中國人民銀行近期發(fā)布《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務管理辦法》，其中規(guī)定，年收入不低于50萬元，名下金融資產不少于300萬元，具有兩年以上證券投資經驗的個人投資者可投資柜臺業(yè)務的全部債券品種和交易品種。此前除了銀行柜臺市場，個人投資者投資債市的主要途徑是進入交易所債券市場，但是由于市場流動性極差，投資者參與力度非常有限。因此，在投資者的身份定義上，我國投資者不再是過去單一的股民（股票散戶），而具有深度參與債券市場的資格，“債民時代”已然來臨。

隨著利率市場化的推進以及投資理財意識的覺醒，近年來我國居民理財方式逐步多元化，從單一的銀行存款為主轉向銀行理財、信托等多資產類別，尤其是居民存款向銀行理財轉移的投資行為極大提高了居民資產負債表的資產端收益率，并深刻影響了整個金融市場資金流動和資產價格波動的歷史規(guī)律。如今債券市場向居民投資者放開，進一步拓寬了居民理財通道，有利于其通過大類資產配置來進一步優(yōu)化個人資產負債表結構。

可投資渠道以及相當規(guī)模的高收益資產缺乏是“資產荒”最直觀的原因，當股票市場陷入低迷之后，投資者瞬間就陷入不知如何投資的迷茫境地。債券市場的開放，低風險金融資產供給增加，提供了可選的配置資產。

一個成熟的金融市場，直接融資比重一般要大于間接融資，而我國的融資結構長期不合理。2015年，包含信托貸款和委托貸款在內的廣義信貸等間接融資規(guī)模，占到全年新增社會融資規(guī)模的80%，股票和債券等直接融資規(guī)模相當有限。這是造成當前我國宏觀債務規(guī)模高企的重要原因，因為企業(yè)部門無法享用廉價且便捷的股票、債券等直接融資工具。擴大債券市場投資主體，引導銀行存款資金對接柜臺市場債券資產，對于做大債券融資市場意義非凡。

但是在操作層面，短期個人投資者大規(guī)模配置柜臺市場債券資產的可實現(xiàn)性有限。從四大行的報價來看，目前10年期政策性金融債年化到期收益率在3.15%附近，而具有免利息稅優(yōu)勢的10年期國債年化到期收益率只有2.85%左右，大家較為熟悉的3—6月固定收益類銀行理財預期利率在4.5%附近，5年期銀行存款利率4.75%，橫向比較來看，債券資產的可比收益率遠不如銀行理財，這會限制居民投資債券的熱情。

但是央行允許個人投資者利用持倉債券做抵押放回購以加大投資規(guī)模，假設交易所隔夜回購利率1.5%，持有10年期政策性金融債并放一倍杠桿的綜合收益率在4.65%附近，這就具備客觀的利率優(yōu)勢了，當然這需要承擔一定的利率波動風險。

“債民時代”的來臨，便于對投資者進行風險教育，并為投資者帶來投資收益，雖然回報率較為有限，但仍然值得期待。