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季先飛:銅市利多消退 補跌行情一觸即發(fā)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-01-21 14:57:16 來源:國泰君安期貨 作者:季先飛

    消費淡季效應逐漸顯現(xiàn), 銅材需求仍存萎縮空間

   最近,滬銅走勢明顯強于外盤,滬倫比值連續(xù)攀升,人民幣匯率的影響在逐漸消退。我們認為1月為消費淡季,企業(yè)開工率不足的問題將發(fā)酵,國內(nèi)銅價在短期反彈后將出現(xiàn)補跌行情。

  中國經(jīng)濟下行風險猶存

  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2015年中國GDP增速為6.9%,較2014年放緩0.4個百分點,符合預期,為25年來最低增速。其中,2015年四季度GDP同比增長6.8%,環(huán)比增長1.6%,雙雙不及預期和前值。從產(chǎn)業(yè)來看,第二產(chǎn)業(yè)增速大幅放緩1.3個百分點,至6%,在供給側(cè)改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的背景下,第二產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展壓力顯現(xiàn)。

  為滿足中期流動性要求,我國央行將通過開展MLF、SLF、PSL等操作投放6000億元以上資金予以支持。我們認為央行此舉主要目的是預防流動性不足帶來的風險,但不會妨礙市場的持續(xù)出清,預期2016年一季度GDP增速仍有放緩空間。

  春節(jié)因素影響,企業(yè)開工情況不容樂觀

  市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2015年12月銅管企業(yè)開工情況有所好轉(zhuǎn),其中大型企業(yè)開工率處于較高水平,空調(diào)出口量增加刺激銅管需求。但是,銅桿行業(yè)情況不盡如人意,2015年12月中小型企業(yè)資金壓力較重,產(chǎn)量逐漸削減。電線電纜企業(yè)同樣面對銀行還貸壓力,整體備貨量有限。預期1月下游企業(yè)開始準備春節(jié)休假,開工率將大幅下滑,銅材需求仍然存在萎縮空間。

  從現(xiàn)貨情況來看,本周以來,電解銅現(xiàn)貨貼水已經(jīng)擴大至230元/噸附近,屬于貼水幅度過大的情況,反映出現(xiàn)貨供應充足和下游企業(yè)入市備貨積極性較差。

  保稅區(qū)庫存下降,顯性庫存大幅增加

  我們預計當前上海保稅區(qū)銅庫存為40萬噸,較去年12月初下降5萬噸,進口盈利空間打開導致大量保稅區(qū)銅清關進入中國。保稅區(qū)庫存蓄水池功能逐漸淡化,國內(nèi)銅庫存逐漸顯性化,上期所銅庫存已從1月初的3.1萬噸大幅飆升至7.9萬噸,庫存壓力逐步顯現(xiàn)。

  另外,LME全球庫存也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象,如果后期現(xiàn)貨繼續(xù)處于貼水狀態(tài),預計將有更多隱形庫存轉(zhuǎn)為顯性庫存,LME銅庫存將繼續(xù)攀升,銅價仍將承壓。

  以逢高拋空為主

  我們的觀點是,當前銅價出現(xiàn)小幅反彈,但并未得到基本面的配合,價格中長期空頭趨勢未變。在具體操作上,還是以逢高拋空為主,建議在20日均線附近拋空滬銅,下方看至34000元/噸。同時,由于人民幣企穩(wěn),國內(nèi)銅價將因諸多利空因素的影響而出現(xiàn)補跌行情,如有內(nèi)外反套持倉可逐步離場。


責任編輯:黃榮益

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