4月份至今，大連盤豆粕主力合約1609從3月31日的收盤價(jià)2331元上漲至4月20日的2586元，漲幅255元或10.9%，43%蛋白豆粕現(xiàn)貨全國(guó)均價(jià)從2448元上漲至2643元，漲幅195元或7.4%，在這種期現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)前行的氛圍之下，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游對(duì)豆粕市場(chǎng)的看法已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，沿著共同看空—多空分歧—共同看多的方向一路前行，目前已經(jīng)基本達(dá)成了共識(shí)：豆粕市場(chǎng)漲上去了。在美豆突破1000美分、國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨繼續(xù)高歌猛進(jìn)之時(shí)，市場(chǎng)關(guān)注的問題即將轉(zhuǎn)向下一個(gè)路口，豆粕價(jià)格還能跌下來嗎？以下筆者從影響市場(chǎng)走勢(shì)的宏觀和微觀層面來分析后期行情的發(fā)展趨勢(shì)。

美豆后市將如何發(fā)展？

既然本輪價(jià)格上漲主要由美豆帶動(dòng)，那么美豆已經(jīng)跨越了1000美分整數(shù)關(guān)口，接下來行情如何表現(xiàn)呢？從貨幣大環(huán)境看，美元目前處于下降通道中，即便短期出現(xiàn)技術(shù)性反彈走勢(shì)，也難以改變中長(zhǎng)線趨弱的形態(tài)，這對(duì)于美豆來說利多。當(dāng)前基金炒作的基礎(chǔ)是阿根廷天氣問題，這一題材已經(jīng)消化一段時(shí)間，阿根廷大豆減產(chǎn)已成定局，但并不足以影響全球大豆供應(yīng)格局，這就決定了阿根廷天氣只是個(gè)短期炒作題材，隨著這一消息的持續(xù)消化，加上美豆突破整數(shù)關(guān)口之后技術(shù)超買嚴(yán)重，美豆近期將面臨一波回調(diào)整理。目光放遠(yuǎn)一些來看，南美天氣炒作告一段落之后，5、6、7月份美豆將進(jìn)入播種期和關(guān)鍵生長(zhǎng)期，北美的天氣題材會(huì)接棒南美天氣，因此美豆回調(diào)整理之后還會(huì)再次翻騰，預(yù)計(jì)在南美大豆源源不斷流入市場(chǎng)和美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣問題的共同作用下，美豆將會(huì)頻繁、劇烈波動(dòng)，目前來看未來一段時(shí)間美豆整體上將呈升勢(shì)，但上升之路并不平坦。

豆粕后市將如何發(fā)展？

從國(guó)內(nèi)宏觀大環(huán)境來看，貨幣寬松政策對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)都具有推動(dòng)作用，這從近期的期貨市場(chǎng)上可見一斑，目前商品市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出全面反彈局面，4月20日國(guó)內(nèi)焦炭、螺紋鋼、鐵礦石、棉花集體漲停，當(dāng)然跟隨價(jià)格一起走升的還有成交量。與工業(yè)品相比，農(nóng)產(chǎn)品雖然也在上漲但漲勢(shì)明顯溫和，而且農(nóng)產(chǎn)品上漲之前多數(shù)跌破或者臨近種植成本線，從投資角度講，農(nóng)產(chǎn)品比工業(yè)品更具投資價(jià)值，因此投資者對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的投資熱情才剛剛?cè)计穑烙?jì)離高潮還有一段距離，價(jià)格是否漲到位還有待觀察。

從豆粕生產(chǎn)商油廠方面看，目前油廠的銷售和庫存壓力都不大，豆粕價(jià)格持續(xù)上漲之時(shí)，油廠成交情況顯著改觀，現(xiàn)貨和基差結(jié)價(jià)成交量都大幅提高，與此同時(shí)，各地油廠還銷售了大量的基差合同，這意味著他們已經(jīng)基本鎖定了利潤(rùn)，不僅緩解了以后幾個(gè)月的銷售壓力，更是將市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了中間商和飼料企業(yè)一方。另一方面油廠將豆粕銷售出去之后，會(huì)轉(zhuǎn)身進(jìn)行大豆原料訂購，從國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)口更多大豆，這顯然會(huì)增加國(guó)際大豆出口需求，進(jìn)一步推升國(guó)際大豆價(jià)格，容易形成一輪新的漲價(jià)循環(huán)。

從豆粕中間商和飼料廠方面看，漲價(jià)除了增加成本之外，卻未必好賺錢，尤其是使用基差點(diǎn)價(jià)的時(shí)候，因?yàn)楹笃谛枰鎸?duì)的將是錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)，美豆和連豆粕的劇烈波動(dòng)都將與自身利益緊密相連，這段時(shí)間也是考驗(yàn)綜合水平的時(shí)候，比如價(jià)格漲到這位置了，還適合追漲嗎？目前來看，經(jīng)過近期的密集上漲，美豆和豆粕都需要中場(chǎng)休息，所以筆者的觀點(diǎn)是暫時(shí)不要做過多庫存，可待價(jià)格回落之時(shí)再作打算。