勝喜介紹，他們場(chǎng)外衍生品涉及的20多個(gè)品種中，每一個(gè)品種都是按基差報(bào)價(jià)，包括甲醇、PTA、塑料、PP、PVC、玻璃、瀝青、橡膠以及有色等。

“風(fēng)險(xiǎn)管理公司的參與，對(duì)基差報(bào)價(jià)的應(yīng)用起到了推動(dòng)作用?！眲傧舱f。

事實(shí)上，不僅風(fēng)險(xiǎn)管理公司在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)“跑馬圈地”，一些對(duì)期貨比較熟悉的現(xiàn)貨企業(yè)，也開始往這方面“發(fā)力”。

據(jù)周博介紹，目前，場(chǎng)外貿(mào)易的模式主要分兩塊，一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，比如進(jìn)行公開報(bào)價(jià)，投機(jī)客戶、套?？蛻舳纪ㄟ^報(bào)價(jià)平臺(tái)做交易；二是利用現(xiàn)貨背景發(fā)展成產(chǎn)業(yè)鏈條。

“有些模式不是我們主動(dòng)去研發(fā)的，而是客戶倒逼出來的。為了滿足他們的需求，我們正在開發(fā)一些現(xiàn)貨類的期權(quán)?！敝懿┱f。

遠(yuǎn)大物產(chǎn)集團(tuán)有限公司衍生品事業(yè)部主管王強(qiáng)表示，與期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司相比，貿(mào)易企業(yè)開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)有一定優(yōu)勢(shì)。比如，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司更多是依靠期貨公司的資源，去找營(yíng)業(yè)部進(jìn)行營(yíng)銷，而他們則是以現(xiàn)貨部門為觸角。

“很多時(shí)候，現(xiàn)貨部門進(jìn)行買賣時(shí)，會(huì)跟客戶聊到期權(quán)的相關(guān)交易。如果客戶有結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)，那么就可以到我們這里做對(duì)沖?！蓖鯊?qiáng)說。

不管是期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司，還是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，都希望尋找到降低場(chǎng)外期權(quán)交易成本的有效途徑。

“我們希望幫助企業(yè)降低套保成本，不僅是價(jià)格，也包括談判成本。在流動(dòng)性相對(duì)較好的市場(chǎng)，我們的報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定和可交易性，很多市場(chǎng)主體做套保就更加方便，他們也更愿意反復(fù)進(jìn)行交易?！蓖鯊?qiáng)說。

馮益朋表示，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)應(yīng)該建立一個(gè)同業(yè)之間的互信圈子，彼此之間實(shí)現(xiàn)相互授信，實(shí)現(xiàn)一單結(jié)算，從而提高整個(gè)行業(yè)的效率。