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陳棟:減產(chǎn)預(yù)期升溫 油價(jià)有望轉(zhuǎn)入底部振蕩

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-02-16 09:06:47 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者:陳棟

減產(chǎn)預(yù)期升溫


  受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊,春節(jié)長假期間,紐約原油期貨價(jià)格觸及近12年新低,最低探至26.05美元/桶。盡管隨后在市場傳言歐佩克組織可能同意減產(chǎn)以及美國石油鉆井平臺(tái)連續(xù)第八周下降的利多因素提振下,油價(jià)迎來報(bào)復(fù)性反彈,但周跌幅依然高達(dá)6.39%。展望后市,雖然原油需求端依然乏善可陳,但供給端受減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)支撐,油價(jià)跌勢(shì)料趨緩,并有望轉(zhuǎn)入底部振蕩模式。


  原油再度下行的壓力驟減


  雖然春節(jié)前美國公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,失業(yè)率也出現(xiàn)8年來首度跌破5%的樂觀景象,但美聯(lián)儲(chǔ)主席在上周國會(huì)發(fā)表證詞時(shí)卻透露出偏鴿派的言論,不僅承認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)下滑以及股市深跌給貨幣緊縮步伐帶來的束縛感,而且重申了加息路徑將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的觀點(diǎn),給出只會(huì)支持漸進(jìn)式升息的前瞻指引。


  上述官方表態(tài)令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅下降,導(dǎo)致美元指數(shù)出現(xiàn)急跌,并在技術(shù)面上跌破此前維持的上升趨勢(shì),形成較大的負(fù)面沖擊。不過,此舉卻給全球商品創(chuàng)造了偏寬松的貨幣環(huán)境,也令原油期價(jià)再度下行的壓力驟減。


  原油的減產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)


  我們可以看到,自2015年以來,國際油價(jià)不斷走低令許多產(chǎn)油國財(cái)政收入銳減,赤字嚴(yán)重增加。比如,委內(nèi)瑞拉、尼日利亞等國更是出現(xiàn)政府破產(chǎn)現(xiàn)象,其他一些嚴(yán)重依賴原油出口的能源大國(俄羅斯)也陷入經(jīng)濟(jì)萎縮和貨幣大幅貶值的厄境。為此,部分產(chǎn)油國開始打算聯(lián)合起來共同削減原油產(chǎn)能,減少原油產(chǎn)出來提振油價(jià)走勢(shì)。盡管目前以沙特為首的歐佩克原油組織仍維持不減產(chǎn)的政策,但筆者認(rèn)為隨著低油價(jià)持續(xù)存在,未來歐佩克核心產(chǎn)油國可能會(huì)受外部因素影響而達(dá)成減產(chǎn)的共識(shí)。


  首先,鑒于油田地理位置,沙特等中東產(chǎn)油國,產(chǎn)油成本大多在4—6美元/桶之間,而其他非歐佩克國家則要在30—40美元/桶,部分產(chǎn)油成本甚至要達(dá)到50—60美元/桶。長期低油價(jià)嚴(yán)重侵害這些國家的利益,使其不會(huì)跟歐佩克成員國一條心。尤其是俄羅斯自2015年以來,便以政治、軍事和外交手段積極干預(yù)中東市場,強(qiáng)化地緣影響力,提高對(duì)油價(jià)的話語權(quán),透露出其要打破歐佩克壟斷地位,奪取油價(jià)主導(dǎo)權(quán)的意圖。由此可以看出,歐佩克成員國要持續(xù)維持不減產(chǎn)的舉措,最后只能引起其他產(chǎn)油國的不滿。


  其次,歐佩克內(nèi)部對(duì)于協(xié)同減產(chǎn)的呼聲較高。據(jù)了解,上周四,阿聯(lián)酋能源部長稱,歐佩克成員國準(zhǔn)備協(xié)同減產(chǎn),而當(dāng)前油價(jià)已迫使非歐佩克產(chǎn)油國至少暫停增產(chǎn),并預(yù)計(jì)今年非歐佩克產(chǎn)油國的日供給將減少80萬桶。此外,被解除石油出口禁令的伊朗政府高層也表示,低油價(jià)正在促使歐佩克和非歐佩克國家將在近期召開會(huì)議,議題不外乎達(dá)成“凍結(jié)”石油產(chǎn)量的共識(shí)。


  最后,國際投行重新看多原油市場。據(jù)美國油服貝克休斯統(tǒng)計(jì),2月12日當(dāng)周,美國石油鉆井平臺(tái)連續(xù)第八周下降,跌至2010年1月以來最低水平,預(yù)計(jì)未來數(shù)月還有進(jìn)一步下滑的空間。受此影響,部分投行認(rèn)為,2016年國際原油市場供需將趨于平衡,美國原油期貨可能交投在每桶35美元,2017年則會(huì)交投在每桶42美元下方。在樂觀預(yù)期推動(dòng)下,截至2月9日當(dāng)周,NYMEX原油及ICE的WTI原油期貨與期權(quán)凈多頭共增加9046手,至69275手,為連續(xù)第三周增持原油凈多頭頭寸。


  綜合來看,未來產(chǎn)油國存在達(dá)成減產(chǎn)共識(shí)的動(dòng)力,市場預(yù)期和投資者的呼聲也正在動(dòng)搖油價(jià)繼續(xù)走低的信心。在美元升息壓力大減,商品金融屬性重新走強(qiáng)的背景下,預(yù)計(jì)未來原油期價(jià)有望跌勢(shì)放緩,并轉(zhuǎn)入底部振蕩的模式。


責(zé)任編輯:張文慧

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