三大股指期貨品種貼水進(jìn)一步擴(kuò)大， 市場(chǎng)預(yù)期悲觀

 　 周三大盤(pán)低開(kāi)低走，振蕩下行。截至收盤(pán)，上證綜指跌破3000點(diǎn)，下跌1.03%，成交量低迷，不足2400億元，市場(chǎng)人氣不足。三大股指期貨貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)預(yù)期悲觀。在全球股市大跌、經(jīng)濟(jì)放緩、匯率貶值等因素影響下，市場(chǎng)恐慌情緒嚴(yán)重，安全資產(chǎn)受到資金追捧，股市恐難企穩(wěn)，大概率維持弱勢(shì)振蕩。

　　恐慌情緒蔓延，股市人氣低迷

　　周三亞太主要股指加速下跌，并引發(fā)了A股午間出現(xiàn)跳水。周三日經(jīng)225指數(shù)和韓國(guó)首爾綜指出現(xiàn)了大幅下跌。香港恒指低開(kāi)低走，開(kāi)盤(pán)不久之后便跌破19000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2012年以來(lái)最低點(diǎn)位。A股受此影響在早盤(pán)小幅翻紅之后也出現(xiàn)跳水。

　　近期香港迎來(lái)了股匯雙殺的局面。港幣兌美元匯率在短短10天之內(nèi)從7.75下跌到7.82，創(chuàng)2007年以來(lái)新低，資金加速逃離，港元流動(dòng)性趨緊，香港銀行間利率（Hibor）屢創(chuàng)新高。1個(gè)月期Hibor續(xù)創(chuàng)三年新高，3個(gè)月期Hibor續(xù)創(chuàng)至少2010年7月以來(lái)最高。港幣大跌，一方面由于美國(guó)加息使得資金回流美國(guó)，造成多數(shù)國(guó)家貨幣貶值，港幣也難獨(dú)善其身。第二，香港經(jīng)濟(jì)增速下降明顯，并不足以支撐香港股市和貨幣走強(qiáng)。第三，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速放緩和人民幣貶值的擔(dān)憂(yōu)也影響到香港地區(qū)。此外，香港房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，使得香港金融資產(chǎn)吸引力減少。

　　目前人民幣匯率走穩(wěn)，但是前景并不樂(lè)觀。最新公布的2015年GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，12月外匯占款大幅下降，疊加大宗商品價(jià)格大跌，油價(jià)跌破30美元/桶并有繼續(xù)下跌之勢(shì)，國(guó)內(nèi)通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，持續(xù)加息預(yù)期強(qiáng)烈。中美利差縮窄，中國(guó)的投資回報(bào)率逐漸降低，對(duì)國(guó)際資金的吸引力減少。國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜，近期中東和朝鮮的局勢(shì)使得恐慌情緒加大，避險(xiǎn)資產(chǎn)如債券和黃金等需求增加，全球股市則出現(xiàn)下跌。

　　雖然本周前兩日股市出現(xiàn)上漲，但是投資者信心不強(qiáng)，一有風(fēng)吹草動(dòng)則會(huì)立刻出現(xiàn)大量拋盤(pán)，股市波動(dòng)率較大，出現(xiàn)急漲急跌的情況。此外，成交量低迷，人氣并沒(méi)有回暖跡象，若無(wú)重大利好，短期內(nèi)大盤(pán)大概率將會(huì)維持弱勢(shì)振蕩。

　　央行釋放流動(dòng)性，首批使用新規(guī)IPO發(fā)行

　　臨近年底，資金需求強(qiáng)烈，疊加資本外流嚴(yán)重，對(duì)國(guó)內(nèi)資金面形成挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)中期流動(dòng)性需求，央行將通過(guò)分別開(kāi)展MLF、SLF、PSL等操作安排6000億元以上資金予以支持。央行還通過(guò)下調(diào)利率，引導(dǎo)市場(chǎng)整體利率水平下行，減少資金成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在全面寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果有限的情況下，目前央行更傾向于使用定向?qū)捤晒ぞ?，并且將工作重心從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捸?cái)政。目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，疊加供給側(cè)改革等因素，2016年實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)探底。股市在沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐下，很難出現(xiàn)大幅上漲。

　　周二證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO，將會(huì)是第一批使用申購(gòu)新規(guī)的新股，由于并不需要提前凍結(jié)申購(gòu)款，且每日發(fā)行一個(gè)新股，因此對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響不大。在新規(guī)之下，中簽率將會(huì)大幅下降。

　　總體來(lái)講，流動(dòng)性寬松格局仍然存在，但邊際作用減弱。同時(shí)，人民幣匯率近期大幅度貶值，資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步承壓。供給側(cè)改革加速，宏觀經(jīng)濟(jì)短期不容樂(lè)觀。A股經(jīng)過(guò)去年10月以來(lái)的上漲，市場(chǎng)整體估值過(guò)高。另外，大股東減持預(yù)期較強(qiáng)，注冊(cè)制即將上馬，資金套現(xiàn)避險(xiǎn)情緒較濃。技術(shù)面上，滬指10月以來(lái)的上升趨勢(shì)破位，大量套牢盤(pán)在高位，股市維持弱勢(shì)振蕩。