八年了，許多辛辛苦苦工作的人最終回報卻只是無奈的苦笑。在央行們寬松政策“幫助”有錢人擁抱資產(chǎn)泡沫的同時，實體經(jīng)濟卻依然毫無起色。而在2016年初一場突如其來的全球股災(zāi)降臨之后，悲觀的聲音似乎更加響亮。不過，如果我們換個角度來看的話，或許也可以找到為股災(zāi)擊節(jié)叫好的理由……

股市的“悲慘世界” 經(jīng)濟的“一如既往”

和去年5月高點相比，MSCI全球指數(shù)已經(jīng)跌幅超過20%。在14萬億美元財富灰飛煙滅的同時，股市也進入了所謂的技術(shù)熊市。當然從全球經(jīng)濟的角度來說，這似乎也沒有太大的差別。畢竟過去數(shù)年來，全球經(jīng)濟增長就一直保持著可怕的“穩(wěn)健增長”：2012年增速3.4%，2013年增速3.3%，2016年增速3.4%，2015年增速3.1%，今年IMF的預(yù)期則是3.4%。

至于美國，亞特蘭大聯(lián)儲的GDP追蹤指標則預(yù)計今年第一季度經(jīng)濟增速在2.5%。一個成熟經(jīng)濟體擴張周期晚期的表現(xiàn)。

從這些角度來看，情況似乎并不理想。但是事情的真相望望不會如此簡單明了。

原油市場帶來的絕望與希望

原油是另一個滿目蒼夷的市場。在布倫特油價31美元/桶的水平下，OPEC原油收入已經(jīng)從1.2萬億美元驟降至4000億美元。然而，8000美元并沒有蒸發(fā)，而是轉(zhuǎn)移到了全球消費者手中。這種財富轉(zhuǎn)移而言可以被視為刺激全球經(jīng)濟的一種方式，類似減稅。

那些未能提早準備這種財富轉(zhuǎn)移的原油生產(chǎn)國：無論是沙特、海灣國家、尼日利亞還是阿塞拜疆，都由于財政壓力而不得不選擇拋售資產(chǎn)。僅僅在去年12月一個月，沙特的凈海外證券規(guī)模就下降了230億美元，挪威主權(quán)財富基金也有類似的舉動。

在這股力量的推動下，全球范圍內(nèi)，股市、債市、樓市出現(xiàn)了一波接一波，一環(huán)接一環(huán)的下挫。這種負循環(huán)和當年大宗商品繁榮剛好形成了鮮明的對比。彼時，所有人瘋狂的擴大產(chǎn)能最終導(dǎo)致了資產(chǎn)價格的頂峰和供求關(guān)系的極度不平衡。

禍兮福所倚福兮禍所伏

原油和股市的崩盤讓市場開始意識到，現(xiàn)金似乎是更好的選擇——投資者現(xiàn)金持有規(guī)模創(chuàng)逾15年新高，美國家庭儲蓄率升至5.5%。

盡管儲蓄率高企被視為造成經(jīng)濟困境的主要因素，但是很難想象這種情況會在當前的水平上進一步加劇。尤其是對習(xí)慣于“寅吃卯糧”的美國人來說，現(xiàn)在的口袋似乎已經(jīng)進入過度飽和狀態(tài)，是時候再度火力全開進行消費的時候了。

而美國各大基金持現(xiàn)比例高達5.6%也被美林的Michael Hartnett視為市場即將“觸底”的信號。

所以，從一個樂觀的角度來看，股市的拋售只要沒有引發(fā)災(zāi)難性的崩盤或者全球金融體系的紊亂，那么都應(yīng)該被當做“有序的撤退”。

意外的收獲

如果說這一次股災(zāi)還有什么更多好消息的話，那么美聯(lián)儲主席耶倫的態(tài)度轉(zhuǎn)變和美元的回調(diào)可能也能算在其中。

和2013年縮減QE的決定類似，去年年末美聯(lián)儲的加息之舉也是作繭自縛。實際相當于加息325個基點/13次加息 (亞特蘭大聯(lián)儲數(shù)據(jù))的環(huán)境已經(jīng)困擾了市場15個月之久。這一次厚積薄發(fā)的下跌雖然沒有讓耶倫承認加息是美股下跌的主因，但是至少讓她在國會證詞陳述中有了些許讓步。

此外，美元指數(shù)和12月高點相比貶值4%。尤其是美元對新興市場貨幣出現(xiàn)了明顯的回吐，而這一直是全球許多國家所希望見到的。

總之，市場并不像表面上看起來的那樣糟糕。面對大多數(shù)人的恐慌，保持清新的頭腦才是我們應(yīng)該做的。