投資者可能已對(duì)年初以來(lái)的市場(chǎng)不斷變換方向的巨幅動(dòng)蕩感到身心俱疲，同時(shí)對(duì)市況報(bào)道有些提不起興致，本文將帶來(lái)一些“學(xué)術(shù)的”清新之風(fēng)，呈現(xiàn)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、普林斯頓大學(xué)教授克魯格曼(Paul Krugman)等財(cái)經(jīng)界高階人士的觀點(diǎn)對(duì)撞。

克魯格曼此前撰文強(qiáng)調(diào)了一些我們可從2008年金融危機(jī)至今可以學(xué)到的東西。他利用了流動(dòng)性陷阱模型來(lái)闡述觀點(diǎn)，但這一模型被另一業(yè)界大佬嚴(yán)肅詬病——資產(chǎn)管理專家、金融作家Cullen Roche日前提出了危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)沒(méi)有學(xué)到的。

克魯格曼

1. 貨幣乘數(shù)神話依舊猖獗

很不幸的，克魯格曼的流動(dòng)性陷阱模型和這一說(shuō)法背道而馳，這造成銀行更愿意選擇將資金拿在手中而非借貸生利。當(dāng)然這一觀點(diǎn)被Cullen Roche一再駁斥，他主張——銀行是不愿將儲(chǔ)備金借給非銀行實(shí)體或個(gè)人，而貨幣乘數(shù)利潤(rùn)依然是個(gè)謎。

盡管有些知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)承認(rèn)這一點(diǎn)，市場(chǎng)依然將這一理論用在每天經(jīng)濟(jì)日常運(yùn)作過(guò)程中。

為何主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家弱化銀行業(yè)功能，以及影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式的操作現(xiàn)實(shí)？Roche百思不得其解。

2. 貨幣政策步入經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為的那樣有效

過(guò)去7年中，我們看到貨幣政策以史無(wú)前例的速度擴(kuò)張，我們得到的結(jié)果是什么？

一個(gè)遲滯的全球增速數(shù)字和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)歷史上最不堪入目的“復(fù)蘇”。

與此同時(shí)，我們也看到無(wú)窮無(wú)盡針對(duì)“所有這些將如何導(dǎo)致政府破產(chǎn)或惡性通貨膨脹”的專家預(yù)期。這些預(yù)測(cè)被證明是錯(cuò)的，正如Cullen Roche此前主張的觀點(diǎn)。盡管如此，市場(chǎng)仍不斷看到實(shí)驗(yàn)性在“新型貨幣政策”，例如負(fù)利率。怎樣才能讓決策者自己去相信，全球各國(guó)央行的能力并不像主流輿論希望引領(lǐng)大家認(rèn)為的那樣有效？

不過(guò)一切還是照舊，Cullen Roche的觀點(diǎn)似乎也印證了那句老話：“歷史唯一告訴人們的就是，人們不會(huì)從歷史當(dāng)中學(xué)到什么。”