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資金面博弈基本面 銅市多空交織

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-03-26 14:47:19 來源:財經(jīng)論壇

  近期國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟疲弱依舊,期銅市場基本面情況沒有絲毫改善,然而銅價卻走出了顯著的上升趨勢。美聯(lián)儲宣布將購買3000億美元長期公債、抵押貸款支持證券以及機構(gòu)債,美元指數(shù)順勢創(chuàng)下自1985年以來最大單日跌幅,推動了銅價的上漲。倫銅4個多月來首次突破4000美元,而庫存的連續(xù)減少,亦提振了市場人氣。伴隨著銅價強勢反彈,倫銅持倉持續(xù)攀升,滬銅和紐約商品交易所(COMEX)銅持倉均處于歷史高位,新的場外投機基金推動跡象明顯,一度掩蓋了銅市供大于求的過剩格局。

  首先,世界經(jīng)濟增速預期不斷下降,由此引發(fā)的有色金屬需求越發(fā)令人擔憂。國際貨幣基金組織最新發(fā)布的報告稱,2009年全球經(jīng)濟將出現(xiàn)0.5%至1%的負增長,這是60年來的第一次。盡管許多國家都出臺了大規(guī)模刺激經(jīng)濟計劃,但阻擋不了全球貿(mào)易的繼續(xù)萎縮,其中發(fā)達國家經(jīng)濟將遭遇“深度衰退”,全球經(jīng)濟將在2010年出現(xiàn)“微弱復蘇”。銅消費和宏觀經(jīng)濟形勢息息相關,主要國家經(jīng)濟增速下降,將抑制市場繼續(xù)單邊做多的信心。

  其次,工業(yè)活躍程度放緩以及需求萎縮,促使國際知名研究機構(gòu)不斷調(diào)高全球銅過剩量:WBMS稱全球銅市1月過剩供應達15.1萬噸,去年同期則存在4400噸的供應缺口;ICSG在最新月度報告中稱,2008年全球精煉銅供應盈余為36.3萬噸,原預計盈余27.9萬噸。

  再者,本輪銅價反彈誘因之一是自2月26日以來倫敦金屬交易所(LME)銅庫存不斷下滑,累計降幅達5萬噸,對銅價產(chǎn)生較強的支撐。然而隨著注銷倉單比例快速由14%回落至5%以下,銅庫存下降趨勢逐步減弱,近兩日重拾升勢,已接近51萬噸。

  最后,中國季節(jié)性需求漸入尾聲。作為全球銅最大的消費國,一季度是銅的消費旺季,2009年1月和2月精銅進口量分別達18萬噸和27萬噸。由于中國的銀行習慣在一季度將全年信貸額度的主要部分放出,流動性的增加推動了銅的需求,預計后期貨幣投放增速將會有所下降,中國銅繼續(xù)推漲的資金因素開始減弱?,F(xiàn)階段在國內(nèi)銅現(xiàn)貨需求疲軟、內(nèi)外比價再度有利于進口的局面下,滬銅將面臨更大調(diào)整的壓力。且從當前銅冶煉成本看,只要國際銅價維持在3000美元以上,冶煉廠就有一定利潤,銅冶煉廠開工率可能會因此提高,這反過來增加現(xiàn)貨壓力。

  從最新COMEX基金持倉看出,市場多單和空單均有不同幅度的增加,雙方分歧顯然加大,其中凈空頭寸量繼續(xù)減少,但暫不會改變市場方向。美元指數(shù)經(jīng)過連續(xù)幾日大幅下跌,目前在83附近已有所企穩(wěn),由周期性規(guī)律看筆者始終堅持美元很難再創(chuàng)新低的觀點,美元貶值導致資金撤離對美國經(jīng)濟來說無疑是雪上加霜。總之,在需求沒有完全恢復前,銅價反彈空間有限,且目前的銅價已經(jīng)抑制了國內(nèi)的消費需求,中國國儲局通過可以放緩購買速度和減少購買數(shù)量來打壓銅價的單邊上漲。

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